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金價下半年先抑后揚 突破1000美元可能性低

來源:天天黃金    發(fā)布:中國紙金網(wǎng)    更新時間:2009-7-13

  大宗商品年中回顧與展望系列之四

  避險資金的流出將導致下半年的金價先抑后揚,整體處于860-1000美元/盎司區(qū)間震蕩。后市雖可能再度挑戰(zhàn)1000美元,但突破可能性非常低。

  投資需求推漲上半年金價

  經(jīng)歷了上半年的流動性快速增長之后,盡管經(jīng)濟仍處于等待復蘇期間,商品市場卻出現(xiàn)巨大反彈,其中原油、、和大豆表現(xiàn)最佳,這主要是因為這些品種要么與經(jīng)濟敏感度更高,要么可以從中國增加投資或收儲行為中受益最大。相對而言,黃金由于不具備這兩者優(yōu)勢,故上半年其價格走勢跑輸其他商品,但由于經(jīng)濟仍處于下滑趨勢當中且有通縮風險,資金選擇黃金作為避險或保值資產(chǎn),投資需求大幅增長令金價保持堅挺。統(tǒng)計顯示,黃金ETF投資需求增量由去年四季度的95噸升至今年一季度的465噸。

  下半年走勢先抑后揚

  美國經(jīng)濟下半年將實現(xiàn)緩慢復蘇 經(jīng)濟復蘇背景下黃金投資需求將會大幅減少,主要因避險資金將流出黃金市場。就歷史分析的角度講,每次經(jīng)濟走出衰退后,黃金下跌的概率更高一點,因避險資金的大量流出會給金價帶來巨大的壓力。而就本次經(jīng)濟危機期間商品表現(xiàn)來看,只有黃金基本沒跌,雖然中間出現(xiàn)過大幅震蕩,因此簡單認為黃金表現(xiàn)在經(jīng)濟復蘇期將落后于其他商品,這也是資金在經(jīng)濟復蘇時的重新配置產(chǎn)生的結果,即在復蘇時資金開始將黃金上的超配比例逐漸改為標配甚至低配,從而追逐市場上那些與經(jīng)濟表現(xiàn)更敏感的商品。

  當前通脹對黃金也無法起到支撐作用 產(chǎn)需缺口的存在與有效需求的不足使得顯著通脹很難在年內(nèi)出現(xiàn),而由于貨幣政策存在時滯,定量寬松政策將會在2011年初才能帶來顯著通脹。美元中期貶值利好黃金,但短期中性。我們相信未來美元將進入貶值通道,因此從中期來看,黃金具有上漲動力。

  投資需求和實物需求將面臨轉換 我們認為,經(jīng)濟開始顯露復蘇跡象,黃金的投資需求將很難出現(xiàn)進一步增加,只有等待實物需求復蘇才能彌補總需求的下降。以主要黃金消費國印度來看,其一季度GDP較去年同期增長5.8%,增幅超過去年四季度的5.3%。同時由于印度經(jīng)濟回升明顯,資金再度流入印度等新興市場國家使得盧比兌美元出現(xiàn)升值,印度居民購買力增加。但一季度印度進口黃金只有5噸,4、5月份進口也只有30噸和17.8 噸,故投資需求與實物需求的轉化并未完成,更多表現(xiàn)為投資需求下降但實物需求并未回升,黃金需求整體來看將會處于一段時期的下降過程中。而從黃金租借費率(GOFO)來看,其在二季度開始快速下降,顯示出黃金供需緊張形勢已經(jīng)大為緩解。

  綜合以上分析,筆者認為,避險資金的流出是主導目前黃金價格的主要力量,因此金價將會先出現(xiàn)下探行情,只有等到實物需求復蘇或美元中期貶值開始,黃金才將重新上漲。下半年金價將先抑后揚,整體處于860-1000美元/盎司區(qū)間震蕩。后市雖可能再度挑戰(zhàn)1000美元,但突破可能性非常低。

 

 

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