中國黃金市場變革及發(fā)展趨勢

　　中國是世界上重要的黃金生產(chǎn)國和消費國之一。2007年中國黃金產(chǎn)量達到270.491噸 ,成為僅次于南非的世界第二大產(chǎn)金國， 2008年中國的黃金產(chǎn)量預(yù)計300噸，躍居為世界第一產(chǎn)金國。

　　市場轉(zhuǎn)變

　　自2002年上海黃金交易所設(shè)立、運行6年來，我國以黃金交易市場為核心，開始構(gòu)筑五大體系：黃金管理體系、黃金交易體系、黃金投資與交易服務(wù)體系、黃金市場產(chǎn)品體系和黃金市場客戶體系。初步建立起了商品黃金、貨幣黃金、金融投資黃金及與國際接軌，具有中國特色的黃金市場體系。目前中國黃金市場已成為繼股票市場、外匯市場、商品（期貨）市場之后，又一個正在逐步升溫的市場。

　　2007年包括中國香港和臺灣在內(nèi)，我國黃金消費量創(chuàng)下歷史新高，達到363.3噸，同比上升23%。在中國內(nèi)地，黃金需求達到326.1噸，比2006年高出26%。2007年中國黃金消費出現(xiàn)強勁的增長勢頭，黃金首飾需求總量達302.2噸，這也是中國黃金首飾需求10年來首次突破300噸。中國已超越美國，躍居僅次于印度的世界第二大黃金首飾市場。

　　中國的黃金商品市場，是由場內(nèi)和場外兩個部分組成。黃金現(xiàn)貨場內(nèi)市場是搭建在上海黃金交易所，連接產(chǎn)金、用金企業(yè)，帶有批發(fā)性質(zhì)的主體市場。黃金現(xiàn)貨場外市場與黃金生產(chǎn)、加工和銷售企業(yè)相銜接，是帶有零售性質(zhì)的輔助市場。近年來金融機構(gòu)也加入了黃金商品市場，成為黃金商品市場的生力軍。2007年國內(nèi)黃金場外市場交易異常火爆，各大金商推出的品牌金條經(jīng)常一售而空。部分商業(yè)銀行也紛紛開始打造自己的品牌金條。商業(yè)機構(gòu)和金融機構(gòu)的積極參與使黃金消費與投資需求，場內(nèi)市場與場外市場相互融合，共同組成了具有中國特色的黃金現(xiàn)貨市場。

　　當(dāng)今，在黃金商品性市場和金融投資性市場中，商品實物黃金交易額不足總交易額的3%，金融投資性黃金交易是黃金市場的主流，達到市場份額的90%以上。在金融投資性黃金交易中又以黃金金融衍生品交易為主。目前中國的黃金市場正處于實物商品交易向金融投資性黃金交易發(fā)展的階段，從國際經(jīng)驗來看，一個國家黃金市場的發(fā)展規(guī)模和該國家經(jīng)濟規(guī)模總量有著密切關(guān)系。目前全球黃金總存量為人均30克，中國民間黃金總存量為人均3克。從黃金市場占有國內(nèi)生產(chǎn)總值比重看，英國超過100%，日本約為25%，美國約為12%，而中國約為0.93%。按照中國經(jīng)濟的發(fā)展速度，中國黃金市場未來的成長空間十分廣闊。

　　不斷完善

　　隨著黃金期貨的掛牌上市，上海期貨交易所成為繼上海黃金交易所之后，中國黃金交易體系的新成員。黃金期貨的上市使我國期貨市場的監(jiān)管部門——中國證監(jiān)會加入了黃金管理體系。上海黃金交易所和上海期貨交易所的會員單位共同構(gòu)成了中國黃金交易服務(wù)體系。2007年，中國人民銀行批準(zhǔn)了上海黃金交易所吸收外資銀行成為會員的申請，匯豐銀行、渣打銀行、加拿大豐業(yè)銀行、UBS瑞士銀行以及法國興業(yè)銀行等５家外資銀行獲得了上海黃金交易所發(fā)放的首批外資會員牌照。外資銀行的參與豐富了中國黃金交易服務(wù)體系，推動了中國黃金市場向國際化方向的發(fā)展。

　　上海黃金交易所經(jīng)過６年來的發(fā)展，在系統(tǒng)建設(shè)、產(chǎn)品開發(fā)、市場推廣、清算交割、制度完善等方面做了大量卓有成效的工作，現(xiàn)已成為全球場內(nèi)黃金現(xiàn)貨交易量排名第一的交易所。2007年，上海黃金交易所黃金交易量達到1828.13噸，交易金額達到3164億元人民幣。其中具有黃金準(zhǔn)期貨性質(zhì)的AU（T+D）的交易量占整個交易所成交量的48%。上海黃金交易所正在從實物黃金買賣交易場所向黃金現(xiàn)貨延期交割投資市場轉(zhuǎn)變，為此吸引了大量機構(gòu)和個人投資者的廣泛參與，成為我國最為活躍的黃金投資市場。

　　從世界范圍講，黃金期貨市場主要在美國、歐洲以及亞洲的日本。目前，紐約時區(qū)主要交易所為芝加哥期貨交易所、紐約商品交易所，亞洲時區(qū)最主要的交易所為東京交易所。2008年1月9日，我國的黃金期貨合約在上海期貨交易所上市交易，不僅增加了期貨市場的交易品種，也標(biāo)志著中國黃金在市場化進程中又邁出了堅實的一步。黃金期貨的上市，有利于發(fā)展黃金市場、完善期貨市場、繁榮金融市場；有利于打擊變相黃金期貨交易，維護投資者合法利益；有利于廣大企業(yè)和投資者利用黃金期貨發(fā)現(xiàn)價格和套期保值，提高風(fēng)險管理水平，增強國際競爭力；有利于為股指期貨上市提供借鑒；有利于提高我國在世界黃金市場中的話語權(quán)，體現(xiàn)我國的國際金融地位。隨著我國綜合實力的不斷增強，金融經(jīng)驗的不斷完善，黃金期貨將成為投資的一大亮點！

　　但是，由于我國黃金市場與國際黃金市場相比運行時間短暫，在不少方面尚不完善，特別是黃金期貨上市5個多月來，從整體看，黃金期貨市場雖然可以說運行平穩(wěn)、掛牌初期投資者的盲目熱情與國際金價形成的背離逐步向科學(xué)理性方向回歸，但各項合約總成交量一路下滑，從上市首日的12萬手下降到目前的1萬手左右，這與上市初期業(yè)內(nèi)人士對黃金期貨的過高期望出現(xiàn)較大偏差。這一現(xiàn)象恰好說明黃金期貨市場正在發(fā)展和完善之中，期貨市場的功能正在逐步發(fā)揮作用。

　　隨著黃金投資熱潮在全國的興起，金融機構(gòu)和商業(yè)銀行順應(yīng)形勢發(fā)展，積極加入黃金投資產(chǎn)品開發(fā)和業(yè)務(wù)拓展行列。從2002 年，中國人民銀行批準(zhǔn)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行四大國有銀行開辦黃金買賣、黃金租賃、黃金同業(yè)拆借等8項業(yè)務(wù)以來，到目前四大國有銀行和其他股份制商業(yè)銀行的黃金投資品種日漸豐富，投資者群體不斷擴大。尤其在各家國有銀行推出的“紙黃金”交易系統(tǒng)后，銀行的角色不僅僅是產(chǎn)品的銷售商、交易服務(wù)商，而且轉(zhuǎn)變?yōu)辄S金交易的做市商。銀行黃金做市商制度，可以彌補目前國內(nèi)現(xiàn)有交易所交易模式的不足，提供黃金市場更多的流動性，促進中國黃金市場的繁榮。

　　發(fā)展趨勢

　　中國黃金市場作為正在融入全球黃金市場的一個新興市場，與成熟市場相比還有很大差距。因此，根據(jù)我國黃金市場實際，明確黃金市場在金融市場中的定位，建立健全黃金市場法規(guī)體系，整合黃金市場各方主體構(gòu)建，適應(yīng)中國現(xiàn)實黃金市場，是下一步市場發(fā)展的重要工作和目標(biāo)。中國黃金市場未來的發(fā)展也將尋此軌跡，構(gòu)建多層次的黃金市場法規(guī)體系，從多個層面擴大市場容量，增加投資渠道，健全現(xiàn)貨交易市場，開發(fā)黃金衍生品交易市場。中國黃金市場正在以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，加強投資者職業(yè)化教育工作，加大產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，加快中國黃金市場向深度和廣度發(fā)展。隨著我國黃金市場規(guī)模擴大,中央銀行必將增加公開市場操作的渠道，通過貨幣市場、外匯市場和黃金市場共同提高貨幣政策的效率。

　　在國際經(jīng)濟、金融形勢動蕩，黃金價格迭創(chuàng)新高的背景下，中國黃金市場步入了快車道。面對當(dāng)前的大好時機，歷史性的機遇不容錯過。我認(rèn)為，中國黃金市場在未來幾年的發(fā)展中，第一是投資品種的豐富與多樣化，黃金期貨、期權(quán)、黃金存折、紙黃金、黃金信托、黃金ETF、黃金遠期交易等等產(chǎn)品不斷推出并逐步完善；第二是市場主體的廣泛參與。黃金市場作為投資性的金融市場不但吸引大量的境內(nèi)機構(gòu)廣泛加入，同時開放國門，讓國際性的大銀行和大金商一同參與，從而與國際其他黃金市場逐步接軌；第三是逐步建立健全黃金市場管理法規(guī)，保證黃金市場規(guī)范有序發(fā)展；第四是黃金投資職業(yè)化隊伍將迅速擴大，高水平的黃金投資分析師隊伍一定會帶動大眾投資群體廣泛參與黃金市場投資。

　　我們有理由深信，黃金市場必將成為我國繼股票，期貨，外匯市場之后的第四大金融投資市場。中國黃金市場將逐步成為國際主導(dǎo)地位之一的黃金市場。

　�。ê罨菝� 作者為中國黃金協(xié)會副會長）