做多黃金股同時(shí)做空黃金是更穩(wěn)妥的選擇

　　美股繼續(xù)大跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.46%，S&P500指數(shù)下跌2.26%，納斯達(dá)克復(fù)合指數(shù)下跌2.09%。從行業(yè)強(qiáng)弱來(lái)看，S&P500金融股指數(shù)以5.71%的跌幅成為拖累S&P500指數(shù)的罪魁禍?zhǔn)住?/FONT>

　　買黃金還是黃金股

　　2008年次貸危機(jī)中很多投資品種大跌，而黃金則以微漲證明了“黃金是避險(xiǎn)工具”這句至理名言。若是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值，那么也許持有黃金確實(shí)是一個(gè)明智的選擇。但若是為了獲得投資性收益，那么恐怕未必就一定要買黃金了。

　　Hulbert投資通訊會(huì)跟蹤其它投資通訊對(duì)黃金的看多程度，并以此編制Hulbert通訊黃金信心指數(shù) （HGNSI）。上周，此信心指數(shù)一度報(bào)收75.2點(diǎn)的高位，即75.2%的投資通訊看好黃金的后市——需知在金價(jià)沖上1000美元之時(shí)，此指數(shù)也不過(guò)64.3點(diǎn)，如今投資專家們對(duì)黃金的樂(lè)觀似乎有些過(guò)分了。而近幾日黃金的暴跌也再次證明，當(dāng)專家們眾口一詞看好某品種時(shí)，往往不過(guò)是充當(dāng)了反向指標(biāo)的角色。

　　若相信黃金的避險(xiǎn)作用，當(dāng)下也許購(gòu)買前期超跌的黃金采掘股反而是更佳的選擇。投資專家NelsonFreeburg曾公布過(guò)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究，其以黃金價(jià)格和巴倫氏黃金采掘股指數(shù)的比值作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)此比值越低，那么巴倫氏黃金采掘股指數(shù)的未來(lái)表現(xiàn)就要強(qiáng)于黃金本身的價(jià)格。在經(jīng)歷了暴跌之后，此比值目前在1.4倍左右，處于1977年以來(lái)的較低值水平。而統(tǒng)計(jì)同時(shí)顯示，在此水平買入黃金股，在3、6、12個(gè)月中相對(duì)黃金的優(yōu)勢(shì)為8.39%、18.13%和31.64%。

　　顯然，相比直接買黃金，做多黃金股同時(shí)做空黃金是更穩(wěn)妥的選擇。

　　做多石油還是囤積石油

　　油價(jià)從145.29美元/桶飛流直下，最低曾見(jiàn)33.87美元/桶，如此重挫自然吸引了不少投機(jī)者入市博反彈，而前期油價(jià)從33.87美元/桶反彈到44.11%至48.81美元/桶的確也是讓入場(chǎng)博反彈者大賺一筆。

　　當(dāng)然，考慮到博反彈的風(fēng)險(xiǎn)性，在石油投機(jī)上對(duì)機(jī)構(gòu)投資者尤其是原油相關(guān)行業(yè)的投資者而言，有更簡(jiǎn)單的獲利方法。根據(jù)Bloomberg報(bào)價(jià)，NYMEX交易所2009年2月到期的最近合約價(jià)格為36.74美元/桶，而2009年3月到期的次近合約價(jià)格卻為43.00美元/桶，兩者存在6.26美元/桶的價(jià)差。這意味著你只需要買入2月合約同時(shí)賣出3月合約，然后待2月合約到期后履行買入的義務(wù)現(xiàn)貨交割獲得實(shí)物并囤積1個(gè)月后再履行賣出的義務(wù)，那么就可輕松賺到6.26美元/桶的差價(jià)，若按照現(xiàn)貨36.74美元/桶計(jì)算，獲利比例可達(dá)17.04%，一個(gè)月如此收益即使扣除囤積運(yùn)輸原油的成本，也是相當(dāng)可觀的了。

　　不過(guò)，對(duì)普通投資者而言，若沒(méi)有囤積原油的實(shí)力，那么此方法就具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。雖然在過(guò)去十多年間，如此溢價(jià)實(shí)屬罕見(jiàn)，在兩個(gè)合約之間不交割套利的成功可能很大，但是考慮到今年以來(lái)此溢價(jià)一度高達(dá)8.49美元/桶，若不囤積而是通過(guò)合約對(duì)沖的方式，仍有一定的套利失敗可能，不如上一種方法那樣可以100%鎖定成果。

　　美股走軟，亞洲股市自然繼續(xù)下跌。周一未開市的日本股市補(bǔ)跌，日經(jīng)225指數(shù)下跌4.79%，韓國(guó)復(fù)合指數(shù)逆勢(shì)微漲0.95%，印度敏感指數(shù)下跌0.42%，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌0.81%。港股方面恒生指數(shù)下跌2.17%，報(bào)收13668.05點(diǎn)；恒生國(guó)企指數(shù)下跌3.16%，報(bào)收7080.53點(diǎn)。雖然昨日A股亦跟隨下跌，但跌幅不如H股，因此恒生A、H股溢價(jià)指數(shù)繼續(xù)上漲1.56點(diǎn)，報(bào)收134.25點(diǎn)。即A股較H股溢價(jià)34.25%。