四大央行繼續(xù)“寬松”
從8月4日開始，澳洲聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行都分別召開了貨幣會議。雖然面對各自不同的國情，但在全球金融危機的同一背景下，“寬松”還是成為了各大央行貨幣政策的默契點。作為此次央行會議大戲第一場主角，澳洲聯(lián)儲主席斯蒂文斯認為：“當前3%的利率水平暫時是合適的，當前寬松的貨幣政策立場也是適宜的�！敝挥挟斀�(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇跡象后，才能將當前的寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向更為“正�！钡呢泿耪摺Ｔ�8月6日，同一天舉行的兩場央行會議上，歐洲央行與英國央行也對此言論作出了回應(yīng)。歐洲央行決定將繼續(xù)把當前利率維持在1%的記錄低點不變。同時，歐洲央行行長特里謝強調(diào)說：“雖然經(jīng)濟萎縮幅度有所放緩，但歐洲央行必須提高警惕，小心謹慎極其重要�！倍院笈e行的英國央行會議除了也將利率繼續(xù)維持在降無可降的0.5%不變外，更是再次將量化寬松的貨幣政策規(guī)模從1250億英鎊擴大至1750億英鎊。甚至英國央行行長金恩在會后還補充表示，如果上述行動仍不能增加市場中的貨幣供應(yīng)量，那么不排除英國央行將下調(diào)對銀行儲備的支付利率。8月11日，有“零利率”傳統(tǒng)的日本央行仍將自己的利率維持在了象征性的0.1%上。此前日本央行行長白川方明在參加中國央行和國際清算銀行舉行的會議時就已經(jīng)表示：“量化寬松政策最大的貢獻在于其對市場和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的幫助�！毖胄性谖C中必須明確并致力于維護市場穩(wěn)定，果斷采取行動。白川方明同時強調(diào)，世界經(jīng)濟回到可持續(xù)性增長還需一段時間。
美聯(lián)儲蓋棺論定
在四大央行相繼擺明各自的“寬松”立場之后，市場開始在不安中等待美聯(lián)儲會議為歐美貨幣政策的最后定調(diào)。8月12日，美聯(lián)儲會議前一天，承壓最大的金融股開始全線下跌，富國銀行跌幅6.1%，美國銀行跌幅為5%，摩根大通跌幅為3.4%。最終受金融股下跌影響，道瓊斯指數(shù)跌幅達到了1.03%，下跌96.5點，為7月31日來最低收盤水平，納斯達克綜合指數(shù)也以1.13%的跌幅創(chuàng)下7月7日來最大單日跌幅。標準普爾500指數(shù)的跌幅也達到了1.27%。
美聯(lián)儲“會意”了這種來自市場的不安，并以“符合”市場預(yù)期的會后聲明對市場做出了安撫。在本次美聯(lián)儲利率會議后發(fā)布的聲明中，美聯(lián)儲用經(jīng)濟活動正在企穩(wěn)（economic activity is leveling out）取代了前次例會中的美國經(jīng)濟萎縮正在減緩（economic contraction is slowing）的表達方式，在減緩與企穩(wěn)之間，美聯(lián)儲第一次以公文的形式肯定了美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。但是在介紹美國當前經(jīng)濟整體情況的128字說明中，關(guān)于美國經(jīng)濟企穩(wěn)情況表述僅僅有38字，其余的90字則仍是在描述美國經(jīng)濟目前所面臨的困難。美聯(lián)儲認為失業(yè)人數(shù)的持續(xù)增加，失業(yè)率的不斷攀升，收入增長遲緩以及企業(yè)縮減投資等都是阻擋在美國經(jīng)濟復(fù)蘇之路上的不穩(wěn)定因素�！懊缆�(lián)儲對于美國經(jīng)濟增長形式改善的描述如此有限，令人意外，但這也表明美國經(jīng)濟離復(fù)蘇確立仍有一段時間要度過�！蹦Ω笸ń�(jīng)濟學家邁克爾·費羅利表示。
經(jīng)濟復(fù)蘇的前景不明也更加堅定了美聯(lián)儲對當前寬松的貨幣政策的堅持。在會后聲明中，除對目前的利率維持在0-0.25%目標區(qū)間不變獲全體委員投票通過外，對于何時加息美聯(lián)儲更是只字未提，而對于本應(yīng)該在9月就到期的購買3000億美元國債計劃，也做出了延長至10月底的變動。
“在此次會議上美聯(lián)儲在思路上的最根本改變在于，他們已經(jīng)不像去年秋天那樣擔心經(jīng)濟的萎縮，他們現(xiàn)在更需要考慮如何去培育正在萌芽狀態(tài)中的經(jīng)濟復(fù)蘇�！奔永Ｄ醽喼萘⒋髮W經(jīng)濟學教授Sung Won Sohn說，“也正是在這一思想指導下，美聯(lián)儲此次會議對于有利于目前經(jīng)濟逐步恢復(fù)持續(xù)增長的貨幣以及財政政策都給予了保留。”
作為對近期美聯(lián)儲貨幣政策的正面回應(yīng)，在此次利率會議前，以克魯格曼、魯比尼等著名經(jīng)濟學家為代表的美國經(jīng)濟學界對美聯(lián)儲主席伯南克的工作予以了高度的肯定，并強調(diào)為了貨幣政策的一致性和連貫性，伯南克應(yīng)該連任美聯(lián)儲主席。金融市場也以80%的連任概率對伯南克的貨幣政策給予了支持。
無論伯南克是否會連任，通過近期的美聯(lián)儲會議，市場都已經(jīng)感受到了美國貨幣政策的主線，那就是在經(jīng)濟復(fù)蘇沒有成為既定事實之前，維持目前寬松的貨幣政策不變是美聯(lián)儲給歐美央行貨幣政策定下的基調(diào)。普遍的看法是，通脹將在以后再考慮——大約是明年第一季度。
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