如果通脹重臨美國,則其它經(jīng)濟(jì)體系也會跟隨,因主要商品價值是以美元計算,即美國通脹帶來的影響是全球性的。根據(jù)歷史資料,我們預(yù)期通脹可能會在2010年第四季重臨。而在目前通脹預(yù)期愈來愈強(qiáng)但各國央行又苦于提高利率會大幅減緩經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度的背景下,我們認(rèn)為,最好的對沖通貨膨脹工具仍為黃金,從以往的數(shù)據(jù)來看,它與通貨膨脹的相關(guān)性很強(qiáng),因而我們較偏好紫金礦業(yè)和招金礦業(yè)。
理論上高通脹會帶動利息上升
美國5月份所有行業(yè)和制造業(yè)的開工率均下跌至有記錄以來的最低水平,生產(chǎn)量低于歷史平均值15%。在這情況下,如果通脹在不久的未來重臨,加上失業(yè)問題沒有改善,則工資水平將嚴(yán)重滯后通脹,因?yàn)榇罅康娜肆Y源供應(yīng)會妨礙工資的增長,而家庭收入減少,也會限制任何從消費(fèi)支出帶來的潛在收益。 根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),最好對抗通脹的方法就是提高利率,但美國聯(lián)儲局正面臨兩難的境地,因?yàn)楦呃士隙〞䦟?dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度減慢。 必須指出的是,高通脹對股票市場有利的概念并不一定正確。 歷史告訴我們,通貨膨脹和股票市場表現(xiàn)兩者之間并沒有很明顯的相關(guān)性,真正帶動股票市場上升是理想的GDP 增長,即強(qiáng)勁的盈利增長。 回顧歷史,1979年6月和1981年6月之間是一個高通脹期,CPI平均為12.3%,加上GDP增長每年只有1.1%;而同時期,標(biāo)普500指數(shù)上漲了27%。觀察過去一年M2、貨幣流速及通脹之間的關(guān)系,我們發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎增加了一倍,從2008 年第一季度的8260億美元急增至16400億美元,未來很可能會繼續(xù)增加,目前已經(jīng)公布的增長數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史的記錄。 許多投資者認(rèn)為,根源在于美國政府不斷印發(fā)鈔票,因此通貨膨脹的出現(xiàn)只是一個時間問題。我們認(rèn)為,這種邏輯合理,但不一定完全正確,因?yàn)镸2并不是唯一影響通貨膨脹的因素,它還將取決于資金流入經(jīng)濟(jì)體系的速度,即資金流速（Velocityof money）。關(guān)于資金流速的定義,它是指在一個特定的時期內(nèi)使用每一個單位資金的平均頻率。
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