現(xiàn)在不是中國用外儲(chǔ)購買黃金的恰當(dāng)時(shí)機(jī)

　　四因素促成此輪“波動(dòng)”

　　央行的最新數(shù)據(jù)顯示，我國1月和2月外匯儲(chǔ)備余額分別下降了326億美元和14億美元，而3月“補(bǔ)漲”417億美元，使得整個(gè)一季度外儲(chǔ)仍然增加了77億美元。

　　此前，包括中國社科院、中金公司等多家機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)，我國一季度外匯儲(chǔ)備余額將會(huì)首現(xiàn)“負(fù)增長”，至少減少300億美元。

　　對(duì)于頭兩個(gè)月外儲(chǔ)的“縮水”，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員孫杰對(duì)記者表示，主要有兩個(gè)原因：一是，前兩個(gè)月美元升值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備中非美資產(chǎn)賬面價(jià)值大幅縮水；其次，受金融危機(jī)影響，外儲(chǔ)到期資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)縮水。

　　“而3月份出現(xiàn)的‘補(bǔ)漲’，則是因?yàn)橥鈨?chǔ)構(gòu)成的主要部分外貿(mào)順差在3月份激增了185.6億美元�！苯煌ㄣy行研究部研究員唐建偉分析指出。

　　此外，“國際資金回流”也被列為“補(bǔ)漲”可能的原因之一。

　　亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為，不排除國際短期資本看好中國未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，改變此前由于資金鏈緊張而回流母國的趨勢(shì)，再次流入中國。

　　“減長買短”增加博弈砝碼

　　雖然外儲(chǔ)并未如市場預(yù)期一樣出現(xiàn)“縮水”，但增勢(shì)已明顯放緩。今年一季度較上一季度的增幅僅為0.4%，延續(xù)了去年初以來的“剎車”態(tài)勢(shì)，始終沒有站上2萬億美元大關(guān)。

　　在增幅放緩的同時(shí)，我國還加快了期限投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)近日透露：“外管局已經(jīng)在美國市場上賣掉400億美元的長期債券，同時(shí)買進(jìn)600億美元的短期債券，這是中國外匯儲(chǔ)備調(diào)整的一個(gè)戰(zhàn)略。”

　　對(duì)此，孫杰認(rèn)為，“減長買短”雖然會(huì)造成一些損失，因?yàn)楝F(xiàn)在長期國債的價(jià)格相對(duì)較低，而短債的價(jià)格則處在高位。但這種以“流動(dòng)性”為目標(biāo)，對(duì)最低外匯儲(chǔ)備額度進(jìn)行調(diào)整，增加了我國在中美博弈中的砝碼，有利于制約美國“肆無忌憚”的賴賬舉動(dòng)。

　　與此同時(shí)，孫杰還建議，除了對(duì)最低外匯儲(chǔ)備額度部分進(jìn)行調(diào)整，我國還應(yīng)通過中投公司適當(dāng)增持公司債，條件成熟后再適當(dāng)增持股票，從而進(jìn)一步減少美國國債和機(jī)構(gòu)債的比重。

　　兩年后可進(jìn)行“幣種結(jié)構(gòu)”調(diào)整

　　“但迫于各國貿(mào)易保護(hù)主義的政策傾向，以及危機(jī)下‘海外抄底’的高風(fēng)險(xiǎn)，中投公司的可活動(dòng)空間其實(shí)有限�！睂�(duì)于上述建議，唐建偉做出上述評(píng)價(jià)。

　　此外，從市場調(diào)整的角度考慮，李揚(yáng)認(rèn)為，現(xiàn)在也不是用外儲(chǔ)購買大宗商品和黃金的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。

　　“鑒于中美政府間的‘默契’，中國目前不會(huì)主動(dòng)減持未到期的美國長期國債，而會(huì)‘持有到期’，這就意味著外儲(chǔ)投資期限結(jié)構(gòu)的‘優(yōu)化’，注定是一個(gè)持續(xù)、緩慢的過程�！�

　　但他預(yù)計(jì)，“美元兩年以后可能大幅貶值，由此引發(fā)大宗商品漲價(jià)，為避免外儲(chǔ)屆時(shí)出現(xiàn)‘雙重?fù)p失’，未來應(yīng)考慮對(duì)幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整”。

　　唐建偉也認(rèn)同上述觀點(diǎn)。他進(jìn)一步指出，這一調(diào)整應(yīng)根據(jù)國際貨幣體系改革進(jìn)度，以及各幣種的貿(mào)易權(quán)重來進(jìn)行“多元化”調(diào)整，可以肯定的是美元資產(chǎn)高達(dá)60%的占比將會(huì)下降。