本周國際現(xiàn)貨金價以939.1美元開盤，最高上試946.4美元，最低下探923.1美元，截至周五午盤時分報(bào)收932.5美元，較上個交易周下跌6.6美元，跌幅0.7％，周K線呈現(xiàn)一根橫向窄幅整理的小陰線。 去年金融危機(jī)，歐美等政府用于“堵漏”的流動性補(bǔ)充并未真正通過信貸進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)殂y行怕?lián)L(fēng)險，企業(yè)很難獲得銀行融資。于是這部分流動性搭乘資本市場、大宗商品“超跌反彈”的列車。中國前期也曾加大信貸資金去向的查處，疑不少信貸資金同樣曲線進(jìn)入了資本市場。有一點(diǎn)毋庸置疑，如果持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇觀點(diǎn)參與這輪局部牛市的投資人，其對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期一定放得過大。故筆者以為，缺乏根本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐的市場運(yùn)行趨勢不可能持續(xù)。
置身市場的投資人總是對樂觀消息特別受用，而對不利消息與跡象往往視而不見。美國幾家區(qū)域性銀行再度破產(chǎn)；伴隨美國失業(yè)率的增加，信用違約率呈現(xiàn)增長態(tài)勢，目前美國信用違約率已經(jīng)超過8％。如果伴隨美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步放緩低迷，失業(yè)率的進(jìn)一步放大，那么信用違約進(jìn)一步上升將不可避免。消費(fèi)者信貸危機(jī)則可能成為金融危機(jī)深化的變種誘因。
基于這樣的分析，目前以通脹思維看空美元、看多資本市場、繼續(xù)看多大宗商品、看多黃金市場無疑可能出現(xiàn)邏輯錯誤。當(dāng)然，市場運(yùn)行很多時候不符合邏輯，但這僅僅是市場運(yùn)行的插曲，而不是主流。故黃金即便出現(xiàn)中期牛市，應(yīng)該不是以通脹憂慮為支點(diǎn)。不排除新增的金融危機(jī)憂慮再度重新成為支撐黃金中期牛市的支點(diǎn)，如果確實(shí)是這個支點(diǎn)，那么它不僅支撐黃金，可能再度支撐美元。即再現(xiàn)美元與黃金共同趨強(qiáng)的格局。但目前而言，這種觀點(diǎn)無法支持當(dāng)前的黃金市場操作。因?yàn)槟壳敖饍r運(yùn)行與美元尚處于高度的反向運(yùn)行關(guān)系。那么我們對黃金市場的分析就應(yīng)該加上些其商品屬性的考慮。 目前大宗商品市場，無論是基本金屬，還是原油價格都已進(jìn)入技術(shù)強(qiáng)阻力區(qū)域。我們知道目前大宗商品的需求仍缺乏經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇的需求支撐，中國的儲備需求在很大程度上只是一種投機(jī)概念。一旦商品市場完成反彈，再伴隨美元的階段性回升，金價理應(yīng)承壓調(diào)整。筆者目前還無法找到中期看空美元的理由。 就黃金市場本身而言，目前在全球經(jīng)濟(jì)不景氣期間，廢舊黃金的供應(yīng)加大，且目前黃金處于傳統(tǒng)消費(fèi)的淡季，使得黃金缺少走牛的基本條件。衍生品市場上，目前基金依然持有絕對數(shù)量較大的黃金凈多頭，當(dāng)前930美元上方的金價并不便宜，僅有距歷史高位約10％的空間。我們目前還無法斷定這些多頭將成為基金打壓金價的子彈，還是作為新牛市到來前的庫存。如果是打壓金價的子彈，那么金價將存在較大調(diào)整空間。當(dāng)然，我們希望這是牛市到來前的庫存。但這還需要一段時間的市場檢驗(yàn)，特別是美元階段性走強(qiáng)的檢驗(yàn)，而這個過程似乎正在來臨。在沒有得出檢驗(yàn)結(jié)果前，建議投資人多看少動。短期而言，市場將首先考驗(yàn)季度均線與半年均線在920-925美元狹小區(qū)間的支撐。
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