諾獎(jiǎng)得主:不實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管改革 美銀行業(yè)難康復(fù)

　　“最近一些銀行的亮麗財(cái)報(bào)不代表整個(gè)美國(guó)市場(chǎng)狀況，只有完成了系統(tǒng)性的監(jiān)管體系改革，美國(guó)銀行業(yè)才能真正恢復(fù)健康。”7月18日，羅杰·邁爾森(Roger Myerson)對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　當(dāng)日，這位2007年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主在上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院第六屆企業(yè)家高層論壇上發(fā)表了題為“全球金融體系：面對(duì)危機(jī)的反思”的演講。

　　令聽(tīng)眾始料未及的是，這位以博弈論貢獻(xiàn)聞名全球的芝加哥大學(xué)杰出教授，卻在演講中圍繞中國(guó)宋代的科舉制度和儒家思想展開(kāi)闡述。

　　在演講結(jié)束后接受本報(bào)記者專訪之際，羅杰·邁爾森闡釋，科舉和儒學(xué)都是為了平衡權(quán)力而產(chǎn)生，直接推動(dòng)了商業(yè)活動(dòng)在缺乏商業(yè)法律的中國(guó)古代繁榮發(fā)展。

　　由此出發(fā)，羅杰·邁爾森進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了權(quán)力制衡和產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。他指出，中國(guó)要想吸引國(guó)際金融投資，首先必須完善對(duì)投資者的法律保護(hù)。

　　他還指出，“我覺(jué)得奧巴馬政府應(yīng)該將更多的時(shí)間和精力放在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控上，而不是把推出財(cái)政刺激計(jì)劃、救助單個(gè)金融機(jī)構(gòu)放在首要位置�！�

　　完善法律：確�！八�往低處流”

　　《21世紀(jì)》：你在演講中說(shuō)中國(guó)應(yīng)該停止購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，實(shí)現(xiàn)“水往低處流”去吸引全球資本，但據(jù)上周美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)還在繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債，水還在往高處流，這是為什么？中國(guó)如何才能有效地吸引國(guó)際投資？

　　邁爾森：我想這主要是因?yàn)槊绹?guó)金融業(yè)有更好的投資者保護(hù)政策。要吸引外部投資，必須要讓全球?qū)ν顿Y中國(guó)有信心，讓他們的投資受到保護(hù)。當(dāng)人們購(gòu)買(mǎi)中國(guó)公司股權(quán)的時(shí)候，完善的公司治理結(jié)構(gòu)非常重要。比如，需要有完善的會(huì)計(jì)制度向外界進(jìn)行財(cái)務(wù)信息披露，當(dāng)公司內(nèi)部出現(xiàn)虛假信息或者欺騙投資者行為時(shí)，外部投資者應(yīng)能夠通過(guò)法律途徑來(lái)保護(hù)他們的投資。

　　《21世紀(jì)》：有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，東亞各國(guó)把外儲(chǔ)投資美國(guó)債券，主要是因?yàn)閬喼奕狈ψ銐虼蟮膫�券市�?chǎng)，缺乏有分量的金融中心，你同意這種看法嗎？

　　邁爾森：構(gòu)建債券市場(chǎng)和股市的基礎(chǔ)是什么？不僅僅是一個(gè)交易中心，更重要的是對(duì)投資者的保護(hù)。所以，關(guān)鍵是法律體制的建立。全球金融中心不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的交易中心，而是建立在堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)之上的。

　　必須實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)管改革

　　《21世紀(jì)》：你如何評(píng)估美國(guó)銀行業(yè)目前的狀況？以高盛為首的幾大銀行最近公布的二季度財(cái)報(bào)都很不錯(cuò)，這是否意味著美國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)恢復(fù)健康？

　　邁爾森：在這輪金融危機(jī)中，我們的確發(fā)現(xiàn)了銀行業(yè)和金融業(yè)的很多漏洞并進(jìn)行了補(bǔ)救。但只有通過(guò)修改法律和監(jiān)管改革，才能給投資者真正注入信心，銀行業(yè)才可能進(jìn)一步恢復(fù)和擴(kuò)張業(yè)務(wù)。

　　目前，一部分銀行可能看起來(lái)還不錯(cuò)，最大的幾家銀行可能已經(jīng)迅速恢復(fù)過(guò)來(lái)，但對(duì)于大多數(shù)中小銀行而言，只有監(jiān)管改革到位，才可能獲得投資者的信心，監(jiān)管改革有利于中小金融機(jī)構(gòu)與大機(jī)構(gòu)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

　　目前的情況的確比幾個(gè)月前有所改善，但我覺(jué)得銀行業(yè)應(yīng)該做得更好。部分銀行的業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，也是因?yàn)橐恍┿y行退出了市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)程度降低。我認(rèn)為真正健康的銀行業(yè)，需要有更多的銀行恢復(fù)健康，而不是少數(shù)幾個(gè)公司。要做到這一步，就必須進(jìn)行有效的監(jiān)管體系改革。

　　《21世紀(jì)》：你怎么評(píng)價(jià)奧巴馬總統(tǒng)上月推出的監(jiān)管改革計(jì)劃？

　　邁爾森：我認(rèn)為現(xiàn)在這個(gè)計(jì)劃中還沒(méi)有足夠的具體措施，大家都知道不應(yīng)該實(shí)行過(guò)度監(jiān)管，但在某些特定領(lǐng)域的確需要加強(qiáng)監(jiān)管，比如，最需要改革的就是債券評(píng)級(jí)機(jī)制。蓋特納上月宣布的這個(gè)計(jì)劃，只是宣布會(huì)建立一個(gè)新的委員會(huì)執(zhí)行監(jiān)管，但沒(méi)有回答如何進(jìn)行監(jiān)管這個(gè)問(wèn)題。

　　我覺(jué)得奧巴馬政府應(yīng)該將更多的時(shí)間和精力放在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控上，而不是把推出財(cái)政刺激計(jì)劃、救助單個(gè)金融機(jī)構(gòu)放在首要位置。

　　迫切需要改革《破產(chǎn)法》

　　《21世紀(jì)》：你在演講中強(qiáng)調(diào)好的監(jiān)管體系必須規(guī)則明確，那么你認(rèn)為這些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該如何體現(xiàn)？資本金比例會(huì)是一個(gè)重要的改革指標(biāo)嗎？

　　邁爾森：要等到監(jiān)管改革方案遞交到國(guó)會(huì)表決，我們才會(huì)知道真正會(huì)有哪些改變，現(xiàn)在很多改革的細(xì)節(jié)都還沒(méi)有確定。

　　我認(rèn)為債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和資本金比例可能是最重要的兩個(gè)改革領(lǐng)域。債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行一場(chǎng)根本性的改革，資本金比例的確需要進(jìn)行某種形式的改變，特別是應(yīng)該針對(duì)大金融機(jī)構(gòu)采取更高的資本金比例。當(dāng)我們討論很多機(jī)構(gòu)“大到不能倒”的弊端之時(shí)，我們應(yīng)該探討如何避免金融機(jī)構(gòu)發(fā)展成這樣的龐然大物。對(duì)大金融機(jī)構(gòu)采取更高的資本金要求，其實(shí)就可以激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)不要往龐然大物的方向發(fā)展。

　　此外，美國(guó)迫切需要改革的是《破產(chǎn)法》，銀行在金融危機(jī)中的破產(chǎn)會(huì)比平時(shí)破產(chǎn)產(chǎn)生更為巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我特別建議對(duì)《破產(chǎn)法》進(jìn)行研究和修訂，允許在金融危機(jī)下對(duì)銀行和公司的破產(chǎn)采取特殊的程序，這樣才能為防范下一輪金融危機(jī)做準(zhǔn)備。

　　《21世紀(jì)》：在監(jiān)管改革白皮書(shū)中，美聯(lián)儲(chǔ)被賦予監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重任，這是否是正確的改革方向？

　　邁爾森：我不知道，但我對(duì)此非常擔(dān)憂。監(jiān)管方案并沒(méi)有講新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)有什么具體權(quán)力，這就會(huì)產(chǎn)生很多疑問(wèn)，比如，監(jiān)管總是會(huì)成為政客的借口來(lái)否決一些好的經(jīng)濟(jì)決策。我擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)非常明確地把控制通貨膨脹和防通縮作為首要任務(wù)，現(xiàn)在要美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任新的任務(wù)，這就給它帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)。我對(duì)賦予美聯(lián)儲(chǔ)如此廣泛的權(quán)利非常擔(dān)憂，我更希望建立一個(gè)與美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)但卻是獨(dú)立的機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)。

　　陷入第二波危機(jī)可能性很小

　　《21世紀(jì)》：你認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)第二波危機(jī)？

　　邁爾森：我不能預(yù)測(cè)下一輪危機(jī)，但我認(rèn)為危機(jī)過(guò)后，人們現(xiàn)在都非常謹(jǐn)慎，所以在未來(lái)幾年內(nèi)出現(xiàn)第二輪泡沫破裂的可能性很小。我認(rèn)為短期內(nèi)對(duì)銀行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了非常嚴(yán)格的監(jiān)管，這讓我有理由相信短期內(nèi)不會(huì)再有大量銀行倒閉，經(jīng)濟(jì)再度大幅度下挫。

　　《21世紀(jì)》：很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家非常擔(dān)憂美元貶值和通貨膨脹，但上個(gè)月的美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)卻鎖定了長(zhǎng)期低利率政策，你覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候應(yīng)該收緊貨幣政策？

　　邁爾森：美國(guó)現(xiàn)在失業(yè)率接近10%，但沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹，反而存在通縮的威脅。所以現(xiàn)在應(yīng)該擔(dān)憂的是通縮，而不是通脹。如果過(guò)早地?fù)?dān)憂通脹，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大的傷害。即使未來(lái)出現(xiàn)一定程度的通脹，只要失業(yè)率仍然維持在高位，我認(rèn)為就不應(yīng)該把政策重點(diǎn)放在對(duì)抗通脹上。美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)公司債券是因?yàn)榻鹑跇I(yè)此前的杠桿率過(guò)高，現(xiàn)在普遍在進(jìn)行去杠桿化，而在降低杠桿率的情況下要保持原先的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)規(guī)模，銀行就需要更多的資本金，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)就是提供這部分資金。這部分資金是被銀行業(yè)作為資本金保留起來(lái)，并沒(méi)有進(jìn)入流通體系，所以不會(huì)導(dǎo)致通脹。只有當(dāng)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定，銀行業(yè)覺(jué)得可以加快提供信貸的時(shí)候，這部分流動(dòng)性才可能導(dǎo)致通脹，這時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)才應(yīng)該收緊貨幣政策。