這兩份旨在加大期貨市場(chǎng)信息透明度的新型監(jiān)管報(bào)告,結(jié)合CFTC例行公布的另一份報(bào)告即“銀行參與期貨市場(chǎng)持倉月報(bào)”,或可揭示黃金等大宗商品市場(chǎng)近期大戶交易的冰山一角。
二代COT報(bào)告將交易商分為四類,即現(xiàn)貨商（“生產(chǎn)商/貿(mào)易商/加工商/用戶”）、掉期交易商（Swap Dealer）、管理基金（Managed Money）和其他參與者,而在交易商僅粗略劃分為商業(yè)頭寸交易者(Commercials)和非商業(yè)頭寸交易者（Non-commercials）兩類的第一代COT報(bào)告中掉期交易商歸屬商業(yè)投資者。
根據(jù)CFTC的定義,掉期交易商指主要從事商品掉期業(yè)務(wù)且用期貨市場(chǎng)來管理或?qū)_掉期交易風(fēng)險(xiǎn)的交易商,其交易對(duì)手可能是對(duì)沖基金之類的投機(jī)交易商,也可能是為了管理商品現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)商業(yè)客戶。關(guān)鍵是,這些通常為大型投行的掉期交易商可以不受“投機(jī)持倉限制”的約束。而管理基金則包括CTA（商品交易顧問）、CPO等。
CTA等管理基金通常被認(rèn)為是商品期貨市場(chǎng)上趨勢(shì)的追隨者,而掉期交易商作為對(duì)沖基金、一攬子商品指數(shù)基金（如高盛商品指數(shù)基金）或?qū)I(yè)性商品指數(shù)基金（如美國(guó)原油ETF基金“USO”）間接進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)的主要通道,其能左右市場(chǎng)大趨勢(shì)的持倉動(dòng)向格外引人注目。
事實(shí)上,在本世紀(jì)初開始的一輪商品超級(jí)牛市中,各類金融大鱷（如保險(xiǎn)基金、大型養(yǎng)老基金甚至國(guó)家主權(quán)基金）紛紛借道商品指數(shù)基金涌入不可再生的原油、保值性貴金屬及“生物燃料”概念農(nóng)產(chǎn)品的商品期貨市場(chǎng)。雖名為對(duì)沖全球性通貨膨脹,但因其長(zhǎng)期滾動(dòng)持有商品的多頭,而使這些商品產(chǎn)生扭曲其自然供求關(guān)系的“金融屬性溢價(jià)”,并為人詬病。
上周五的新COT報(bào)告顯示,截至上周二（1日）,紐約商業(yè)交易所（COMEX）黃金期貨38.5萬手的總持倉中,現(xiàn)貨商大戶持倉的多空之比為3.4萬手:17.2萬手,掉期交易商為3.6萬手:11.5萬手,而管理基金則為15.7萬手:0.7萬手,即現(xiàn)貨商和掉期交易商明顯看空,管理基金則一邊倒看漲。
而上周五滯后披露的二季度末指數(shù)基金持倉季報(bào)表明,指數(shù)基金應(yīng)CFTC特別要求（special call）申報(bào)的6月30日黃金期貨持倉尚有凈多頭7.3萬手之多,這顯示掉期交易商應(yīng)在近兩個(gè)月內(nèi)大幅減持了黃金凈多頭。
更有意思的是,CFTC公布的本月1日美國(guó)境內(nèi)外銀行參與期貨市場(chǎng)持倉月報(bào)顯示,僅3家美國(guó)銀行就持有COMEX黃金凈空頭7.5萬手,而19家非美國(guó)銀行持有凈空頭近2萬手。
不過,黃金的國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于期貨市場(chǎng),COMEX黃金期貨市場(chǎng)上周末的大戶持倉動(dòng)向或許并不能反映瞬息萬變的黃金趨勢(shì)。
【
