渣打：2009年上半年亞洲貨幣走弱

　　剛剛過去的一年留給了我們太多回憶。即便對于我這樣一個在投資理財領(lǐng)域工作了十幾年的人來說，過去的一年也讓我學(xué)到了很多。如果我們追本溯源，正如渣打一直和投資者溝通的一樣，投資理財最重要還是根據(jù)自身的情況做好合理的資產(chǎn)分配，培養(yǎng)理性的中長期投資理念。

　　2009年已經(jīng)到來，對于全球經(jīng)濟和資本市場來說似乎又會是困難的一年。綜合了渣打銀行全球研究部專家的建議和總結(jié)，我們總結(jié)了以下一些對2009年全球經(jīng)濟的預(yù)測。

　　先從宏觀上來看，蔓延在美國、歐洲、日本以及英國的同步衰退似乎在今年的上半年將有持續(xù)的趨勢。然而新興經(jīng)濟體的情況將普遍強于發(fā)達經(jīng)濟體，其衰退的速度已戲劇性的減慢并將在上半年進一步減輕。

　　在展望2009年新興市場經(jīng)濟前景時，也注意需要區(qū)別對待。目前看來，中東歐是問題最多的區(qū)域，不久前俄羅斯信貸評級遭下調(diào)，即為例證之一。中東歐地區(qū)經(jīng)濟失衡狀況非常嚴(yán)重。在新興經(jīng)濟體中最令人關(guān)注的區(qū)域，我們認(rèn)為還是在亞洲。

　　進入2009年，這場由次貸引發(fā)的金融危機，對亞洲造成的直接沖擊將分三個不同階段表現(xiàn)：第一階段--即持有次級債、CDO、CLO等美國毒資產(chǎn)帶來的損失--這一階段亞洲幾乎沒有受損，"脫鉤說"似乎應(yīng)驗。第二階段--即全球主要金融市場出現(xiàn)嚴(yán)重的功能癱瘓，西方金融機構(gòu)劇烈的大規(guī)模去杠桿化趨勢帶來流動性緊張--亞洲在這一階段受到一定程度影響，并仍在努力應(yīng)對。第三階段(或許也是最強烈的階段)--即金融危機導(dǎo)致出口下滑--預(yù)計這可能貫穿2009年。

　　不過，亞洲可觀的外匯儲備和貨幣政策的大尺度放松使本地區(qū)免于爆發(fā)嚴(yán)重的流動性危機，部分經(jīng)濟體可能需要別國央行的雙邊貨幣互換安排，乃至IMF資金援助來獲得外部流動性支持。

　　除亞洲整體經(jīng)濟增長前景以外，2009年亞洲還將出現(xiàn)三大值得關(guān)注的趨勢：

　　首先是去杠桿化。與西方不同，亞洲的資產(chǎn)泡沫相對缺乏，杠桿化程度相對不高，這意味著大部分去杠桿化壓力被局限在外向型金融領(lǐng)域。

　　其次是通貨緊縮。隨著大宗商品價格回落和外部需求放緩，今年價格穩(wěn)定面臨的主要威脅將從通脹轉(zhuǎn)為通縮。

　　最后為貨幣貶值。美元去杠桿化以及防御性政策的運用將使得2009年上半年，亞洲貨幣整體走弱。

　　在外匯方面，我們基于前文所述的宏觀經(jīng)濟前景和投資主題判斷，得出以下的2009年外匯市場投資主題：一是美元將經(jīng)歷冰火兩重天；二是日元預(yù)計將在2009年下半年走弱；三是英鎊、澳元、新元和加元將逐步緩慢回升；四是歐元將陷入衰退；最后人民幣則繼續(xù)維持相對穩(wěn)定。2009年第一季度，亞洲貨幣特別是日元和人民幣，特別值得關(guān)注。

　　投資其實如同一場長跑，我們需要合理的分配自己的體能，要有堅持的信念，這樣才能成為最后的勝利者。最后祝大家在2009"牛"年中"錢"途光明。