焦點一：
會否增加購買國債規(guī)模？
和FOMC 6周前的上一次會議時相比，10年期美國國債收益率已經(jīng)累計上漲了大約70個基點，這暗示了投資人對未來通脹泡沫的擔(dān)憂。伴隨國債利率走高，30年期抵押貸款利率也上漲了不少，根據(jù)房貸巨頭房地美公司最新公布的數(shù)據(jù)，30年期貸款利率在本月初已經(jīng)升至5.59%,為去年11月來的最高水平。“這對經(jīng)濟非常不利�！鼻懊缆�(lián)儲官員Michael Feroli這樣表示:“利率的上升將拖累美國房市的回暖�！�
國債收益率的走高，意味著美聯(lián)儲需要在促進(jìn)經(jīng)濟增長和保持通貨穩(wěn)定兩個貨幣政策目標(biāo)中找到新的平衡，但目前已經(jīng)在刀刃上舞蹈的美聯(lián)儲所能操作的空間并不大。盡管美聯(lián)儲可以通過繼續(xù)擴大購買美國國債規(guī)模來暫時壓低長期利率來刺激經(jīng)濟，但在當(dāng)前的環(huán)境下，這一做法危險重重。
增加購買國債暗示美聯(lián)儲將繼續(xù)增加美元貨幣供給，這將令美聯(lián)儲很難擺脫濫發(fā)美元之虞，從而可能引發(fā)未來嚴(yán)重的通貨膨脹問題。因此，包括中金在內(nèi)的很多分析師預(yù)計美聯(lián)儲這次可能不會增加購買證券規(guī)模。
“在這種條件下，美聯(lián)儲不會再增加貨幣寬松措施，不會像有些投資者預(yù)期那樣單獨增加國債收購總量。”侯振海在研究報告中寫道。
焦點二：
貨幣政策會否變調(diào)？
除了國債回購問題，美聯(lián)儲在此次會議上的其他任務(wù)也非常艱巨，之前一度熱議的對升息問題和 “緊急措施”貨幣政策的“退出策略”也有可能成為會議上聯(lián)儲官員討論的重點問題。
“市場并不了解美聯(lián)儲的退出策略，他們感到很疑惑�！� Soleil證券公司駐紐約的高級經(jīng)濟學(xué)家Lyle Gramley這樣說，他認(rèn)為這也是推高長期利率上漲的原因之一。
對美聯(lián)儲定量寬松貨幣政策的副作用的擔(dān)憂正在加劇,Cumberland咨詢公司的首席貨幣學(xué)Robert Eisenbeis認(rèn)為美聯(lián)儲缺乏反轉(zhuǎn)貨幣刺激政策的工具。她表示，基于這幾點，美聯(lián)儲不得不開始討論退出策略，但目前我們所見的不過是他們可能采取措施的一個列表，并沒有討論可操作性和實際意義。
但美聯(lián)儲用什么程度的語言與市場溝通退出策略確實存在玄機，過于強調(diào)的語言將增加市場對加息的預(yù)期，束縛美聯(lián)儲手腳，而過于低調(diào)的語言將增加市場對龐大貨幣寬松政策后果的擔(dān)憂。
目前來看，美聯(lián)儲最有可能向市場強調(diào)對“緊急措施”貨幣政策的“退出策略”具有駕馭能力，以減小市場對通脹預(yù)期的擔(dān)憂。
對于市場之前對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向——升息的預(yù)期，侯振海認(rèn)為，市場最關(guān)注的是FOMC 聲明中“延續(xù)時期”內(nèi)維持“極其低位”聯(lián)邦儲備基金利率的詞句。對“延續(xù)時期”和“極其低位”這兩個詞語的任何修改，都將被市場解讀為美聯(lián)儲開始調(diào)整貨幣政策的信號。
