為什么美國(guó)股市年底前會(huì)再漲三成？

    我想不通自己為什么會(huì)參與股市大競(jìng)猜。我知道這樣做一點(diǎn)意義都沒有，但去年8月還是忍不住預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)會(huì)明顯突破狹窄的夏季交易區(qū)間。

    當(dāng)時(shí)我寫道，動(dòng)蕩不安的這一年最終不太可能以持平結(jié)束。存在太多的不確定性，有太多因素可能推動(dòng)股市發(fā)生極大變化。

    當(dāng)標(biāo)普指數(shù)位于1281點(diǎn)時(shí)，我的邏輯可謂無懈可擊。我的預(yù)測(cè)也同樣錯(cuò)得毋庸置疑。標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到1450點(diǎn)水平？要不是我的損失實(shí)在太慘，這樣的預(yù)測(cè)本來很有趣。該指數(shù)實(shí)際上收于903點(diǎn)。

    到了今年夏天，美國(guó)市場(chǎng)再度陷入窄幅區(qū)間。而我又一次預(yù)期牛市即將到來。我覺得標(biāo)普500指數(shù)今年年底將處于1150-1200點(diǎn)之間的水平，較周二收盤點(diǎn)位上漲30%。

    這種情況會(huì)實(shí)現(xiàn)嗎？實(shí)際上我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)要到明年才能復(fù)蘇。但市場(chǎng)的運(yùn)行方式讓人難以捉摸，因?yàn)橥顿Y者關(guān)心未來的預(yù)期甚于當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)。那么，未來幾個(gè)月有哪些因素會(huì)從根本上改變投資者的看法呢？以下是三大因素：

    因素一：美國(guó)公司不斷發(fā)布業(yè)績(jī)

    美國(guó)的CEO們還是有點(diǎn)功勞的。他們大多數(shù)都認(rèn)識(shí)到，在利潤(rùn)方面壓低承諾、制造驚喜是保住飯碗的好辦法�？纯磸�(qiáng)生公司(Johnson & Johnson)、百勝餐飲集團(tuán)(Yum! Brands)、CSX和高盛(Goldman Sachs)最近公布的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)就知道了。英特爾(Intel)收入比大多數(shù)分析師的預(yù)期高出10%，每股收益高出一倍以上。

    這并不意味著商業(yè)形勢(shì)一片大好。但確實(shí)表明美國(guó)的CEO們知道如何在當(dāng)前糟糕的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中保護(hù)利潤(rùn)：降低存貨量、削減成本、實(shí)行裁員。這種情況還意味著，隨著分析師們向上修正各個(gè)公司的收益預(yù)期和目標(biāo)價(jià)，股價(jià)更有可能上漲而不是下降。周四上午，十幾位華爾街分析師上調(diào)了英特爾的目標(biāo)價(jià)。英特爾股票當(dāng)天上漲7%，股市上漲逾2%。

    因素二：華爾街再度煥發(fā)“動(dòng)物精神”

    要讓華爾街投資者和銀行重新開始承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，沒有什么能比信心、嫉妒和貪婪－－也就是“動(dòng)物精神”－－更有效。高盛公布令人驚愕的半年業(yè)績(jī)－－利潤(rùn)52億美元，派發(fā)薪酬114億美元，還能有比這個(gè)更有力的刺激因素嗎？

   許多其他銀行已經(jīng)提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，這可以說是必然的事�？纯础度A爾街日?qǐng)?bào)》周四所描述的摩根大通(J.P. Morgan)重新擺出傲慢姿態(tài)的情形就知道了。歸還了救助資金后，摩根大通首席執(zhí)行長(zhǎng)戴蒙(Jamie Dimon)似乎急切地想讓銀行賺大錢。

    第二季度發(fā)行的垃圾債券總額飆升至510億美元，而此前在去年9月這類債券的發(fā)行實(shí)際上已經(jīng)停頓。

    這種積極進(jìn)取的勁頭是好事。它對(duì)需要資本的經(jīng)濟(jì)有好處，對(duì)于受風(fēng)險(xiǎn)資本刺激的股市也有好處。銀行已經(jīng)重新開始尋求更高回報(bào)，過不了多久投資者就會(huì)隨之跟進(jìn)了。收益率不足1%的兩年期美國(guó)國(guó)債？在美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)向經(jīng)濟(jì)中注入數(shù)千億美元之時(shí)，這能算得上是回報(bào)很好的交易嗎？

    因素三：奧巴馬總統(tǒng)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向政治

    等到今年10月，失業(yè)率高達(dá)10%、預(yù)算赤字飆升至2萬億美元、民主黨議員們十分不悅的時(shí)候，奧巴馬會(huì)怎么辦？他真的會(huì)加劇推行向富人征稅、和對(duì)金融業(yè)不利的政策嗎？

    這種情況似乎不太可能出現(xiàn)。畢竟政治家們都希望連任。如果得不到保守派民主黨參議員的支持，奧巴馬的整個(gè)計(jì)劃就泡湯了。因此，奧巴馬將會(huì)別無選擇，只能改變立場(chǎng)。

    而奧巴馬從卡特(Jimmy Carter)式的方針轉(zhuǎn)向克林頓(Bill Clinton)式的政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、各個(gè)公司以及美國(guó)股市都有好處。

    想想看，如果總量控制和排放交易(cap-and-trade)計(jì)劃被無限期推遲，能源和公共事業(yè)類股將會(huì)飆升。而如果醫(yī)療衛(wèi)生改革中去掉“公共衛(wèi)生”這一項(xiàng)，醫(yī)療和醫(yī)藥類股也會(huì)獲得極大提振。畢竟，在10年期國(guó)債收益率低于3.5%的情況下，默克公司(Merck)或禮來公司(Eli Lilly)為什么要維持6%的股息收益率呢？

    照這么看，標(biāo)普500指數(shù)能達(dá)到1200點(diǎn)嗎？反正刺激因素已經(jīng)具備了。