各界對黃金戰(zhàn)略意義的強調(diào)由來已久。在外管局宣布增持黃金儲備并提升了黃金在國家儲備中的比重之后,這種聲音愈加強烈。然而,如果我們對近現(xiàn)代金融史稍作回眸,就會發(fā)現(xiàn)黃金在國際經(jīng)濟金融體系中地位已經(jīng)歷了歷史性衰落。黃金戰(zhàn)略地位的式微不支持把增加黃金儲備提升到國家戰(zhàn)略的高度。 20世紀見證了黃金戰(zhàn)略地位的沒落。第一次世界大戰(zhàn)開始時,各國中止了金本位制,戰(zhàn)后又努力重建了這一制度。到1929年,金本位制已經(jīng)在各市場經(jīng)濟國家得到了普及。然而,全球貨幣體系恢復(fù)到古典金本位時期并沒有帶來預(yù)期的好處。大危機很快尾隨而至。到1931年,金融恐慌和匯率危機肆虐不已,大多數(shù)國家于當年就放棄了金本位。1936年法國和其他殘存的“金本位集團”成員要么貶值,要么放棄嚴格的金本位制,于是這一體系歷史性地土崩瓦解了。
更值得注意的是,有證據(jù)表明,那些放棄了金本位制的國家比堅持金本位制的國家從大蕭條中復(fù)蘇得更快。事實上,沒有一個國家在堅持金本位制的時候表現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇。在上世紀大蕭條中,一些國家的反應(yīng)是迅速放棄金本位制,而另一些國家則選擇不惜代價地固守金本位制。放棄金本位制的國家可以增加貨幣供應(yīng)提高價格水平,并且在短暫的遲疑后,這些國家也的確這么做了。而堅持金本位制的國家被迫陷入更嚴重的通貨緊縮。
這段歷史固然說明了匯率制度的變遷,但與此同時發(fā)生的是黃金戰(zhàn)略地位的衰落。在金本位時期,黃金儲備占國際儲備比重曾經(jīng)超過90%。中國也是一樣,中國貨幣金融史權(quán)威專家洪葭管先生提供的材料顯示,在放棄銀本位制之后的1946年,中國有近9億美元的外匯儲備,其中包括約3億美元的黃金儲備。 然而,1971年布雷頓森林體系崩潰以后,尤其是上世紀90年代和本世紀初,各國國際儲備中黃金儲備的比例不斷降低,外匯儲備占比不斷上升。 另外,很多人注意到,我國外匯儲備中黃金的比重低于發(fā)行主要貨幣的經(jīng)濟體,并認為增加黃金儲備能夠加快人民幣國際化。比如,數(shù)據(jù)顯示,截至2008年9月,美國黃金儲備為8133.5噸,按照當時的價格占其國際儲備的76.5%;歐洲央行的儲備為533.6噸,占比為20.1%。 可是,黃金在各國央行的分布更可能是現(xiàn)行國際貨幣體系的結(jié)果,而不是其形成的原因。美元是最主要的國際貨幣,擁有鑄幣權(quán),其儲備中幾乎不需要外匯儲備。人民幣的國際化需要一定數(shù)量的黃金儲備,但除非人民幣成為主要國際儲備貨幣,否則不需要大幅度地提高黃金儲備的比重。就對外償付而言,黃金是美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大通貨,在流動性和可接受程度上,沒有特別優(yōu)勢。 全球主要經(jīng)濟體擁有大部分黃金儲備在很大程度上是其經(jīng)濟實力的反映,而不是說,一國擁有了足夠多的黃金,別人就會接受其貨幣。在極端情況下,黃金會成為有效的避險工具,但這種極端情況不應(yīng)該成為當前決策的主導(dǎo)型因素。為應(yīng)對不確定性,人們會去買些保險,但不應(yīng)該把絕大部分資金用于投保。 馬克思說過,受戀愛愚弄的人,甚至還沒有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多。但金融史能為我們提供些許暗示:浮華過后,黃金的神秘色彩一層層淡去。
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