如何看待黃金獨(dú)特的供求機(jī)制

　　今年10月份以來，大宗商品市場(chǎng)大幅下挫，多個(gè)品種出現(xiàn)連續(xù)跌停行情，黃金防范通貨膨脹的作用大幅削弱，但金價(jià)在短暫下跌后逐漸企穩(wěn)，其重要原因就在于黃金獨(dú)特的需求機(jī)制。全球黃金需求主要由工業(yè)需求、飾金需求、儲(chǔ)備需求以及投資需求四部分組成，那么，黃金各方面需求與金價(jià)的關(guān)系具有那些特征呢？

　　首先，工業(yè)需求比重低，對(duì)金價(jià)影響不顯著。黃金是少有的化學(xué)、物理、電子性能優(yōu)異的金屬，在電子、通訊、航空航天、化工、醫(yī)療等部門有廣泛的應(yīng)用空間，由于工業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)影響明顯，黃金工業(yè)需求受經(jīng)濟(jì)周期的影響也相對(duì)明顯。例如，2001—2006年，世界經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)增長(zhǎng)，電子及航天等工業(yè)發(fā)展迅速，黃金的工業(yè)需求就保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　但是，在判斷金價(jià)時(shí)，我們對(duì)黃金的工業(yè)需求并不重點(diǎn)關(guān)注，原因在于每年只有15%的黃金需求來自于工業(yè)部門，其自身變動(dòng)也比較平穩(wěn)，對(duì)金價(jià)影響并不顯著，這和其他基本金屬的需求特征是截然不同的。

　　其次，飾金需求集中于部分國(guó)家，季節(jié)性明顯。飾金需求主要集中在少數(shù)傳統(tǒng)飾金消費(fèi)大國(guó)如印度、沙特、中國(guó)等，這些國(guó)家主要節(jié)日集中于第一及第四季度,這決定了飾金需求呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性與周期性。一般來說，從8月下旬持續(xù)到次年2月上旬，這段時(shí)間內(nèi)飾金需求增長(zhǎng)明顯，黃金價(jià)格往往達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，如現(xiàn)階段正處于飾金需求旺季，金價(jià)沒有隨著商品市場(chǎng)大幅下挫原因就在于此。

　　再次，世界儲(chǔ)備需求相對(duì)穩(wěn)定，潛在增長(zhǎng)趨勢(shì)大。黃金儲(chǔ)備是央行用于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一，也是衡量一個(gè)國(guó)家金融健康的重要指標(biāo)。近年來，隨著美元外匯儲(chǔ)備的貶值，信用貨幣的吸引力下降，從保值、增值和分散化投資的角度來看，世界主要國(guó)家正在調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，黃金儲(chǔ)備有明顯增加的趨勢(shì)，這會(huì)對(duì)金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)形成較強(qiáng)的支撐。

　　最后，投資需求對(duì)金價(jià)影響最為直接。由于黃金具有保值增值及優(yōu)化組合資產(chǎn)的性質(zhì)，不僅普通投資者熱衷于投資黃金市場(chǎng)，各類機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)黃金市場(chǎng)青睞有加，銀行、基金等機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及市場(chǎng)變化在黃金市場(chǎng)與其他市場(chǎng)之間進(jìn)行選擇性投資，這是黃金市場(chǎng)投資的重要資金來源。

　　在各類需求中，投資需求對(duì)金價(jià)的影響最為直接。各類資金快速、頻繁和大規(guī)模的移動(dòng)往往在短期內(nèi)引起黃金價(jià)格的劇烈變動(dòng)，這就決定了投資需求變化頻繁且影響巨大，投資需求短期內(nèi)的變化都會(huì)及時(shí)地反映到黃金價(jià)格的變化之中，而地緣政治、經(jīng)濟(jì)及金融形勢(shì)、投資形勢(shì)等影響黃金投資需求的一些因素往往是我們分析金價(jià)走勢(shì)的重要基礎(chǔ)。