全球進入"零利率"時代 黃金將成保值首選

　　近期，黃金價格出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整，國際現(xiàn)貨黃金價格回落到950美元之下，但依然保持在歷史的相對價格高位區(qū)，市場惜售情緒支撐黃金價格。

　　3月5日,英國央行和歐洲央行先后宣布降息50個基點,基準利率分別達到0.5%和1.5%,雙雙觸及歷史低點。此輪降息幅度符合先前市場預估,且有跡象表明,歐洲央行仍存降息空間,利率可能進一步向零逼近。去年12月,美聯(lián)儲將基準利率降至0.25%與0%之間,而日本當前利率為0.3%。此輪降息過后,除歐元區(qū)外,美、英、日本等發(fā)達國家經(jīng)濟體均已進入"零利率"時代。

　　如此大范圍降息的背后,是全球經(jīng)濟指標的持續(xù)惡化。歐盟統(tǒng)計局5日公布的修正數(shù)據(jù)顯示,2008年第四季度歐元區(qū)GDP環(huán)比下滑1.50%,刷新歐元區(qū)成立以來的最差紀錄。6日早些時候，美國勞工部公布，2月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降651,000人，表明在經(jīng)濟下滑中未有任何好轉(zhuǎn)跡象。同時2月份失業(yè)率上升0.5個百分點至8.1%，為1983年12月以來最高水平。

　　在全球金融危機之中，實體經(jīng)濟也越陷越深：消費支出反彈乏力、制造業(yè)持續(xù)萎縮、房地產(chǎn)價格跌勢難止……，種種跡象表明，全球經(jīng)濟衰退可能正在演化成更嚴重的蕭條。美國股市最近兩周的連續(xù)重挫，正反映出投資者對這個全球最大經(jīng)濟體復蘇前景的信心嚴重不足。

　　當全球經(jīng)濟形勢惡化的時候，各國都采取寬松的貨幣政策，降低利率，大量注入流動性，這些流動性并沒有進入實體經(jīng)濟，而是尋求投資的安全性，追逐美國國債及黃金等，導致美元和黃金的大幅度上漲。這種上漲不是由于經(jīng)濟基本面的改善所導致的，而是大量的投機資金涌入所導致的。最近黃金價格有所回落，但這主要是投機者獲利回吐導致的，黃金的避險功能仍得到市場的認可，目前黃金價格仍處于相對高位。

　　為防止通貨緊縮和經(jīng)濟衰退，各國都采取激進的刺激經(jīng)濟政策。全球低利率寬松的經(jīng)濟政策向市場大量注入資金，和需求消費繼續(xù)減少的市場表現(xiàn)，暫時還難以在糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)面前達到平衡。市場會更傾向于持有部分保值資產(chǎn)，如黃金、美國國債和廉價的大宗商品等來保護財富資產(chǎn)。歐洲、美國、日本等發(fā)達國家自2008年12月以來，黃金需求增加明顯，支撐著現(xiàn)貨黃金價格穩(wěn)定在900美元整數(shù)關(guān)口之上。

　　但市場需求的另一大主體，印度及中東地區(qū)，在黃金價格高企之后，實物金需求明顯減少。據(jù)孟買黃金協(xié)會（BombayBullion Association）兩位高級官員周一（3月2日）透露，由于印度經(jīng)濟放緩和金價飆升削弱了消費者購買黃金的興趣，印度09年2月份的黃金進口量驟降至接近零水平，而08年同期的進口量還高達23噸。阿布扎比黃金和首飾集團的總裁Tushar Patni周日（3月8日）表示，金價高企和經(jīng)濟下滑已經(jīng)對阿布扎比黃金市場造成沉重打擊，2月份黃金零售銷售下滑超過70%。傳統(tǒng)黃金需求大國的需求銳減，表明黃金價格在連續(xù)走高后，無法得到持續(xù)的購買力追捧。雖然在糟糕的全球經(jīng)濟環(huán)境下，避險和保值需求快速的拉高了黃金的市場價格，但其實際供需調(diào)節(jié)下的價值卻并不很高，根據(jù)市場實際需求變化的價格構(gòu)來看，印度及中東地區(qū)將黃金價格的合理購買區(qū)域定在840-860美元之間，即2008年12月之前的市場平均價格區(qū)域。

　　所以，暫時處于調(diào)整中的黃金價格，還有一些偏高，但并不表明黃金上漲趨勢的完結(jié)。市場也并沒有很悲觀的認定黃金價格，將在未來可能進一步發(fā)展的通貨減縮和經(jīng)濟衰退中大幅降價。黃金價格的起伏變化，將隨時改變著市場參與者對黃金的買入或賣出情緒。投資需求的急速擴大，更增加黃金價格的不穩(wěn)定性，但過于樂觀或極度悲觀在2009年的黃金市場中，是不可取的投資情緒。

　　復雜的全球經(jīng)濟環(huán)境和難以預測的金融危機發(fā)展，成為2009年影響黃金價格變化的最主要原因。市場投資心理的變化，和技術(shù)走勢中價格的過度反應，可能會成為較好的投機機會，但并不會影響黃金真實價值的改變。黃金很難再恢復到金本位時期的重要地位，但在保值避險功能卻長期存在，并在金融危機中得到更高的提升。黃金依然是2009年保值需求的最好選擇。