在過去的1個月中，影響黃金價格走勢的因素眾多。但中長期來看，金融動蕩和各主要貨幣間的利差前景仍是推動金價走強的主因。 從今年初以來，外匯市場所表現(xiàn)出來的一個明顯特征是黃金與美元指數(shù)長期負相關的關系連續(xù)被打破，而與歐元、英鎊等主要非美貨幣的正相關性也表現(xiàn)得不如以往那么緊密。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)計算，黃金與美元指數(shù)的長期相關系數(shù)為-0.8左右，但從今年1月至今，二者的相關系數(shù)在0.4-0.5之間，為中度正相關；黃金與歐元的長期相關系數(shù)在0.8左右，但從今年1月初至今，二者的相關系數(shù)卻為-0.34，屬于負相關。 造成美元與黃金齊走高的主要原因仍然與市場的避險情緒密不可分。因為傳統(tǒng)意義上美元與黃金同屬避險品種，但是由于黃金被看作零利率貨幣，因此只要美元的實際利率（美國1年期國債利率與通脹率的差）大于零，它相對于黃金就更具避險優(yōu)勢。然而自從美聯(lián)儲在去年最后一次利率會議上開始實行量化寬松政策后，盡管美國通脹率持續(xù)下滑，但美元的實際利率還是一直保持在較低水平，使得美元對于黃金的避險優(yōu)勢被弱化。同時，量化寬松政策帶給美元的還有龐大的財政赤字，長期來看對美元不利。 從利差的角度來看，另外一個支持金價的原因來自歐元和英鎊等非美貨幣。盡管歐洲央行礙于對通脹的擔憂始終對零利率保持謹慎態(tài)度，在1月份的利率會議上僅降息了50個基點，但歐洲央行行長特里謝也曾在利率會議聲明中表示希望維持通脹率略低于2%，而歐元區(qū)最新公布的通脹率僅為1.1%，遠遠低于特里謝的期望，因此只要通脹處于當前水平，歐洲央行仍有降息空間，并且很可能會在3月份的利率會議上進一步采取行動。英國方面，英國央行在1月份進一步降息至1.5%，并在數(shù)周前宣布將設立規(guī)模達500億英鎊的資產(chǎn)收購計劃，實際上已經(jīng)為量化寬松政策作好了鋪墊。除了歐英兩大央行外，近期澳洲、挪威、印尼、臺灣、韓國等國家和地區(qū)的央行同樣在紛紛降息，各種貨幣與黃金的利差正在逐步縮小，低利率時代中黃金的表現(xiàn)值得期待。 在未來一段時間內，預計黃金與美元的負相關關系還會繼續(xù)被打破，與其他貨幣的走勢也將會繼續(xù)分化。在金融環(huán)境尚未穩(wěn)定以前，劇烈波動仍然會是黃金市場的主要特征。
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