美元難以持續(xù)走強 金價仍有望回到900美元以上

　　受美元強勁反彈、原油下跌等因素影響，倫敦金從7月中旬每盎司988美元暴跌至9月初800美元附近，黃金牛市難道就此結(jié)束了么？筆者認為黃金在短期內(nèi)受基金拋盤壓力會在800美元附近整理，但在美國信貸危機繼續(xù)蔓延和國際地緣政治危機的推動下，金價未來仍然會走強，年底仍有望重新回到900美元以上。

　　基金拋售短期內(nèi)對金價構(gòu)成較大壓力

　　近期基金大幅減持黃金多頭頭寸，導(dǎo)致金價出現(xiàn)持續(xù)下跌，為金價短期走勢帶來較大的壓力。美國CFTC的最新黃金持倉報告顯示，基金凈多持倉量在8月份持續(xù)降低，由18.23萬手減少到10.54萬手（1手等于100盎司），減持幅度達42.2％，其中基金多頭持倉減持幅度達6.5萬手。

　　8月份全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持有量減少22噸，持有量由673噸下降至651噸，下降幅度達3.3％，而9月3日又減持9.2噸，SPDR基金對金價短期走勢持謹慎態(tài)度，這反映出黃金的投資需求在美元走強后有所減弱。此外，世界黃金協(xié)會統(tǒng)計顯示，二季度全球黃金需求下降18.8％，而供給增長1％，供需不平衡導(dǎo)致金價二季度以來大幅下跌。

　　美國經(jīng)濟未好轉(zhuǎn)美元難以持續(xù)走強

　　近期美元上漲是金價下跌的主要原因，美元指數(shù)自7月中旬以來展開一波凌厲的上漲勢頭，從71連續(xù)大幅攀升至78，漲幅已超過10％，創(chuàng)出今年以來的新高，這大大削弱了黃金的避險需求。

　　但支持美元持續(xù)走強的并不是美國經(jīng)濟出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，而是因為美國的經(jīng)濟放緩和信貸危機已經(jīng)影響到其他主要工業(yè)國，德國、法國、日本等國家經(jīng)濟增長出現(xiàn)萎縮，使得美元相對走強。美聯(lián)儲8月初議息會議記錄顯示，就業(yè)市場趨軟、能源價格高漲以及樓市持續(xù)萎縮將在未來數(shù)季對美國經(jīng)濟成長構(gòu)成壓力，這預(yù)示著美國經(jīng)濟依然疲弱，短期內(nèi)美聯(lián)儲仍將維持現(xiàn)有2％的基準(zhǔn)利率不變，美元的上行空間有限。巴菲特稱，美國經(jīng)濟放緩很有可能再持續(xù)六七個月以上的時間，并預(yù)計未來五個月里經(jīng)濟狀況不會有任何好轉(zhuǎn)。

　　美國信貸危機的陰影仍在擴散，眾多房貸公司、銀行、投資銀行均陷入困境。兩大房貸抵押公司房地美和房利美因信貸損失出現(xiàn)流動性危機，股價一度跌至20年來新低；摩根大通證券預(yù)計雷曼兄弟將進一步減記40億美元抵押貸款相關(guān)投資損失，導(dǎo)致雷曼兄弟公司很可能將被境外公司收購；花旗下調(diào)了高盛、美林和摩根士丹利的三季度財務(wù)預(yù)測，難以預(yù)計的信貸資產(chǎn)損失以及客戶交易量降低將大大降低盈利預(yù)期，引發(fā)金融股持續(xù)下跌；美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)報告稱截至第二季末，其問題銀行名單中美國銀行的數(shù)量由三個月前的90家增至117家，其資產(chǎn)總額由首季末的263億美元猛增至783億美元。美國銀行監(jiān)管者近期關(guān)閉了哥倫比亞銀行和信托公司，為年內(nèi)第九宗銀行破產(chǎn)個案，經(jīng)濟舉步維艱和房價下滑已經(jīng)危及眾多金融機構(gòu)的生存。

　　美國樓市陷入持續(xù)低迷，房價下跌，房屋銷售量和開工量均低于預(yù)期。標(biāo)準(zhǔn)普爾/CaseShiller公布的全國房價指數(shù)顯示，美國第二季房屋價格較上年同期挫跌15.9%，跌幅創(chuàng)紀錄水準(zhǔn)；美國7月新屋銷售較前月增加2.4%，年率為51.5萬戶，但低于預(yù)估的53萬戶；美國7月房屋開工年率下滑11%，至逾17年最低；營建許可也重挫17.7%。

　　歐洲經(jīng)濟疲弱對美元構(gòu)成短期利好，但長期來看歐洲不會全面陷入衰退。歐元區(qū)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟疲弱已從美國擴散至全球，德國8月IFO企業(yè)景氣判斷指數(shù)跌至三年低點，降幅超過預(yù)期；德國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第一季增長1.3%，第二季則萎縮0.5%，為2004年來首見。歐元區(qū)6月建造較5月減少0.6%，6月工業(yè)訂單較前月下降0.3%，較去年同期下降7.4%，這令歐元/美元跌至六個月低點。歐洲央行(ECB)委員雷貝舒表示，歐元區(qū)今年經(jīng)濟成長預(yù)計將在預(yù)估區(qū)間低端，但不可能全面陷入衰退。

　　地緣政治危機的深化有望推動金價走強

　　近期歐洲和中東地區(qū)的地緣危機有望推動金價走強。俄羅斯和美國在格魯吉亞出現(xiàn)緊張局勢，8月8日俄羅斯和格魯吉亞發(fā)生嚴重的軍事沖突后，8月26日俄羅斯政府宣布承認南奧塞梯和阿布哈茲獨立，引起美國和北約國家的強烈不滿，雙方在黑海增派了大量軍艦進行對峙。此外，美國和波蘭在達成協(xié)議，美國的導(dǎo)彈防御系統(tǒng)擴大到波蘭領(lǐng)土上，俄羅斯隨即發(fā)表強硬聲明，并暫時凍結(jié)了同北約的軍事合作為回應(yīng)，并宣布向敘利亞出售防御性武器，這使近年來麻煩不斷的歐美俄關(guān)系，進一步蒙上了“新冷戰(zhàn)”的陰影。近日來，格魯吉亞宣布和俄羅斯斷交，美國隨即對格拋出10億美元援助，使得地緣危機越發(fā)緊張。

　　伊朗堅持核能自主開發(fā)的強硬立場也使得中東戰(zhàn)爭有可能一觸即發(fā)。伊朗多次試射導(dǎo)彈和進行軍事演習(xí)，目標(biāo)對手直指以色列和美國。而以色列和美國則對伊朗的核進程密切關(guān)注，其無法容忍伊朗研制出核武器，不排除在必要時會對伊朗核設(shè)施進行襲擊，近期國際媒體不時刊載有關(guān)美國或者以色列將對伊朗核設(shè)施發(fā)動襲擊的報道，加劇中東局勢的緊張。此外，朝鮮近日宣布又重新啟動核設(shè)施，加劇了東亞地區(qū)的地緣危機，引發(fā)韓國和日本的恐慌。

　　印度婚禮季節(jié)的到來有望拉動黃金需求

　　盡管上半年全球黃金需求尤其印度需求下降較快，但三季度印度婚禮季節(jié)的來臨將增大對黃金珠寶的需求，有望拉動金價反彈。8月下旬黃金跌至800美元/盎司后，印度珠寶加工商大量買入黃金導(dǎo)致當(dāng)?shù)毓��?yīng)吃緊，據(jù)悉印度珠寶商買入黃金的價格要較全球市場價格高出5－6美元/盎司。印度的婚禮季節(jié)通常自9月持續(xù)到11月，同時印度最重要的宗教節(jié)日——排燈節(jié)將于10月份到來。在印度，黃金珠寶是宗教節(jié)日中最普遍的朝圣禮物，也是婚禮嫁妝中必不可少的組成部分。印度每年進口黃金800噸，是全球第一大黃金消費國，在前兩個季度黃金需求受到壓抑后，金價回歸和消費旺季的到來將刺激黃金需求在下半年得到充分釋放，有望推動全球金價走高。

　　綜上，黃金價格短期內(nèi)受基金拋壓有望調(diào)整一段時間，美國信貸危機蔓延、地緣危機和消費需求將推動金價在未來繼續(xù)走高。