未來(lái)的黃金市場(chǎng)投機(jī)因素將繼續(xù)上升

　　近日，世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，第二季度按噸計(jì)算的黃金總需求量被抑制，比去年同期下降了19%。主要是首飾需求量出現(xiàn)很大的萎縮，下降了24%。

　　耀眼的黃金現(xiàn)在變得黯淡。今年3月17日，國(guó)際金價(jià)達(dá)到其峰值每盎司1032美元(當(dāng)時(shí)原油還不足百元)，然后短暫地回調(diào)，隨后在7月15日又飆升到988美元。當(dāng)人們非常自信地認(rèn)為這不是一次“M頭”下降？但隨后的結(jié)局卻異常悲慘，黃金幾乎沒(méi)有任何調(diào)整地狂跌到775美元(與之相伴的是國(guó)際原油猛跌)，美元指數(shù)則開(kāi)始了它的“亢奮之旅”，從71.74飆升到79。從墨西哥到印度，無(wú)數(shù)民間的黃金炒家獲得夢(mèng)魘般的結(jié)局，中國(guó)黃金炒家張衛(wèi)星固守“黃金萬(wàn)能論”，結(jié)果“爆倉(cāng)”。

　　黃金的詭異式走法從形態(tài)看也是需求突降導(dǎo)致的價(jià)格下跌，因?yàn)槭罪椥枨蟠蠓�度下降。這一點(diǎn)跟原油或者銅期貨類(lèi)似——我們?cè)�在�?a href=http://www.2m0wy.cn/shiyou>原油即將崩盤(pán)》描述過(guò)這種經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致的需求突降產(chǎn)生的價(jià)格崩塌效應(yīng)。但黃金又不能簡(jiǎn)單地跟原油或者銅期貨做類(lèi)比，它存在實(shí)用“需求面”(首飾加工)、但也存在“投機(jī)面”、更存在“保值面”。

　　世界的黃金需求大約是3500噸(供求大致平衡)，首飾消費(fèi)占65%；工業(yè)需求大約占12%，投資需求占18%，而黃金ETF等期貨占5%左右�，F(xiàn)在讓我們看看確鑿的變動(dòng)矢量：首飾需求對(duì)金價(jià)的飆升非常敏感，印度人是珠寶消費(fèi)的絕對(duì)大頭，但他們又是高價(jià)格的厭惡者，一旦他覺(jué)得金價(jià)過(guò)高就會(huì)立即放棄購(gòu)買(mǎi)(印度需求下降了47%)。投資需求和投機(jī)(ETF)的增長(zhǎng)趨勢(shì)是非常明顯的，它可能弱于此前的原油投機(jī)以及銅投機(jī)，但是增長(zhǎng)趨勢(shì)線非常穩(wěn)固(雖然二季度有一點(diǎn)短暫的下調(diào))，沒(méi)有任何大起大落。

　　我們可以構(gòu)造出一種新的“假說(shuō)”來(lái)推測(cè)未來(lái)黃金的變動(dòng)：全世界整體性地進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，將抑制全世界的居民收入水平的增長(zhǎng)，壓制黃金消費(fèi)，但同時(shí)也會(huì)遏制黃金的供應(yīng)(南非已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模減少黃金生產(chǎn))。但世界性CPI走高趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，黃金的“保值面”則開(kāi)始成為世界投機(jī)勢(shì)力的主導(dǎo)訴求，“保值面”誘發(fā)“避險(xiǎn)需求”，而它跟經(jīng)濟(jì)下行是“中性無(wú)關(guān)的”。

　　未來(lái)黃金的平衡式是這樣的：首飾需求可能將跌到60%以下，而投資和投機(jī)需求則上升到30%以上，黃金將脫離跟原油聯(lián)動(dòng)的走勢(shì)以及跟歐元掛鉤的走勢(shì)。過(guò)去人們形成某種“教條”，都以為美元貶值油價(jià)會(huì)上漲，很可能未來(lái)的情況是美元貶值油價(jià)也會(huì)下跌；又比如油價(jià)同金價(jià)在過(guò)去是相聯(lián)的，保值(黃金)和增值(原油)是一致的：油價(jià)漲金價(jià)漲、油價(jià)跌金價(jià)跌。但也許不遠(yuǎn)的將來(lái)，這兩者是背離的。

　　而美元指數(shù)將會(huì)下挫，因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部現(xiàn)在又開(kāi)始救助“二房”(“二房”國(guó)有化)，財(cái)政部的赤字水平將至少又要多添加幾百億美元，美國(guó)人不會(huì)立即提高稅率來(lái)應(yīng)對(duì)，最終還是要通過(guò)多印貨幣來(lái)解決，這也意味著美元將終結(jié)原來(lái)的漲幅勢(shì)頭，回到一個(gè)妥當(dāng)?shù)奈恢�。世界�?jīng)濟(jì)的逐步蕭條將拖累油價(jià)，而這將有利于金價(jià)的飆升，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候金價(jià)將充分反映了全世界央行“反高通脹”坐標(biāo)下的“價(jià)值之錨”。