熱錢又有“熱”話題 何時回流惹爭議

　　近日，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所張明博士在接受媒體采訪時判斷，流出內(nèi)地的國際熱錢最早在今年下半年回流中國，最遲則在明年上半年。而一國際大型金融集團近期也發(fā)布報告判斷，料今年下半年熱錢將會回流中國。不過業(yè)內(nèi)也有不同觀點。昨日，廣東社科院熱錢課題研究組負責人黎友煥對《每日經(jīng)濟新聞》表示，"對于這一時間點判斷的依據(jù)可能仍需要研究。至少目前股市和房地產(chǎn)市場這兩大最吸引熱錢的領域還沒有顯示各自的吸引力。"

　　股市和房市是重要指標

　　張明認為熱錢下半年回流的依據(jù)在于，屆時中國經(jīng)濟或較其他國家最早出現(xiàn)反彈，反彈速度也較快，這將重新燃起人民幣升值和利差擴大的預期，吸引熱錢重新流入。

　　黎友煥表示，據(jù)其監(jiān)測的熱錢信息顯示，博取利差和匯率收益，在目前并非熱錢選擇投資目標的重要或惟一指標。在外匯管制下，熱錢進出中國的成本均較高，主要是看重股市及房地產(chǎn)市場的投資收益。

　　據(jù)廣東社科院一項調(diào)查顯示，2005～2007年珠江三角洲地區(qū)部分樓盤，有30％～40%的投資資金來源于國際游資。

　　對于熱錢投資偏好的判斷，張明也間接表示了認可。在他看來，熱錢的投資對象一般具有投機性強、流動性好、隱蔽性強等特征。因此熱錢回流重要的目標是股市或房地產(chǎn)市場。

　　張明認為，內(nèi)地股市經(jīng)過去年的大幅調(diào)整，投資價值已經(jīng)有重新凸現(xiàn)的可能，而部分地區(qū)的房地產(chǎn)價格經(jīng)過今年上半年的調(diào)整，下跌也將趨于緩和，投資價值也會有所恢復。

　　但黎友煥表示，當前中國這兩個投資市場還沒有展現(xiàn)投資價值，"目前判斷熱錢何時回流還為時尚早。"

　　關鍵看經(jīng)濟何時反彈

　　目前市場對熱錢何時回流的判斷分歧，實質(zhì)體現(xiàn)在中國經(jīng)濟何時反彈。

　　黎友煥認為，如果中國實體經(jīng)濟能率先走出困境，的確會成為熱錢回流的一個重要背景。但從目前公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看，還無法產(chǎn)生此判斷，因而對熱錢回流的時間判斷也難有依據(jù)。

　　根據(jù)國家外匯管理局公布的相關數(shù)據(jù)顯示，2008年1～4季度外匯儲備當季分別增加1539億美元、1266億美元、967億美元和404億美元，外匯儲備呈現(xiàn)增量逐漸減少的態(tài)勢。而2008年第四季度實現(xiàn)外貿(mào)順差1143億美元，而當季外匯儲備僅增加404億美元。

　　黎友煥告訴《每日經(jīng)濟新聞》，與經(jīng)濟風暴先沖擊歐美金融體系，再傳染至實體經(jīng)濟的路徑相比，中國受經(jīng)濟風暴影響的路徑正好相反。即由外向型經(jīng)濟引發(fā)，再傳遞至內(nèi)延經(jīng)濟體，最后才傳導至金融體系。

　　"除非中國實體經(jīng)濟出現(xiàn)明顯企穩(wěn)的跡象，否則熱錢很難大規(guī)模回流中國，"黎友煥表示，目前很多企業(yè)也收縮投資而持有現(xiàn)金，熱錢也是如此。"在對危機發(fā)展方向難以清晰判斷的時候，熱錢展現(xiàn)出觀望的態(tài)勢再正常不過。"

　　對于這一判斷，深圳大學金融研究所所長國世平亦表示認可。他認為，近來國際大行持續(xù)拋售國內(nèi)物業(yè)和股票，可能說明他們對中國經(jīng)濟前景開始謹慎。

　　不過值得注意的是，目前業(yè)內(nèi)普遍認為，熱錢整體凈流入、流出的規(guī)模并沒有想象的那么大，擁有強大外匯儲備的中國沒有必要擔心外儲的小幅下滑，這既不會影響國際收支平衡，也不會引發(fā)國內(nèi)流動性危機。