黃金再現(xiàn)“弱市”英雄本色

　　美國雷曼公司破產(chǎn)使得次貸危機影響遠遠超過投資者預(yù)期，美國次貸危機再次升級，全球金融市場動蕩不安，股市、期市全線暴跌，但唯獨黃金卻逆勢上漲，從而再次體現(xiàn)了黃金的避險保值功能。

　　筆者認為，短期全球金融市場動蕩使得黃金避險需求增加，但中長期卻難以因為該因素而發(fā)生改變，美元走勢以及整體商品市場變化仍決定了黃金的中長期趨勢。

　　最近幾天，美國金融市場遭遇到了“9·11”以來最為嚴重的危機。先是擁有158年歷史的美國雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護，該公司是美國第四大投資銀行，其第三季度虧損額達到39億美元，創(chuàng)下該公司有史以來最大季度虧損，而且目前其擁有的債務(wù)達到6130億美元，其宣布破產(chǎn)成為美國歷史上規(guī)模最大的破產(chǎn)申請案例。就在雷曼兄弟公司破產(chǎn)沉重打擊全球金融市場的時候，美林證券爆出被美國銀行收購的消息，而美國最大保險公司——美國國際集團也爆出面臨危機。僅僅半年時間，美國五大投資銀行已經(jīng)垮掉了三家，可見美國次貸危機的影響遠遠超出了投資者預(yù)期，投資者信心遭遇到了前所未有的打擊，股票市場、期貨市場也遭遇到了沉重打擊，原油、農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬紛紛大幅下跌，美國次貸危機的深化使得投資者擔(dān)心經(jīng)濟形勢進一步惡化，從而減少大宗商品需求，同時股市動蕩也使得投資者擔(dān)心撤離資金造成商品價格下跌，從而紛紛平倉出局。

　　但黃金表現(xiàn)卻一枝獨秀，上周末以來美盤黃金期價連續(xù)反彈，從最低739美元反彈到了目前的786美元一帶，反彈幅度達到了6％。在全球金融市場動蕩之下，黃金避險功能再次提升，投資者避險需求大大增強，紛紛買入黃金進行保值。對于黃金期價來說，投資者可能更加關(guān)注的是后期黃金走勢，黃金價格能否借助這次全球金融市場動蕩而走出一波明顯上攻行情呢？

　　首先，黃金供需相對比較均衡，只是在某個階段或者某種情況下會發(fā)生短暫不平衡，比如季節(jié)性需求、央行售金等情況出現(xiàn)會暫時改變黃金供需，對價格造成一定影響。目前來看，時間進入下半年后半階段，黃金需求大國印度進入節(jié)日高峰期，同時也是結(jié)婚高峰期，對于黃金需求量會有一定增加，而且從黃金歷史走勢看，下半年黃金價格多處在上漲之中。因此，從黃金季節(jié)性需求來說，未來黃金應(yīng)該有一個上漲要求，但今年情況可能有些變化，主要在于全球金融市場動蕩。

　　其次，美元指數(shù)從71起步，一路上行到了80一帶出現(xiàn)了暫時性修整，目前又回到了78.7一帶。美元走強也是最近黃金下跌動力之一。目前來看，美國經(jīng)濟形勢在次貸危機進一步深化影響下前景不明，這并不支持美元進一步走強，最近美元走強只是歐洲區(qū)經(jīng)濟形勢更加不佳使得歐元不振造成美元被動上漲，因此，美元后期仍有下行要求。不過從技術(shù)上看，美元短期上行趨勢形成，80附近是一個技術(shù)壓力位，因此美元后期即便是再度下跌也會在80附近作一段整理之后才會下跌。所以美元短期有望在75-80之間整理，那么黃金價格暫時也不會出現(xiàn)明顯方向性。

　　再次，原油價格弱勢不振。盡管美元有再度走軟跡象，但原油期價仍出現(xiàn)大幅下挫，最低已經(jīng)逼近90美元大關(guān)。筆者認為，目前原油走勢相對獨立，跟美元關(guān)聯(lián)性不太強，主要是一個期價逐步回歸過程，前期原油期價被市場過分炒作，后來資金撤離，期價自然會有一個整理回歸要求。目前原油期價暫時沒有止跌跡象，可能還會進一步下探，這對于黃金來說不是一個利多因素，但是影響不會太大。

　　最后，投資需求對于擁有明顯金融屬性的黃金來說是一個重要影響因素，最近幾年黃金價格大幅走高主要就是投資需求不斷增長。從7月中旬黃金價格開始下跌以來，全球大宗商品市場遭遇寒流，CRB指數(shù)目前跌幅已經(jīng)達到28％，全球期貨市場有進入熊市的跡象，因此黃金作為大宗商品的風(fēng)向標之一，其投資需求自然會減少。同時，全球金融市場遭到大幅動蕩，作為避險來說，最好的辦法就是撤離，所以資金投資需求會下降，盡管有些避險資金介入黃金市場，但可能很難起到多大作用，最近黃金有一定漲幅，但力度明顯不強就是證明。