先揚后抑原油弱勢難改

　　春節(jié)長假期間，國際原油整體呈現(xiàn)先揚后抑的特征，弱勢跡象較為明顯。僅1月23日，紐約原油表現(xiàn)出強勁的上漲勢頭，自低位大幅拉升走高，隨后一周，油價自高位振蕩回落，將1月23日的漲幅全部抹掉。

　　從長假期間油價的疲弱走勢看，原油市場仍處在經(jīng)濟格局疲軟和庫存位于高位且持續(xù)增加兩大利空因素的完全籠罩之下，難以獲得喘息的機會，幾次反彈表現(xiàn)相當微弱，且難以維持，整體弱勢振蕩的格局仍未轉(zhuǎn)變。后市原油仍將呈現(xiàn)疲弱走勢，至少短期內(nèi)很難看到逐步回升的走勢。

　　這一周內(nèi)，美國公布了一系列不景氣的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，消費市場、就業(yè)市場、樓市數(shù)據(jù)不斷下滑，對金融及商品市場均形成了明顯打擊。美國經(jīng)濟諮商會上周二公布，去年1月份美國消費者信心指數(shù)降至37.7的歷史低點，此前經(jīng)濟學家預計該指數(shù)會溫和回升至39.0。標準普爾（S&P）上周二公布，美國20座大城市的綜合房價指數(shù)去年11月較上年同期下降18.2％，創(chuàng)出歷史最大年率降幅，顯示美國樓市仍然低迷。上周四，美國商務(wù)部公布去年12月新屋銷售較上月大跌14.7％，年率僅為33.1萬戶，為1963年1月開始紀錄以來最低；同時公布的美國去年12月耐久財訂單減少2.6％，預估為下降2.0％。美國勞工部公布，1月24日當周初請失業(yè)金人數(shù)升至58.8萬人，預估為58萬人。上周五，美國商務(wù)部公布美國去年四季度GDP環(huán)比年率下降3.8％，為26年來最大經(jīng)濟滑坡，加之三季度下滑0.5％，美國經(jīng)濟自1990/1991年度以來首次出現(xiàn)連續(xù)兩個季度下滑。盡管去年四季度GDP降幅是1982年一季度下降6.4％以來表現(xiàn)最糟糕的一次，但該降幅仍低于市場預期的5.5％。受到這一連串負面經(jīng)濟數(shù)據(jù)的打擊，投資者對于美國經(jīng)濟前景持續(xù)看淡，市場擔心在大規(guī)模的裁員動作之下，能源需求將會進一步下滑。

　　盡管上周三公布的原油庫存數(shù)據(jù)未對油價形成明顯的利空作用，但從近段時間看，需求下滑導致油罐區(qū)及岸上油輪庫存不斷增加，尤其是NYMEX原油交割地庫欣的原油庫存達到紀錄高位，對油價特別是現(xiàn)貨月價格形成了明顯抑制作用，使得油價對庫存數(shù)據(jù)表現(xiàn)的非常敏感。美國能源署（EIA）上周三公布，截至1月23日當周，美國原油庫存增加620萬桶至3.389億桶，較去年同期高出15.7％，其中WTI交付地俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)的庫存增加0.9％至3350萬桶，為2004年4月有記錄以來的最高水平；餾分油庫存減少100萬桶至1.44億桶，較去年同期高13.3％；汽油庫存減少10萬桶至2.199億桶，較去年同期略低1.8％；美國煉油廠開工率下降0.8個百分點，至82.5％，低于此前分析師預期的82.8％。三大主要油品庫存均接近歷史高位，但近期煉廠產(chǎn)能利用率偏低，相應(yīng)地減弱了成品油庫存的增加速度。每年一季度，美國煉油廠通常需要暫時關(guān)閉進行維護，以將生產(chǎn)重點從取暖油改為汽油，市場預期煉廠開工率會進一步降至70％，有可能導致成品油特別是汽油庫存進一步吃緊，但需求疲軟的因素顯然削弱了產(chǎn)能利用率偏低這一微弱利好因素。上周五，美國能源署(EIA)公布，去年11月原油日需求比之前預估的減少30.5萬桶。顯而易見，在目前的經(jīng)濟局勢下，需求疲軟始終是原油市場最大的制約因素，在庫存持續(xù)增加的壓力下，油價仍會被壓制在底部區(qū)域，難以抬頭。

　　此外，美元指數(shù)上周先抑后揚，對商品市場形成強烈的反作用力，尤其是后半周，由于歐美最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟衰退局面嚴重且將延長，美元作為避險貨幣的吸引力有所增加，推動美元指數(shù)在高位走強。不過，長假期間美元指數(shù)基本維持在84—86的區(qū)間內(nèi)振蕩，上方前高壓力仍較為明顯，且隨著振蕩時間的不斷延長，向上突破的難度也在逐漸加大。

　　從長假期間國際油價的整體表現(xiàn)看，目前市場仍處在一個振蕩探底的過程中，40美元的關(guān)鍵支撐位屢屢失守，沒有跡象顯示油價已經(jīng)探明低點。雖然近期紐約原油期貨一直依*換月得以勉強維持在40美元之上，但該整數(shù)關(guān)口一旦被突破，油價就會再度回到30—40美元的振蕩區(qū)間運行，且不排除后市現(xiàn)貨月與遠月合約價差縮窄之后，油價再下臺階的可能。今年一季度，商品市場恐怕仍難以走出去年下半年暴跌的陰影，全球經(jīng)濟所面臨的困難局面也非一朝一夕就能解決，原油市場仍面臨著巨大壓力，不過值得一提的是，上周美國新任總統(tǒng)奧巴馬通過白宮發(fā)言人表示，油價不應(yīng)該長時間處于目前的低位區(qū)間，這有可能為未來油價提供一定的支撐。另外，歐佩克對原油產(chǎn)量的減少仍需要進一步加強，才能在目前的低位區(qū)域?qū)τ蛢r形成有效支撐。從走勢上看，國際原油振蕩的時間周期正在逐漸拉長，未來一段時間，原油價格底部弱勢振蕩的格局難以改觀。