還有多少“不凋花”正在操縱能源期貨市場(chǎng)？

　　三年前還是能源市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨者的美國(guó)對(duì)沖基金Amaranth（希臘文意為“不凋花”），在2006年9月因市場(chǎng)風(fēng)云突變虧損近70億美元而慘遭清盤(pán)后，又為其昔日恣意妄為的操縱天然氣期貨市場(chǎng)行為，于上周被迫低下了曾經(jīng)高昂的頭。

　　12日晚，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)網(wǎng)站公告，總部位于美國(guó)康涅狄格州格林威治這一對(duì)沖基金最集中地區(qū)的Amaranth Advisors, L.L.C，及其位于加拿大卡爾加里的子公司，在已與CFTC和聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)(FERC)達(dá)成和解協(xié)議后，當(dāng)天由紐約州南區(qū)法院的法官Denny Chin裁定該對(duì)沖基金應(yīng)向CFTC支付750萬(wàn)美元的民事罰款。

　　不過(guò)Amaranth的加拿大籍首席交易員Brian Hunter，這位在2005年8、9月颶風(fēng)“卡特里娜”和“麗塔”相繼登陸墨西哥灣而使美國(guó)天然氣供應(yīng)遭受?chē)?yán)重影響之時(shí)為該公司掙取10億美元利潤(rùn)并因此當(dāng)年到手7500萬(wàn)美元獎(jiǎng)金的“天才”套利交易員，按CFTC的公告，仍將等待另案處理。

　　2007年7月，CFTC已向上述法院提出Amaranth在一年多前的2006年2月、4月有操縱紐約商業(yè)交易所（NYMEX）天然氣期貨價(jià)格嫌疑，及事后面對(duì)NYMEX的質(zhì)詢又提供虛假陳述的兩項(xiàng)指控。而Amaranth曾要求法院駁回CFTC的指控，但在去年5月已遭法院明確拒絕。

　　根據(jù)CFTC已公開(kāi)的指控文件，在NYMEX 2006年3月到期天然氣期貨合約的最后一個(gè)交易日2月24日及5月合約的最后一個(gè)交易日4月26日，控制著美國(guó)天然氣市場(chǎng)一半以上份額的Amaranth，兩度超限持有3000手以上的巨量到期合約，并在當(dāng)天下午收盤(pán)前2點(diǎn)至2點(diǎn)半決定最后清算價(jià)的關(guān)鍵時(shí)段內(nèi)大量賣(mài)出，以打壓價(jià)格。

　　而Amaranth同期在洲際交易所（ICE）持有更巨量的天然氣掉期合約空頭頭寸，信息透明度遠(yuǎn)不如NYMEX的ICE，其現(xiàn)金交割的天然氣掉期合約的到期結(jié)算價(jià)則以NYMEX的最后清算價(jià)為基準(zhǔn)。故在FERC、證監(jiān)會(huì)（SEC）和NYMEX的協(xié)助調(diào)查下，CFTC認(rèn)定Amaranth有借打壓NYMEX價(jià)格而刻意維持ICE低價(jià)位的操縱市場(chǎng)嫌疑。

　　但以擁有全球引以為豪的能源市場(chǎng)對(duì)沖套利技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的Amaranth，卻早在2006年9月進(jìn)行2007年天然氣消費(fèi)換季月份（3月、4月）的跨月套利交易（買(mǎi)入旺季末的3月合約同時(shí)賣(mài)出淡季開(kāi)始的4月合約）時(shí)，失算于美國(guó)天然氣供應(yīng)量突然增加導(dǎo)致的價(jià)差反向變化，其巨額套利頭寸一周內(nèi)損失50億美元，幾天后又賠掉10億美元。其后，Amaranth被迫將其核心的能源組合資產(chǎn)協(xié)議出售給JP摩根和Citadel Investment Group，并在與花旗集團(tuán)商討資產(chǎn)分拆出售的可能性后宣布清盤(pán)。

　　FERC則在兩年前CFTC提起訴訟后曾向法庭提議對(duì)Amaranth開(kāi)出2.91億美元的天價(jià)罰單，遠(yuǎn)高出CFTC曾尋求對(duì)Amaranth處以2000多萬(wàn)美元罰金的目標(biāo)。

　　對(duì)于達(dá)成的僅750萬(wàn)美元罰款的和解協(xié)議，Amaranth創(chuàng)始人Nicholas Maounis則在上周致信該基金的投資者時(shí)解釋，上述和解協(xié)議中的罰金數(shù)額要“遠(yuǎn)低于預(yù)估的法庭辯護(hù)成本”，且指出該協(xié)議沒(méi)有禁止Amaranth及兩名被指控的交易員繼續(xù)進(jìn)行交易活動(dòng)。

　　認(rèn)罰的Nicholas Maounis卻沒(méi)在上述信件中承認(rèn)有人在過(guò)去做錯(cuò)了什么。

　　其實(shí)，美國(guó)第四大石油公司Marathon Oil Corporation的子公司MPC，也曾試圖通過(guò)影響全球主要能源信息發(fā)布商普氏公司2003年11月26日的WTI原油現(xiàn)貨估價(jià)，以操縱當(dāng)日的原油現(xiàn)貨交割價(jià)。MPC因此支付了100萬(wàn)美元的罰款，這也是1980年以來(lái)CFTC處置的首個(gè)原油價(jià)格操縱案。

　　但MPC、Amaranth之外是否再無(wú)敢于操縱能源市場(chǎng)的投機(jī)商？

　　拖延兩年多的Amaranth一案于上周的協(xié)議了結(jié)，又是否對(duì)CFTC三個(gè)月前新上任主席打擊“過(guò)度投機(jī)”誓言的致敬？如芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤于上周二在中國(guó)金融期貨交易所舉辦的“金融監(jiān)管改革與衍生品發(fā)展前景”講座上所稱，金融危機(jī)后的一年內(nèi)或許正是致力于打擊“過(guò)度投機(jī)”、推動(dòng)相關(guān)金融改革的CFTC必須好好把握的最佳“時(shí)間窗口”。