★ 什么是資金管理
假設(shè)你在拉斯維加斯的某個賭場里玩老虎機(jī),每局的成本是10美元,一共可以玩10局。如果在第一臺老虎機(jī)上的贏面是60%,在第二臺上的獲勝概率是40%,那么你會選擇哪一臺呢?許多人可能都會不假思索地選擇第一臺。且慢,前面我們還漏掉了一個非常重要的條件:每贏一次可以得到多少錢?
如果你在第一臺機(jī)器上贏一次可以獲利15美元,在第二臺機(jī)器上贏一次可以獲利30美元,那么事情就發(fā)生了變化。10局之后,你會在第一臺老虎機(jī)上輸?shù)?0美元,而第二臺老虎機(jī)將讓你盈利20美元。這就是我們在討論下面的內(nèi)容之前,必須首先理解的第一個概念――勝率高未必盈利,勝率低未必虧損。
許多投資者幾乎每天都要上網(wǎng)查看政治新聞和相關(guān)市場評論,并不斷學(xué)習(xí)各種技術(shù)分析方法。他們投入如此之多的精力,最終目的都是為了能夠?qū)κ袌鲎邉葑鞒鰷?zhǔn)確判斷,進(jìn)而通過成功的交易獲利。但市場往往是我們無法預(yù)測的,這也正是金融市場的所在。從長期來看,如果一個預(yù)測系統(tǒng)的準(zhǔn)確率能夠明顯高于隨機(jī)買賣的成功率-比如達(dá)到60%,那么就已經(jīng)可以認(rèn)為是有效的了。
這個時候,我們就會面臨與玩老虎機(jī)一樣的問題:你能在成功的交易中盈利多少?同時,你能將失敗交易的虧損控制在一個什么樣的范圍內(nèi)?很顯然,如果我們無法獲取足夠利潤并控制住虧損額度,那么整體上的虧損將不可避免-即使勝率達(dá)到60%甚至更高。
因此,如果我們將努力的方向完全限制在提高預(yù)測準(zhǔn)確率方面,就會陷入一個嚴(yán)重誤區(qū)。實際上,最有效的方法是盡量擴(kuò)大每次盈利的金額,同時將每次虧損的金額限制在一定幅度內(nèi)。由此可見,我們將要討論的資金管理包括兩個部分:第一,“頭寸管理”(倉位控制),也就是在做對方向的時候確保投入足夠資金,并取得相應(yīng)回報;第二,“控制”(止損),也就是在做錯方向的時候確保及時退出,避免虧損無限制地擴(kuò)大。
從廣義上說,資金管理還包括對資產(chǎn)組合的調(diào)整。由于紙黃金只能單向操作,即只能通過金價上漲獲利,因此在金價處于下跌趨勢的時候(如2006年5月中至9月),明智的選擇是調(diào)整投資品種結(jié)構(gòu),將全部或部分資金撤出紙黃金交易。如果投資者執(zhí)意留在這個市場內(nèi)尋找為數(shù)不多的短線獲利機(jī)會,那么前面所說的成功概率和每次盈利金額都會受到很大限制。我們這里所要討論的只是狹義上的頭寸管理,即倉位控制。
★ 倉位控制(頭寸管理)
正如前面所說,只要我們的預(yù)測準(zhǔn)確率明顯高于,甚至不明顯低于隨機(jī)買賣,就有機(jī)會在長期交易中獲利。但現(xiàn)在的問題是,既然無法預(yù)測下一次交易是否能夠成功,又怎樣確定要投入多少資金呢?
一般來說,一次完整的交易包括分析預(yù)測、制定計劃、試盤/建倉、加倉、減倉和平倉。趨勢剛剛出現(xiàn)的時候往往上漲速度緩慢,因為此時市場觀點還存在分歧(為什么艾略特指出第三浪永遠(yuǎn)不會是最短的一浪?),我們只能試探性地少量買入,以防止判斷錯誤而導(dǎo)致重大虧損。當(dāng)趨勢逐漸明朗的時候,價格將以更快的速度上漲,而我們前面少量買入的頭寸也已經(jīng)略有盈利,此時可以大膽地加重倉位,以便在上漲過程中迅速擴(kuò)大利潤。當(dāng)價格上漲到一定程度時,獲利回吐的壓力漸漸增大,多空雙方力量差異再次縮小,此時應(yīng)當(dāng)逐步減倉,以避免趨勢突然逆轉(zhuǎn)吞噬我們此前的大部分利潤。
可見,倉位控制就是根據(jù)行情變化及時調(diào)整留在市場中的那部分資金,以便擴(kuò)大利潤和降低。在實際操作中,我們可以通過以下幾種方法控制倉位:
1、穩(wěn)健型
穩(wěn)健型就是根據(jù)對行情的判斷,在趨勢初期和末期投入較少資金,在趨勢中段,也就是一般投資者最容易把握的行情中投入較多資金。例如,我們可以將資金分為10份,按照2-3-3-2或3-5-2這樣的比例逐步建倉。
2、激進(jìn)型
如果投資者對自己的判斷信心十足,并且收益預(yù)期較高,那么就可以在趨勢初期投入較多資金,以把握住大部分行情,使收益最大化。例如,按照4-3-2-1或5-3-2這樣的比例逐步建倉。由于每次建倉的數(shù)量少于上一次,所以這種建倉方法又被稱為金字塔 △ 形方法。
3、固定金額法
如果投資者認(rèn)為自己對趨勢的把握能力較差,或者沒有過多精力觀察行情發(fā)展,就可以采取這種較為簡單的建倉方法。也就是每次投入固定比例的資金,如三分之一或四分之一。