美聯(lián)儲試探性緊縮

　　美聯(lián)儲出人意料地在美東時間上星期四早上10點公布了開始試探性緊縮的政策,引發(fā)投資者對流動性與美國經(jīng)濟能否持續(xù)復蘇的擔憂。

　　此前大家普遍預料美聯(lián)儲在美國失業(yè)率高達近10%的25年高位上應當不至于現(xiàn)在就開始緊縮, 所以金融市場并沒有做好這個準備。 持有股票的投資者突然發(fā)現(xiàn)，如果緊縮政策開始，那自己的投資風險就偏大了,所以開始減低倉位；而準備在美聯(lián)儲會后購入股票的投資者也被這個消息震住了,決定等等再說。所以,連日來從盤面上看, 歐美股市有大資金逐步出貨的跡象,而買盤并不積極。

　　美國經(jīng)濟還很脆弱，金融市場是唯一復蘇得較快的行業(yè), 而金融市場的復蘇完全是*美聯(lián)儲印錢支撐起來的。

　　現(xiàn)在來判斷美聯(lián)儲緊縮的時間表與力度，還為時過早。目前美聯(lián)儲只是將前期所提供的一些沒有被金融機構充分利用的流動性項目縮減了，對流動性的影響主要還是在心理層面，而沒有實質(zhì)性的直接緊縮。美聯(lián)儲是在用最輕微的對流動性沒有實質(zhì)影響的收緊信號，來試探市場的反應。美聯(lián)儲甚至聲明如果發(fā)現(xiàn)金融市場惡化，有可能增加或恢復這些流動性項目。這是典型的摸著石頭過河的政策。但是如果金融機構與投資者將此政策信號放大處理，采取措施主動縮減信貸與投資，那么對流動性的影響就會轉化為實質(zhì)性的，目前脆弱的經(jīng)濟復蘇能否承受住這樣的打擊就成為一個問題了。

　　目前美國經(jīng)濟復蘇有減緩的跡象。這是否是暫時的減緩？幅度有多大？都是未知數(shù)。如果此時美聯(lián)儲出現(xiàn)政策性判斷失誤，在經(jīng)濟復蘇尚未穩(wěn)定的時候提前收縮流動性，導致經(jīng)濟陷入二次探底式衰退，那就不是投資者所能承受的風險了。

　　正是基于這種不確定性，加上前期全球股市升幅巨大，投資者在這里趁機減倉、獲利回吐顯得有一定的必要。如果幾個星期過后， 人們發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲的試探性緊縮對流動性并無大礙，經(jīng)濟復蘇得以繼續(xù)的話，那么投資者將在第三季度盈利報告公布時迅速買回籌碼，在10月中下旬開始一輪傳統(tǒng)的節(jié)日牛市行情。按照目前的估計, 歐美第三季度盈利報告有可能較過去幾個季度同比出現(xiàn)大幅回升。