商品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)加速上揚(yáng)相伴隨的是美元的加速下跌。周一，美元指數(shù)下跌0.92%至77.57，并創(chuàng)下2008年9月以來最低點(diǎn)。最近三個(gè)交易日，美元指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌達(dá)2.55%。短期內(nèi)，美元的弱勢(shì)將得以繼續(xù)保持。不過，美元的大幅下跌似乎并沒有促使金價(jià)相應(yīng)幅度上揚(yáng)。這表明，市場(chǎng)并不完全認(rèn)同當(dāng)前美元的下跌，預(yù)期將反彈的因素被包含在了金價(jià)走勢(shì)之中。當(dāng)然，若今日美元繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，則黃金不排除將補(bǔ)漲。
黃金基金方面，持倉與上一日持平。其中，SPDR持倉1072.87噸。從今年3月初至今，SPDR持倉呈現(xiàn)先增后降格局。整體而言，目前持倉還是較3月2日凈增加43.58噸。值得注意的是，黃金ETF持倉量變化與大宗商品走勢(shì)也有一定關(guān)聯(lián)。在基本金屬和能源價(jià)格3月——6月第一輪上揚(yáng)過程中，黃金ETF持倉量與其同步上漲。原因在于當(dāng)時(shí)推動(dòng)價(jià)格上漲的動(dòng)力是通脹預(yù)期，這共同作用于基本金屬和貴金屬。7月以來這一輪上漲由于更多是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致需求增加，因而對(duì)基本金屬和能源影響較為顯著，資金的分流效應(yīng)使得更多資金追逐大宗商品，因而黃金ETF持倉不增反降，只是幅度相對(duì)有限。
從上述分析中我們能夠得到一個(gè)共同點(diǎn)：當(dāng)前黃金缺乏單邊上漲的動(dòng)力。首先，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是復(fù)蘇而非通脹，相應(yīng)地，資金主要流向與復(fù)蘇相關(guān)的品種如基本金屬。雖然這一進(jìn)程導(dǎo)致了美元下跌，但黃金受到的資金追捧有限。其次，鑒于美元連續(xù)5個(gè)月的調(diào)整走勢(shì)，市場(chǎng)潛在上漲動(dòng)力不容忽視，也限制了金價(jià)單邊上漲的可能性。因而，黃金市場(chǎng)“上無動(dòng)力，下有支撐”的震蕩格局還將持續(xù)一段時(shí)間。
未來打破這一格局的動(dòng)力何在？存在兩種可能。若基本金屬市場(chǎng)的上漲持續(xù)（時(shí)間上和空間上），并向能源市場(chǎng)乃至其他大宗商品品種蔓延，則黃金將在商品高潮后的通脹理由支撐下向上拓展空間，并創(chuàng)出歷史新高。反之，若當(dāng)前的上漲已經(jīng)是“最后的瘋狂”，那么，金價(jià)則可能在其后美元上漲過程中面臨沉重壓力，選擇向下的可能性較大。目前而言，這兩種趨勢(shì)何種可能性較大，并不明顯。操作上較為現(xiàn)實(shí)的選擇是順勢(shì)而為：跟隨基本金屬為代表的商品市場(chǎng)上揚(yáng)而逢低買進(jìn)黃金（下跌是良好的買入機(jī)會(huì)）。
今日來看，預(yù)計(jì)金價(jià)將會(huì)有所回落（包括盤中時(shí)段）。理由是美元三個(gè)交易日大幅下挫短期超賣，4小時(shí)線KDJ指標(biāo)也低位“金*”，今日存在強(qiáng)烈反彈可能，這會(huì)令昨日不跟漲的黃金面臨向下壓力，但具體點(diǎn)位并不確定，操作上以逢低買入為主。
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