破產(chǎn)論喧囂之聲籠罩倫敦上空

　　隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎縮，以及與其相伴的英鎊萎靡不振，英國(guó)的整體形象確實(shí)打了一個(gè)大大的問號(hào)。“量化寬松”可能帶來惡性通貨膨脹的后果，若處理不好，有可能出現(xiàn)惡性通脹與經(jīng)濟(jì)衰退并存的奇觀。但“英國(guó)是不能倒下的巨人”，即使倫敦政府再出巨資救市，也不用擔(dān)心會(huì)重蹈冰島覆轍。

　　今年以來，不斷有消息和評(píng)論在估計(jì)和分析英國(guó)的“破產(chǎn)”。

　　英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月底公布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比前一個(gè)季度下降1.5%，這是英國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二個(gè)季度下滑，表明英國(guó)經(jīng)濟(jì)自1991年以來首次陷于衰退。

　　3月5日，英格蘭銀行再次將利率削減至歷史新低，同時(shí)增加市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量，以圖振興經(jīng)濟(jì)。英格蘭銀行這次把利率從1%降至0.5%。歷史上，英格蘭銀行基準(zhǔn)利率從未低過兩個(gè)百分點(diǎn)，即便在上世紀(jì)三十年代的大蕭條時(shí)也沒有。但是，由于利率越來越接近零，英格蘭銀行削減利率以刺激經(jīng)濟(jì)的空間越來越小。同時(shí)，英國(guó)部分商界組織批評(píng)布朗政府一連串降息對(duì)鼓勵(lì)銀行借貸全無幫助，而且對(duì)儲(chǔ)戶也不公平。

　　以一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理而論，預(yù)期降息至少可以能夠發(fā)揮以下作用：有助于股市的穩(wěn)定和回升，刺激對(duì)短期利率敏感的耐用消費(fèi)品支出的增長(zhǎng)，帶動(dòng)銀行住房抵押貸款利率下降，刺激住房投資增長(zhǎng)，還有，由于擴(kuò)張性的貨幣政策意味著合并和收購市場(chǎng)上將出現(xiàn)更大的流動(dòng)性和公司信貸，新一輪降息會(huì)促進(jìn)英國(guó)的并購活動(dòng)。從3月7日，中國(guó)商務(wù)部的第二個(gè)采購團(tuán)可以看出，中國(guó)已抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，究竟下文如何，就要拭目以待了。

　　根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論，通貨緊縮是最佳金融政策的必然結(jié)果。通過量化寬松政策使“準(zhǔn)零利率”狀態(tài)得以持續(xù)，是為了擺脫通貨緊縮的困擾。但是，如果經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期的均衡狀態(tài)，在名義利率持續(xù)為零的狀態(tài)下，通貨緊縮就會(huì)持續(xù)下去。央行增加市場(chǎng)貨幣量并非一定加印實(shí)體鈔票。央行可以買進(jìn)銀行資產(chǎn)，比如政府債券和公司票據(jù)等，在不需借貸的情況下為買進(jìn)資產(chǎn)提供基金，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將可能宣布“量化寬松”政策，這是央行首次動(dòng)用降息以外的救市工具，以創(chuàng)造資金購買公司和政府債券，來提振經(jīng)濟(jì)體系中的現(xiàn)金和信貸水平。 央行可能會(huì)通過“新創(chuàng)造出來的”現(xiàn)金購買資產(chǎn)，以此刺激資本供應(yīng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)。量化寬松一詞，是由日本央行于2001年提出的，是指央行向銀行體系注入超額資金，讓基準(zhǔn)利率維持在零。

　　但是，已有專家指出，“量化寬松”可能帶來惡性通貨膨脹的后果。現(xiàn)在央行向經(jīng)濟(jì)注入大量流動(dòng)性，不會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量大幅增加。但是，一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，貨幣乘數(shù)可能很快上升，已向經(jīng)濟(jì)體系注入的流動(dòng)性在貨幣乘數(shù)的作用下將直線飆升，流動(dòng)性過剩在短期內(nèi)就將構(gòu)成大問題。因?yàn)樵诙唐趦?nèi)無法將巨量的流動(dòng)性收回。這對(duì)英國(guó)央行來說，又將是一個(gè)新的巨大考驗(yàn)。如果不能做到，英國(guó)經(jīng)濟(jì)極其有可能出現(xiàn)一個(gè)新“奇觀”：惡性通脹與經(jīng)濟(jì)衰退并存，即經(jīng)濟(jì)尚未完全走出衰退，通貨膨脹已急劇惡化。

　　據(jù)英國(guó)華人青年聯(lián)會(huì)金融投資分會(huì)、倫敦歐金投資、英中金融投資商會(huì)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，英國(guó)金融部門占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的9.4%，與此相關(guān)的會(huì)計(jì)和咨詢等專門服務(wù)業(yè)則占GDP的3.6%，整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的依賴度很高。與此相反，制造業(yè)在英國(guó)GDP中所占比例則從1997年的20.3%下降到2008年的10%左右。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使英國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)面前不堪一擊。 不過，即使英鎊真的進(jìn)一步下跌，也不會(huì)令英國(guó)出現(xiàn)冰島那樣的危機(jī)。英國(guó)到底是有家底、有經(jīng)驗(yàn)的老牌經(jīng)濟(jì)大國(guó)，英鎊持續(xù)下跌并不等同于英國(guó)經(jīng)濟(jì)走向?yàn)?zāi)難。即將可能實(shí)行“量化寬松”的政策又將吸引來自世界的眼球。

　　英國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行目前的外債總額達(dá)4.4萬億美元，是年度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的兩倍。相反，英國(guó)的外匯儲(chǔ)備額不到610億美元，若再加上同美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)簽署的貨幣互換協(xié)議額度400億美元，也僅為1000億美元。這是有關(guān)評(píng)論家提出“英國(guó)即將破產(chǎn)的依據(jù)”。但是，英國(guó)在許多方面看起來更像美國(guó)而非冰島。比如，住房和抵押貸款繁榮失控、房地產(chǎn)投資過熱等等。冰島和英國(guó)一樣，也存在宏觀調(diào)控和金融失衡問題。但是，冰島的銀行太過龐大，他們的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其政府的救助能力，而英美兩國(guó)有強(qiáng)大的財(cái)政能力來保證救市取得成效。

　　不過隨著英國(guó)的經(jīng)濟(jì)萎縮，以及與其相伴的英鎊萎靡不振。英國(guó)的整體形象確實(shí)打了一個(gè)大大的問號(hào)。金融危機(jī)在英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的不斷深化，也讓市場(chǎng)對(duì)首相布朗的執(zhí)政能力有所懷疑，近60%的英國(guó)人對(duì)“布朗能戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)危機(jī)”這一說法持悲觀態(tài)度。

　　不過，從1月下旬到2月中旬，英鎊均有上揚(yáng)趨勢(shì)，可以說，英鎊經(jīng)過前期達(dá)7個(gè)月的“蟄伏期”之后，已尋覓到了反彈的契機(jī)。而與之生生相息的英國(guó)經(jīng)濟(jì)，或許也有望得到重生。當(dāng)然，是否“回光返照”，誰也不好說。

　　還有一點(diǎn)不能不提，2010年，英國(guó)即將舉行全國(guó)大選，因此，此時(shí)新聞媒體上的一些言論也可能是不同政黨的輿論導(dǎo)向因素。

　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦崩潰，對(duì)美國(guó)及西方經(jīng)濟(jì)的影響是實(shí)在無法想象�？梢赃@么說，“英國(guó)是不能倒下的巨人”，即使政府再出巨資救市，也不用擔(dān)心英國(guó)會(huì)重蹈冰島覆轍。