金價不懼美元上行逆風(fēng)走強不宜太過當(dāng)真

來源：天天黃金發(fā)布：中國紙金網(wǎng) 更新時間：2009-9-2

　　周二國際現(xiàn)貨金價以950.7美元開盤，最高上試957美元，最低下探946.4美元，報收956.3美元，較上個交易日上漲5.5美元，漲幅0.58％，日K線呈現(xiàn)一根振蕩上行的小陽線。

　　周二金價的走勢在近期看來似乎最“不得了”，也最鼓舞多頭信心，為何？在負相關(guān)美元形成近期少見的強勢格局下，在原油、基本金屬為主的大宗商品全線重挫的情況下，在美國股市也明顯回落的情況下，甚至連貴金屬中的鈀、鉑亦未能避免跟隨商品下跌的情況下，唯有金銀價格進一步聯(lián)袂獨秀。多方似乎把這系列逆風(fēng)當(dāng)成了東風(fēng)借勢。如果美元真的再度刮起下跌的東風(fēng)，那么豈不成了推升金銀價格的火箭燃料。以精神支柱為主的不少多頭一定會這樣想。但或許他們思考出發(fā)點不一定正確，那就是把金價與美元的運行看成鐵定緊密的反向關(guān)系。

　　面對周二美元的大幅上揚與金價逆風(fēng)而行，市場多了些數(shù)據(jù)消息面的解析，但更多看起來沒有參考價值，甚至筆者以為這些觀點的思考出發(fā)點都不一定正確。周二系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)無疑在進一步彰顯經(jīng)濟回暖，按照近一年來的風(fēng)險偏好理論分析，美元應(yīng)該下跌，資本及商品市場應(yīng)該走強。但周二的市場走勢可以說與這種理論完全相反。但消息面上我們依然看見或聽見這樣不知變通的風(fēng)險偏好理論對于市場的牽強分析。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)9月1日公布，8月制造業(yè)指數(shù)為52.9，為2008年1月來首次高于50，預(yù)估為50.5。全美不動產(chǎn)協(xié)會(NAR)周二公布，美國7月成屋待完成銷售指數(shù)增加3.2%至97.6，為兩年來最高水平，預(yù)估為上升2%。此外，來自中國的PMI及歐洲的系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣示意宏觀經(jīng)濟似乎正面臨改善。但在對應(yīng)的市場上，美股三大指數(shù)均下挫約2%，美國原油期貨連續(xù)第二個交易日收跌。市場表現(xiàn)與經(jīng)濟數(shù)據(jù)的關(guān)系似乎很難再用風(fēng)險偏好的邏輯來解釋。但不怕善于專營且思維固執(zhí)的分析人士找不到繼續(xù)發(fā)揮風(fēng)險偏好理論的理由。他們認為，對美國可能還有銀行將破產(chǎn)的擔(dān)心蓋過了系列數(shù)據(jù)強勁向好的影響！這個標新立異的新觀點似乎可以蒙混那些不太常常關(guān)注美國基本面的人。但對常常關(guān)注美國基本面的人而言，美國中小銀行破產(chǎn)倒閉加劇可不是什么新鮮的事情，最新的數(shù)據(jù)顯示，美國今年以來倒閉破產(chǎn)的銀行已增加至84家，二季度開始即呈現(xiàn)出中小銀行破產(chǎn)的加劇跡象。且加拿大皇家銀行 RBC Capital Markets 則預(yù)計，未來3—5年間可能有超過1000家美國銀行破產(chǎn)，相當(dāng)于美國銀行總量的1/8。筆者也因此認為，金融危機仍存在發(fā)生較大余震的可能。但將這類數(shù)據(jù)突然用于解析周二用以往風(fēng)險理論解析不通的市場表現(xiàn)，筆者認為就太過牽強。筆者近期以來就多次提醒，目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)對美元的影響可能自8月7日之后就發(fā)生了較大的根本性轉(zhuǎn)變，即經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞對美元的影響可能由以往基于風(fēng)險偏好的反向關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)檎蜿P(guān)系，而近期系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)對美元的影響似乎皆的確如此。

　　再看看周二數(shù)據(jù)消息面進一步對原油及黃金市場的解析，美國原油期貨周二連續(xù)第二個交易日收跌，因擔(dān)心可能有更多銀行倒閉拖累美股大幅回落。紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周二收高，因美國股市大幅回落促使資金流向黃金市場，抵銷了實物需求不振消息的影響。Prospector Asset Management的總裁Leonard Kaplan表示，股市的疲態(tài)似乎扶助了黃金的走勢。一段時間以來，金價與股市呈正向聯(lián)動關(guān)系，因跡象顯示經(jīng)濟復(fù)蘇提升了黃金作為通脹對沖工具的吸引力。投資人似乎同樣很難從上述市場的解析邏輯中理出一條清晰的分析線索。資本市場、大宗商品的價格回落有可能使這部分資金尋找新的去處，黃金市場可能其中之一，筆者在近期周評中分析過出現(xiàn)這種情況的可能。但這種可能畢竟是對當(dāng)前黃金與資本、商品市場總體出現(xiàn)正相觀點的挑戰(zhàn)，故不應(yīng)該由某一單日的市場表現(xiàn)就此定性。

　　不管怎樣，周二的金價表現(xiàn)行對于美元、商品、資本市場的指引而言的確非常鼓舞多頭信心，也可能讓多頭充滿過早的情緒化沖動。但如果隨后出現(xiàn)美元滯漲或回落的情況下，金價上行乏力或不漲反跌。我想不少多頭可能很不適應(yīng)這種市場氛圍下的金價表現(xiàn)。或再度反思市場分析思維的方式存在什么問題，那可能就是市場思考的出發(fā)點錯誤，將黃金與美元的反向走勢關(guān)聯(lián)看得過于緊密！故對于周二金價與白銀出現(xiàn)相對于美元指引的特立獨行抗逆風(fēng)免疫能力，或暫不宜太過當(dāng)真。