公司破產(chǎn)刺激經(jīng)濟找到復蘇點

　　您認為金融危機現(xiàn)在發(fā)展到哪一個階段了？

　　司空愛華：這次的金融危機和1929年的大蕭條不同。人們習慣于和那場大蕭條作比較，但并不是說情況已經(jīng)壞到當時的地步了。最大的區(qū)別是，那時的法律法規(guī)遠沒有現(xiàn)在完善。

　　現(xiàn)在的公司已經(jīng)高度全球化，沒有任何國家的行業(yè)能在全球性的經(jīng)濟危機面前獨善其身。如今，沒有一家財富500強的公司可以明確地劃分它的地域界限。小部分地區(qū)的經(jīng)濟會影響到很多地方，危機也正全球化。所以說，現(xiàn)在急切需要全球范圍內(nèi)合作來解決銀行業(yè)的問題。這是解決現(xiàn)在問題的唯一途徑。

　　如果說第一波的危機，深度和廣度還停留在一定范圍內(nèi)，只是銀行向政府尋求現(xiàn)金上的資助。那么第二波，要取決于流動現(xiàn)金的到位和使用情況，希望可以見到積極的結(jié)果。

　　我認為，這個現(xiàn)金刺激計劃會有好幾個階段。國家要開始重新評估，到一定程度要有一個“評估階段”。國家所投入的現(xiàn)金刺激計劃是否達到了預(yù)期的效果，是否成功或者需要更多的投入，以及衡量一下需要行業(yè)內(nèi)進行兼并或重組，來達到預(yù)期的效果。

　　還有一個階段，就是“分析階段”，分析經(jīng)濟體系中哪里錯了，如何來總結(jié)。這兩個階段沒有先后，是交替發(fā)展的。

　　最終的一個階段，是“執(zhí)行效果階段”，更多是在法律法規(guī)和政策層面來執(zhí)行。這個最終階段也可能是和前兩個階段交替發(fā)生，但更可能在整個危機過去之后數(shù)年內(nèi)發(fā)生，可能是五六年的樣子。

　　理財一周報：什么時候我們可以看到效果顯現(xiàn)了，可以判斷經(jīng)濟開始復蘇了？

　　司空愛華：一個典型的經(jīng)濟復蘇期的表象就是，市場上——特別是次級市場上針對問題貸款的買賣會特別活躍。通過購買打了大折扣之后的問題貸款，獲得流動現(xiàn)金以支持金融企業(yè)�，F(xiàn)在最難說的問題是整個經(jīng)濟下行會持續(xù)多久。有一個惡性循環(huán)是，由經(jīng)濟衰退引起的失業(yè)率走低會帶動消費品領(lǐng)域的衰退，導致企業(yè)經(jīng)濟不振。

　　舉個貼近生活的例子，有些人本來一年換幾部手機的現(xiàn)在一年內(nèi)不換手機了，有些人想去看電影的也不去電影院了，許多辦公樓推遲竣工，手機新的套餐計劃越來越少，消費越來越少，導致整體經(jīng)濟發(fā)展不順。從心理上來分析，這是恐懼心理在作祟。沒有失業(yè)的人害怕失業(yè)，開始“保守消費”；一些已經(jīng)失業(yè)的人無力消費，導致消費品市場的萎縮。而心理上的不確定性也導致有能力消費的人也不愿去投資或購買，因為他們覺得需要觀望經(jīng)濟會否進一步下滑，給他們的投資帶來壓力。

　　再舉一個例子來說，在美國的大公司里面，很多都開始考慮啟動破產(chǎn)保護程序，但有的公司可能因為經(jīng)濟不好而暫緩提請破產(chǎn)保護，由于公司即使申請了破產(chǎn)保護也因有意收購者缺乏流動資金，而銀行缺乏更多金融衍生產(chǎn)品或貸款額度讓他們獲得流動資金以收購破產(chǎn)財產(chǎn)，從而導致了他們的暫時困難。

　　從一個積極的角度來分析現(xiàn)在的情況，隨著一些公司的慢慢衰敗，會刺激次級市場的交易，促使公司資產(chǎn)或股權(quán)的價格回歸理性，不像以前那樣太過虛高。允許公司破產(chǎn)出現(xiàn)從長期來說是一個優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)，但短期來說很痛苦。允許破產(chǎn)會刺激收購兼并的企業(yè)市場，也可能刺激經(jīng)濟找到它的復蘇點。