經(jīng)濟(jì)學(xué)家:經(jīng)濟(jì)危機(jī)最終底部或在2010年

　　全球政策制定者們似乎并沒有理解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)�，F(xiàn)在已經(jīng)到了20年泡沫期的終結(jié)時(shí)刻，以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)的終結(jié)時(shí)刻，也是IT革命和全球化產(chǎn)生的生產(chǎn)力紅利的終結(jié)時(shí)刻。如果各國(guó)政府不能對(duì)此充分理解，未來全球可能將遭遇一個(gè)“失去的十年”。

　　“滯脹時(shí)代”來臨？

　　受各國(guó)政府的財(cái)政政策刺激，全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在2009年下半年出現(xiàn)明顯反彈。但經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定或反彈并不意味著將走向持續(xù)復(fù)蘇。消費(fèi)疲軟將長(zhǎng)期打壓全球經(jīng)濟(jì)，過度負(fù)債的西方消費(fèi)者需要在未來數(shù)年內(nèi)還清債務(wù)，而不斷上升的失業(yè)率將使問題變得更糟。過去十年中全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)者--西方消費(fèi)者已經(jīng)窮困潦倒了。

　　政府必須意識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的持久性。信貸泡沫的破裂引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的滑坡，收入與需求的錯(cuò)配將在數(shù)年內(nèi)延緩經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性復(fù)蘇。

　　財(cái)政刺激計(jì)劃的錯(cuò)配意味著政府的激勵(lì)政策并不能使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)原狀。政府的目標(biāo)應(yīng)該是避免失業(yè)人員可能由乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致更多損失；如果他們已經(jīng)獲得了失業(yè)保險(xiǎn)，則可以在相當(dāng)程度上緩解乘數(shù)效應(yīng)帶來的負(fù)面影響。當(dāng)失業(yè)人員在結(jié)構(gòu)調(diào)整中重新找到新工作時(shí)，經(jīng)濟(jì)也將重新步入正軌。

　　全球經(jīng)濟(jì)終將好轉(zhuǎn)。如果資金能轉(zhuǎn)移到更富于生產(chǎn)性群體的手中，將創(chuàng)造出更高的生產(chǎn)力。只是調(diào)整將是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的過程。全球經(jīng)歷了20年的以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，收入分配也變得極端。在過去幾年中，諸如GE、GM等大型制造性企業(yè)依*金融活動(dòng)獲取利潤(rùn)，它們的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)實(shí)際上已經(jīng)被當(dāng)做融資的一個(gè)平臺(tái)。在中國(guó)，制造性企業(yè)通過開展房地產(chǎn)或是進(jìn)入股市投機(jī)獲取利潤(rùn)，來自主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率在萎縮。扭轉(zhuǎn)這20年來的趨勢(shì)需要很長(zhǎng)的時(shí)間。如果政府不能正確理解當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，試圖重現(xiàn)過去的“美好時(shí)光”，這將延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間，全球可能會(huì)面臨一個(gè)“失去的十年”。

　　與日本“失去的十年”不同，全球經(jīng)濟(jì)不但出現(xiàn)停滯，還將面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)。寬松的銀根遲早將引發(fā)商品的投機(jī)、通貨膨脹，而后者將迫使勞工組織提高工資需求，使得貨幣供給和通貨膨脹之間的傳導(dǎo)通道被徹底打通。

　　老模式的黃昏

　　我們需要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)刺激政策的長(zhǎng)期有效性，其短期效果似乎也并非令人高枕無憂。隨著全球銀行業(yè)仍陷于不良資產(chǎn)的困境中，銀行系統(tǒng)仍無法正常放貸。如果刺激計(jì)劃令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變得活躍，需要投資以滿足新增需求的企業(yè)并不一定能從銀行獲得貸款。如果缺乏一個(gè)功能完善的銀行體系，上升的經(jīng)濟(jì)周期將無法延續(xù)。

　　當(dāng)前最緊迫的任務(wù)，第一，是修復(fù)銀行體系，尤其是美國(guó)的銀行系統(tǒng)。正確的方法是將這些銀行國(guó)有化，將不良資產(chǎn)剝離到另外一家公司實(shí)體中，并將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新打包上市。這是既往中國(guó)對(duì)銀行體系采取的策略，可能也是美國(guó)政府的惟一出路。

　　第二，西方必須控制社會(huì)福利費(fèi)用。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的最大挑戰(zhàn)就是人口老齡化。在老齡化問題日益嚴(yán)峻的情況下，力圖維持生活福利方式不變是催生信貸泡沫的因素之一。

　　第三，新興經(jīng)濟(jì)體必須降低對(duì)出口的依賴。這要求它們不得不對(duì)本國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)體系實(shí)施痛苦的改革，改革的核心在于產(chǎn)權(quán)制度和收入分配制度，二者必須相輔相成。過去十年來，南美洲和東南亞等發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)停滯不前，根源就在于它們無力改變自身的政治經(jīng)濟(jì)模式。

　　信貸泡沫的破裂引發(fā)了自“二戰(zhàn)”以來最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。挽救全球危機(jī)需要復(fù)雜、艱難的改革。簡(jiǎn)單的刺激計(jì)劃無法挽回昔日的繁榮。盡管股市會(huì)在今年二三季度有所起色，但這僅僅是熊市的反彈。當(dāng)通貨膨脹的幽靈在2009年底籠罩市場(chǎng)時(shí)，股市將不可避免地再次急劇下挫。事實(shí)上，當(dāng)前危機(jī)的最終底部也許在 2010年。