黃金中期調(diào)整將延續(xù)數(shù)月

　　黃金自3月觸及1,000美元上方后已步入中期調(diào)整，預(yù)計市場投資預(yù)期以及美元反彈將導(dǎo)致金價在之后的數(shù)月內(nèi)延續(xù)整理，新的升勢可能要等到9月份之后才能看到。

　　黃金3月17日曾觸及1,000美元上方，次貸危機打擊美元走跌、原油高企、投資需求旺盛合力推動黃金價格達到一個新的高度，但隨后一個半月內(nèi)，黃金回落近100美元至900美元的支撐位，這其中最主要的原因在于投資需求預(yù)期的回落和現(xiàn)貨需求的季節(jié)性疲軟，美元反彈起到輔助的壓制作用，而原油價格的持續(xù)上漲對金價的支撐作用有限，無法幫助金價恢復(fù)到1,000美元的水平。

　　現(xiàn)貨需求的季節(jié)性疲軟令金價在高位缺乏根本支撐。每年3月至8月是黃金現(xiàn)貨需求淡季，而黃金價格在3月前的大幅上漲已對現(xiàn)貨需求量構(gòu)成損害，最主要的需求國印度08年前3個月黃金進口量同比分別減少70%、80%、50%，而同期歐洲、中東等主要黃金消費地黃金需求也出現(xiàn)下降。需求對高價的適應(yīng)需要一個過程，而完成這一過程的時間最可能出現(xiàn)在9月后的年度需求旺季。

　　投資需求預(yù)期的回落導(dǎo)致金價無力上漲。投資需求已成為推動金價上漲的主力，投資黃金的目的在于保值和獲利，黃金價格在3月至8月往往是調(diào)整時間，獲利較難，這一季節(jié)性規(guī)律影響了投資需求預(yù)期，投資者更愿等待價格回落以便在新一輪升勢前買進，避開調(diào)整時間，2006年3月，占有整個黃金基金70%以上的StreetTracks  GoldTrust黃金持有量達到了350噸，隨后4月內(nèi)沒有出現(xiàn)明顯增長；2007年3月，StreetTracks  Gold  Trust黃金持有量達到了500噸，到7月逐步削減至460噸，直到8月初才重新恢復(fù)至500噸并開始新一輪的增持；2008年3月初，StreetTracks  Gold  Trust黃金持有量達到了670噸，但到4月底，其持有量小幅削減至640噸，顯示投資需求預(yù)期也出現(xiàn)了明顯的季節(jié)性變化，市場缺乏推動價格上漲的動力。

　　美元和原油仍對金價產(chǎn)生影響。美元小幅反彈降低了黃金魅力，對金價起到了壓制作用，原油雖然不斷創(chuàng)出新高，但其他商品變動沒有與原油保持一致上漲勢頭，顯示原油價格上漲可能含有更多投機因素，對其他商品價格的傳導(dǎo)作用下降，不足以單獨支持金價的上漲。

　　金價調(diào)整可能要持續(xù)到下半年，供求緊張仍支持黃金延續(xù)牛市。黃金需求的季節(jié)性減少將在9月后轉(zhuǎn)變，各國重要節(jié)日的來臨使黃金消費會達到年度高峰，投資需求會先于現(xiàn)貨需求提前回升，加上美元長期跌勢和原油維持高位會重新形成合力，推動金價新一輪的上漲。