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雷曼事件周年的困惑與思考

來(lái)源:天天黃金    發(fā)布:中國(guó)紙金網(wǎng)    更新時(shí)間:2009-9-19

  雷曼事件一周年之際,國(guó)際金融逐漸顯露樂(lè)觀預(yù)期,經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)的變化逐漸顯示出改變,金融危機(jī)陰影逐漸消失。此時(shí),投資者值得欣慰或松懈嗎?這是需要認(rèn)真研究和全面分析的。

  美國(guó)引導(dǎo)的全球?qū)Σ呦鄬?duì)一致的進(jìn)程中,美國(guó)卻先于其他國(guó)家擺脫金融危機(jī)的困惑,開(kāi)始呈現(xiàn)收益和反彈的趨勢(shì)。我們應(yīng)從本質(zhì)和比較中觀察和總結(jié)美國(guó)化解危機(jī)的能力,總結(jié)和摸索金融危機(jī)新模式和新特點(diǎn),防范和抵御新型金融危機(jī)。依據(jù)筆者25年從事國(guó)際金融研究的觀察,美國(guó)式金融危機(jī)不僅帶來(lái)新模式的考量,更有新思維、新制度、新戰(zhàn)略的思考。雷曼事件是美國(guó)新型結(jié)構(gòu)的危機(jī),而不是傳統(tǒng)意義的危機(jī),因?yàn)槊绹?guó)本土的雷曼消失了,全球的雷曼分支依然存在。

  一場(chǎng)獨(dú)特而復(fù)雜的美國(guó)式金融危機(jī)帶來(lái)美國(guó)的更多投資收益、有效的結(jié)構(gòu)調(diào)整以及快速周期轉(zhuǎn)變,無(wú)論美國(guó)國(guó)債的銷售數(shù)量、美國(guó)資本流入的規(guī)模、美元資產(chǎn)的市場(chǎng)比重以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換等都折射出美元投資價(jià)值的魅力未減、美元投資地位未變以及美國(guó)影響力依舊。更為重要的在于,美國(guó)式金融危機(jī)促進(jìn)和激發(fā)了美國(guó)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代,創(chuàng)新了美國(guó)高端和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,包括美國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度減少、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)的比重減弱、高端優(yōu)勢(shì)行業(yè)的份額上升、新興產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率上升等都展現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的新支撐,即使有了全球認(rèn)定的美國(guó)式金融危機(jī),但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)全球競(jìng)爭(zhēng)力依然占據(jù)首位,美國(guó)金融創(chuàng)新力全球第一,美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)世界領(lǐng)先。更為重要的是美國(guó)式金融危機(jī)改革了傳統(tǒng)金融制度,有效實(shí)施了美國(guó)金融戰(zhàn)略,贏得金融全球化的巨大利益和回報(bào),形成新的全球引領(lǐng)。一方面是美國(guó)金融企業(yè)利潤(rùn)依然很高、美國(guó)財(cái)富規(guī)模占據(jù)全球之首、美國(guó)金融效率全球最高;另一方面是美國(guó)式金融危機(jī)的控制力恰到好處、恰如其分的美國(guó)需求和改革,美國(guó)式金融危機(jī)使美國(guó)從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)、從損失變?yōu)槭找、從沖擊最大變?yōu)閭ψ钚、從美?guó)沖擊轉(zhuǎn)向全球沖擊。美國(guó)式金融危機(jī)帶來(lái)的思考是深刻的,更是對(duì)未來(lái)嚴(yán)峻的考驗(yàn),未來(lái)真正的金融危機(jī)將難以防范甚至難以控制,這是更值得研究和關(guān)注的。

  觀察美國(guó)式金融危機(jī)的控制力,核心在于美國(guó)清楚自己的國(guó)際地位和作用,明確自己的發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo),進(jìn)而采取有利于自我為前提的規(guī)劃和設(shè)計(jì),達(dá)到自我完善和改變的策略。美國(guó)政策的遠(yuǎn)見(jiàn)已經(jīng)透過(guò)無(wú)數(shù)歷史經(jīng)歷和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)可以得到驗(yàn)證,美國(guó)完全不是短期行為,而是具有長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)見(jiàn)的設(shè)計(jì)和規(guī)劃。美國(guó)控制金融危機(jī)的能力來(lái)源于自我的戰(zhàn)略、自我的優(yōu)勢(shì),尤其是自我明確的目標(biāo),包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、競(jìng)爭(zhēng)條件、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)缺失,美國(guó)極力改變自己就是控制金融危機(jī)的成功所在。

  同時(shí)美國(guó)還具有轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的能力和遠(yuǎn)見(jiàn)。表面看是一個(gè)短期策略問(wèn)題,但背后具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略的考慮和應(yīng)對(duì)。美國(guó)式金融危機(jī)的時(shí)間鏈相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn),前期時(shí)間起始于2001年,至今美國(guó)式金融危機(jī)的戰(zhàn)略規(guī)劃仍在繼續(xù)實(shí)施之中,短期因素在于美國(guó)金融問(wèn)題的消化與改進(jìn),主旨的長(zhǎng)期意義在于恢復(fù)以及強(qiáng)化美元霸權(quán),核心因素在于美元利率地位的恢復(fù)和維護(hù),支撐因素在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的改變與改善,影響因素在于國(guó)際貨幣制度與國(guó)際投資結(jié)構(gòu)的交融,戰(zhàn)略因素在于美國(guó)對(duì)全球格局的擺布與控制。

  然而,美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的對(duì)策和戰(zhàn)略并非是新意和創(chuàng)意,透過(guò)國(guó)際金融歷史進(jìn)程可以看到相同對(duì)策的轉(zhuǎn)嫁行為,這些是美國(guó)國(guó)家利益戰(zhàn)略的需要,是美國(guó)金融成熟的表現(xiàn),更是美國(guó)金融特權(quán)的獨(dú)到。1970年代的美元危機(jī)轉(zhuǎn)嫁為國(guó)際石油危機(jī),1980年代美元危機(jī)轉(zhuǎn)嫁為日本經(jīng)濟(jì)衰退,1990年代美元政策轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)嫁為新興市場(chǎng)危機(jī),包括亞洲金融危機(jī)、拉美金融危機(jī)等,都是美元危機(jī)轉(zhuǎn)嫁的目標(biāo)和對(duì)象。尤其是面對(duì)21世紀(jì)美元挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)嫁為美國(guó)式金融危機(jī)的全球風(fēng)險(xiǎn)乃至全球危機(jī),這些都集中體現(xiàn)了美國(guó)國(guó)家利益需求和美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略需求。這些都是美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的見(jiàn)證,這是因?yàn)槊绹?guó)具有獨(dú)特的金融地位——全球市場(chǎng)價(jià)格報(bào)價(jià)為美元貨幣,美國(guó)擁有實(shí)力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)——新興產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)模式美國(guó)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)突出,美國(guó)享有主導(dǎo)的金融制度——一方獨(dú)霸和多邊參與的貨幣制度,無(wú)論交易、結(jié)算、投資和儲(chǔ)備中的美元比重是否占據(jù)多數(shù)。美元三次危機(jī)似乎都是美元面臨挑戰(zhàn)乃至下降的壓力,但實(shí)際結(jié)果是每次危機(jī)之后,美元的影響力都是在擴(kuò)大和強(qiáng)化,而非削弱。美元第一次危機(jī)導(dǎo)致的石油危機(jī)形成的是美元報(bào)價(jià)體系的強(qiáng)化。美元不是通過(guò)自身價(jià)格提升價(jià)值,反而是通過(guò)報(bào)價(jià)體系顯示美元需求魅力。美元第二次危機(jī)看似針對(duì)日元競(jìng)爭(zhēng)力,但是卻使美元經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)得到改善和協(xié)調(diào),進(jìn)一步促進(jìn)的是美元基礎(chǔ)的支撐力,并非簡(jiǎn)單價(jià)格調(diào)整,其注重的是價(jià)值基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改良和改善。美元第三次危機(jī)具有更廣泛的國(guó)際環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)針對(duì)性。一方面是美元市場(chǎng)份額被歐元瓜分,美國(guó)并未就份額采取對(duì)策,相反是用實(shí)力和勢(shì)力顯示美國(guó)因素和美元作用,其中包括靈活運(yùn)用美元價(jià)格選擇,以美元貶值制造其他國(guó)家和地區(qū)貨幣壓力和競(jìng)爭(zhēng)力下降,沖擊具有貨幣競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)體,泰國(guó)、韓國(guó)、墨西哥以及巴西等都是貨幣價(jià)值與經(jīng)濟(jì)崛起引起美元敏感,并率先改變貨幣體制挑戰(zhàn)美元地位,但最終都因美元核心作用難以改變而導(dǎo)致自身金融危機(jī)出現(xiàn)。另一方面是美元貨幣政策轉(zhuǎn)變,美國(guó)完全出于自身經(jīng)濟(jì)周期和結(jié)構(gòu)需要,甚至針對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)而自主決定匯率價(jià)格走勢(shì)和貨幣政策取向,甚至完全是口是心非的政策選擇,但前提是美國(guó)十分清楚現(xiàn)階段的美元地位和作用,進(jìn)而引起全球面對(duì)美元變化的恐慌、調(diào)整和損失。美元既會(huì)利用自我短處調(diào)整自己需求,同時(shí)更會(huì)運(yùn)用自我優(yōu)勢(shì)控制利益保護(hù)和損人利己策略。美元貶值利己傷人,因此面對(duì)上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始的全球化格局以及1999年歐元競(jìng)爭(zhēng),美元采取收縮性貶值策略,最終達(dá)到維持自我、保護(hù)自我、恢復(fù)自我以及強(qiáng)化自我的目的。

  基于上述問(wèn)題的分析論證,我國(guó)金融和貨幣匯率對(duì)策需要長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和謹(jǐn)慎推進(jìn)。尤其是我國(guó)人民幣國(guó)際化的積極進(jìn)展和長(zhǎng)遠(yuǎn)樂(lè)觀,透過(guò)美國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的處理,我們似乎在觀念上應(yīng)強(qiáng)化危機(jī)預(yù)期和評(píng)估的分析,不能簡(jiǎn)單、短期考量人民幣國(guó)際化。面對(duì)外部一些國(guó)家的強(qiáng)大、高端和新型,我國(guó)人民幣國(guó)際化提高和加快中的外部風(fēng)險(xiǎn)加大,我們自身的控制力將至關(guān)重要,一旦走向國(guó)際化,我國(guó)認(rèn)識(shí)判斷、制度效率、風(fēng)險(xiǎn)控制以及國(guó)家利益的考慮將會(huì)“身不由己”,國(guó)際化的根基在國(guó)內(nèi),國(guó)內(nèi)實(shí)力、效率和制度優(yōu)勢(shì)將是國(guó)際化的重要基礎(chǔ)和支持。對(duì)此,需要理性、睿智和智慧,不能操之過(guò)急,更不能簡(jiǎn)單草率,需要慎重、穩(wěn)步、合理、有序推進(jìn)實(shí)施。

 

 

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