黃金美元逞強(qiáng) 貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)

　　分析人士認(rèn)為，美元主導(dǎo)地位下降，令具有世界貨幣屬性的黃金將再次受到推崇。而近期黃金美元雙雙走強(qiáng)，已標(biāo)志著黃金不再被動(dòng)，而是頻頻出擊，主動(dòng)與美元進(jìn)行一場(chǎng)曠日持久的非對(duì)稱性貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　誰(shuí)主沉浮

　　美元本位取代金本位使得美元成為世界貨幣，而黃金也從貴族淪落為平民，不過(guò)期間始終未放棄與美元的爭(zhēng)奪。新湖期貨分析師葉燕武認(rèn)為，黃金與美元之間實(shí)際上在進(jìn)行一場(chǎng)曠日持久的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，特別是在美元貶值或其貨幣地位受到?jīng)_擊時(shí)，黃金表現(xiàn)更為耀眼。例如，2002年美元開(kāi)始步入持續(xù)貶值通道，金價(jià)則加速步入長(zhǎng)達(dá)5年的牛市。

　　但美元未能始終駕馭金價(jià)走勢(shì)，就二者變動(dòng)看，“因”“果”一直難以截然分清。東證期貨黃金分析師汪睛波介紹，美元與金價(jià)間相關(guān)系數(shù)變動(dòng)較為復(fù)雜，雖然在大部分時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，但在一些特殊時(shí)期也會(huì)出現(xiàn)相關(guān)性不高、甚至同向運(yùn)動(dòng)的現(xiàn)象。例如，1993-1995年期間二者曾經(jīng)歷從較為復(fù)雜多階段運(yùn)動(dòng)，之后在2005-2006年又經(jīng)歷了同漲階段。

　　汪睛波結(jié)合1989-2008年倫敦金和美元指數(shù)的每日數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，其擬合度大約只有43%。且從美元和金價(jià)具體的散點(diǎn)分布和連續(xù)圖來(lái)看，在美元指數(shù)超過(guò)92整點(diǎn)之后，金價(jià)與其相關(guān)性極低；在80-92范圍內(nèi)，美元指數(shù)有超過(guò)一半的幾率對(duì)金價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)負(fù)向影響，而其余時(shí)間負(fù)相關(guān)不明顯或甚至出現(xiàn)正相關(guān)；當(dāng)美元指數(shù)在80點(diǎn)之下時(shí)，其對(duì)金價(jià)的負(fù)向影響極高。

　　對(duì)于2008年下半年以來(lái)黃金美元的走勢(shì)，一德期貨黃金分析師溫劍認(rèn)為，美元指數(shù)走高并非代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)全面好轉(zhuǎn)，只不過(guò)因其他相對(duì)的權(quán)重貨幣——歐元、英鎊等出現(xiàn)大幅下挫引起的。而國(guó)際金價(jià)在2008年下半年近30%的回落，原因在于流動(dòng)性收緊，而非源于美元指數(shù)走強(qiáng)。至于近期的上漲，則可歸因于機(jī)構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大舉買入黃金。

　　王者歸來(lái)

　　對(duì)于近期這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)的原因，葉燕武解釋為“金融市場(chǎng)中樞重組，王者有望重新歸來(lái)”。他介紹，金融市場(chǎng)有其定價(jià)中樞，且在不同經(jīng)濟(jì)周期之下，這一中樞也有著不同的水平。從近幾年情況看，市場(chǎng)變化逐漸驗(yàn)證了該中樞從證券—商品—貨幣的三階段重構(gòu)過(guò)程：

　　第一階段，2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前全球股市處于牛市格局，特別是高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的新興市場(chǎng)(金磚四國(guó))股市表現(xiàn)最為突出，正反饋效應(yīng)進(jìn)一步加劇了投資者對(duì)股市的青睞，股市在整個(gè)金融市場(chǎng)格局中占絕對(duì)主導(dǎo)。

　　第二階段，次貸危機(jī)爆發(fā)后投資基金資產(chǎn)配置思路向另類投資策略轉(zhuǎn)變。特別是前期美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息導(dǎo)致美元流動(dòng)性泛濫局面并未有效緩解，資金如潮水般涌入商品市場(chǎng)，很大程度上助推了以原油為代表的大宗商品牛市。在2008年7月中旬原油觸頂之前的大半年時(shí)間，商品市場(chǎng)取代了股市成為金融市場(chǎng)中樞。

　　第三階段，2008年中期全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯放緩，商品市場(chǎng)步入從高溢價(jià)回歸本質(zhì)之旅。此時(shí)，長(zhǎng)期處于貶值通道的美元指數(shù)開(kāi)始強(qiáng)勁反彈，美元逐步成為金融市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，整個(gè)商品市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)都要看美元臉色，因此貨幣(匯率)市場(chǎng)成為金融市場(chǎng)中樞，而黃金憑借其貨幣屬性不愿隨波逐流，二者間的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”隨被再度點(diǎn)燃。

　　“隨著經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步深化，黃金已經(jīng)不再完全處于被動(dòng)，而是將主動(dòng)地與美元進(jìn)行一場(chǎng)非對(duì)稱性的‘貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)’�！比~燕武認(rèn)為，近一個(gè)時(shí)期表現(xiàn)充分證明：美元強(qiáng)黃金不一定弱，而美元弱黃金也不一定強(qiáng)。

　　他認(rèn)為，短期內(nèi)以美元主導(dǎo)的世界貨幣金融體系還會(huì)維持。長(zhǎng)期而言，伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，這個(gè)體系可能面臨紛爭(zhēng)的局面，尤其是隨著歐元、日元和人民幣地位逐步增強(qiáng)，具有世界貨幣屬性的黃金將會(huì)再次受到推崇。因此，從戰(zhàn)略上看，未來(lái)黃金市場(chǎng)值得關(guān)注。