為什么是黃金， 而不是石油能夠良好地預(yù)測通脹指標(biāo)？

    我們第二次進入一個黃金800美元/盎司以上的年頭，第一次距離今天已經(jīng)過去了27年。石油價格的飆升，經(jīng)濟的走弱，激發(fā)人們爭先恐后購入黃金，來作為儲備資產(chǎn)，提高家庭資產(chǎn)保值增值的穩(wěn)定性。我們期望價格的穩(wěn)定，但是石油的波動到底對價格影響多少？已有的研究表明，盡管石油價格大的提升無疑地將重新洗牌國民經(jīng)濟各個部門的要素投入和資源分配，但是更有意義的通脹領(lǐng)先指標(biāo)是黃金價格。歷來如此。

黃金對石油，誰能領(lǐng)先預(yù)測通脹指數(shù)？

    有一組數(shù)據(jù)來顯示，黃金市場更準(zhǔn)確地預(yù)測經(jīng)濟中的價格表現(xiàn)。表一是我們得到的自1951年以來黃金石油價格和美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)、消費者價格指數(shù)(CPI)的相關(guān)系數(shù)。

    

表一：黃金和石油與美國通脹指數(shù)的相關(guān)系數(shù)
商品價格指數(shù)	一年后美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)	一年后消費者價格指數(shù)(CPI)
黃金	0.37	0.50
石油	0.01	0.23
數(shù)據(jù)：以黃金、石油月度走勢與美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)、消費者價格指數(shù)(CPI)月度數(shù)據(jù)計算出年相關(guān)系數(shù)以后，再月歷年平均得來的。

   從表一可以看出，石油在預(yù)測通脹指數(shù)方面，表現(xiàn)一般。事實上，它比隨機數(shù)據(jù)好不了多少，和一年后的通脹指數(shù)幾乎不相關(guān)。

   而黃金走勢，對一年后通脹走勢的預(yù)測則要緊密相關(guān)的多。還有數(shù)據(jù)表明，當(dāng)黃金價格上漲時，下一年生產(chǎn)者價格指數(shù)傾向加速上漲。相反，當(dāng)黃金價格下跌時，下一年生產(chǎn)者價格指數(shù)傾向加速下跌。

   那么，為什么石油價格在預(yù)期通脹指數(shù)時，不稱職呢？盡管石油價格的上漲可以帶來能源相關(guān)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的成本上升，但是沒有哪一個單一商品可以拉動所有商品價格。只有美聯(lián)儲可以。它通過貨幣貶值，來促使整個價格水平上升。抬升整個價格的絕對水平遠比部分商品相對價格水平，所需要的通貨多得多。能源價格的上漲，汲取了居民收入的大頭，但使其他商品更少負擔(dān)。

   是什么使黃金不同？

   因為黃金對價格水平的跟蹤要遠遠早于官方工具，在預(yù)期貨幣政策方面也好于“美聯(lián)儲監(jiān)控”。黃金在衡量貨幣之間絕對價值和相對價值方面，也表現(xiàn)不凡。黃金的投資運用廣泛，但是沒被廣泛認同。分析師往往試圖預(yù)測黃金下一步走勢，可是知道黃金已經(jīng)在哪里更有意義。因為它的預(yù)測功能。

   黃金由于它的自然屬性，在歷史上充當(dāng)很多年的貨幣。它最初的功能是作為財富的儲備。盡管被制作成首飾，但在世界很多國家，它仍然作為貨幣存在。

   不像其他商品被生產(chǎn)出來作為消費品，黃金被生產(chǎn)出來作為積累。同樣，黃金也是對各種紙幣“避險工具”中的主要成員。其他貴金屬和“可收藏品”也屬于這類工具。

   黃金對其他商品和服務(wù)的購買力長期來看，是幾乎恒定不變的。已故的喬斯卿教授在研究了英國和美國300年價格歷史證明了這一點。

   即使在16世紀(jì)的拉丁美洲，19世紀(jì)的加利福利亞和19世紀(jì)90年代南美和澳洲，發(fā)現(xiàn)了大量黃金。世界黃金產(chǎn)量大幅增長，黃金仍然能夠保持它的價值。黃金是一種不可消耗資源。大的發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在變得日益稀少�？偟狞S金庫存每年都在減少。這樣，黃金的購買力依然保持穩(wěn)定，它的幣值衡量標(biāo)準(zhǔn)將變得依然穩(wěn)固。

   相對其他商品，黃金為什么預(yù)測更有效呢？

   因為黃金是不同的。黃金用于交易的庫存正在減少。每年礦產(chǎn)金只能增加黃金供給的2%，遠遠低于其他商品，尤其石油。這樣的庫存水平有利于它對其它商品的價值。對于其他商品來說，供需的短期波動對價格方面的沖擊不容易被緩沖。

   為了建設(shè)龐大的用于交易的商品蓄水池，是一件不可思議的任務(wù)，也沒有任何經(jīng)濟意義。

   又因為一般商品是主要工業(yè)投入品，它們極易受到經(jīng)濟周期的影響。黃金不會受到這種影響，它不是主要的工業(yè)投入品。所以，黃金價格的變化是幣值變化的晴雨表—甚至是保證幣值的最終守衛(wèi)者。

   既然黃金真實價值恒久不變，它的價格變化當(dāng)然反應(yīng)市場對貨幣價格的評估。是貨幣而不是黃金是可變的，是變量。所以，黃金是貨幣的對沖物�；�于黃金是硬通貨的認識，黃金報價當(dāng)然是紙幣的黃金報價。黃金價格上升代表通脹壓力上升，反之，黃金價格下跌，反應(yīng)通貨緊縮壓力。黃金是唯一不貶值的貨幣。它是其他貨幣貶值與否的基準(zhǔn)。不管黃金價格是積極的還是平靜的，也不管中央銀行關(guān)注與否，這種基準(zhǔn)都是客觀存在的。

   黃金—價格之間的變化是意義深遠的。黃金不融入一國經(jīng)濟，但是可以客觀上充當(dāng)一國貨幣購買力的基準(zhǔn)。客觀上，也是通貨膨脹的領(lǐng)先指標(biāo)。

   黃金、石油誰是通脹指標(biāo)的預(yù)測者可以深究，得出這樣的一個問題：財富保值工具的黃金，我們必須要擁有它。

   相反，擁有石油來作為能源產(chǎn)品，我們只有消耗它。新的油田發(fā)現(xiàn)來替代老的石油，目的只為使用。而黃金的供應(yīng)不會被它的使用所影響。

   因此，石油價格是高度變化的。黃金價值高度穩(wěn)定的。

   我們在尋找價格和價值評估工具時，受使用的工具穩(wěn)定性至關(guān)重要。石油價格波動強烈，那么美元也會波動強烈。但是黃金就不會。

結(jié)論：通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。通貨膨脹常常人為地被政府控制，如何區(qū)分政府行為是緊縮的，還是寬松的，看看黃金，而不是石油。黃金價格是美元的可*指標(biāo)，石油價格不是。官方通脹水平的統(tǒng)計將被官方容許黃金價格走多遠所指示。