歐債危機(jī)演繹“連環(huán)變局”

　　世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2011年，就像變魔術(shù)一樣，主權(quán)債務(wù)危機(jī)一下子從美國(guó)轉(zhuǎn)嫁給了歐洲。本來(lái)僅僅局限于希臘等幾個(gè)地中海小國(guó)的歐債危機(jī)，而今已蔓延至絕大多數(shù)歐洲國(guó)家，甚至威脅到法國(guó)、德國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)家。
 
　　這使得世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了一連串的變化：強(qiáng)盛歐元突然變得弱不禁風(fēng)，曾經(jīng)不斷貶值的美元又成了搶手的香饃饃；美元走強(qiáng)的同時(shí)又讓大宗商品黯然失色，曾經(jīng)號(hào)稱 “終極避險(xiǎn)之王”的黃金也在一夜之間風(fēng)光不再。
 
　　從“一個(gè)缺口”到“深陷泥潭”
 
　　兩年前，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和標(biāo)普下調(diào)了希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有引起人們足夠的重視。但是，就是借助這個(gè)小小的缺口，本來(lái)在美國(guó)燃燒的債務(wù)危機(jī)之火順利地漂洋過(guò)海，從地中海成功登陸上岸，開(kāi)始在歐元區(qū)蔓延，愈演愈烈。今年，意大利、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)紛紛爆出重大債務(wù)問(wèn)題，甚至連歐元區(qū)核心國(guó)法國(guó)和德國(guó)也被爆出債務(wù)與GDP比值超過(guò)警戒線的重大利空。12月6日，標(biāo)普宣布將包括德、法等15個(gè)歐盟國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入“前景展望負(fù)面”的觀察名單，至此，歐債危機(jī)已經(jīng)深陷泥潭。
 
　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、地緣政治學(xué)家恩道爾認(rèn)為，歐債危機(jī)完全是美國(guó)人一手制造的陰謀。他說(shuō)，歐債危機(jī)的真相，就是“把岌岌可危的美元再一次救過(guò)來(lái)�！�10年前歐元剛啟用，各國(guó)央行儲(chǔ)備中有70%是美元，如今這個(gè)比例下降到60%，歐元占比卻上升至30%，成為美元唯一的國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)者。
 
　　恩道爾還指證，當(dāng)年替希臘“做花賬”的幫兇，就是華爾街的著名投資銀行高盛公司。2002年就在希臘要加入歐元區(qū)的關(guān)鍵時(shí)刻，高盛為它設(shè)計(jì)了復(fù)雜的衍生品，進(jìn)而對(duì)歐洲央行隱瞞了債務(wù)真相。美國(guó)通過(guò)希臘撕開(kāi)歐債危機(jī)的裂口，簡(jiǎn)直易如反掌。雖然這種“美國(guó)陰謀論”還缺乏更多直接的佐證，但是很多國(guó)際金融人士都支持這一觀點(diǎn)。
 
　　美元，暴風(fēng)雨下唯一獲利者
 
　　美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的量化寬松政策，如同一只手打白條，另一只手印錢去買。次貸危機(jī)爆發(fā)至今，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模由2007年6月的8993億美元，上升到2011年5月初的27231億美元，就這樣，“白條”狂增了3倍之多。
 
　　到今年，形勢(shì)發(fā)生了根本的逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月21日宣布將賣出4000億美元短期債券同時(shí)買入長(zhǎng)期債券，以賣“短”買“長(zhǎng)”的方式，來(lái)調(diào)整所持美國(guó)國(guó)債結(jié)構(gòu)，這一貨幣政策被稱為“扭曲操作”。此后，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步宣布暫停第三次量化寬松，至少推遲到2013年年中，這樣，美元在世界上的存量不但沒(méi)有增加，同時(shí)由于將4000億美元短期債券賣出，市場(chǎng)上實(shí)際可流通的美元反而減少了。
 
　　于是，美元重新吃香了，歐元甚至連“避險(xiǎn)之王”黃金都跌得潰不成軍。今年歐元兌美元從最高1.4939開(kāi)始下跌，一度跌破1.30，黃金也從今年最高1900多美元/盎司暴跌，一度跌穿1600美元/盎司。本來(lái)次貸危機(jī)后，美元差不多成為人們眼中不斷貶值的垃圾，而歐元成為公認(rèn)的優(yōu)秀貨幣，所以很多人在美國(guó)次貸危機(jī)后紛紛選擇歐元避險(xiǎn)�，F(xiàn)在好了，美國(guó)國(guó)債又好賣了，流動(dòng)性減少使美元成為最受青睞的資產(chǎn)類別。歐債危機(jī)和美國(guó)“扭曲操作”新政引發(fā)市場(chǎng)“哄搶”美元。到今年11月，外國(guó)銀行在美聯(lián)儲(chǔ)存款額從2010年底的3500億美元翻了一番還多，升至7150億美元。
 
　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，由于美元緊俏，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格受到?jīng)_擊，削弱了避險(xiǎn)功能；另一方面，流動(dòng)性減少使得金融機(jī)構(gòu)美元吃緊，一些對(duì)沖基金也被迫拋售商品或股票而籌資，德國(guó)央行下半年還出售了15萬(wàn)盎司的黃金儲(chǔ)備，但這是次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)極少發(fā)生的個(gè)例。分析師預(yù)計(jì)，今后幾個(gè)月，對(duì)歐元區(qū)形勢(shì)的持續(xù)擔(dān)憂還會(huì)保證美元對(duì)其它貨幣繼續(xù)走強(qiáng)。
 
　　連續(xù)12天跌停，不再賭人民幣升值
 
　　歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)。一方面，歐盟是中國(guó)重要的出口市場(chǎng)，歐元貶值、經(jīng)濟(jì)不景氣都使我國(guó)出口企業(yè)雪上添霜；另一方面，中國(guó)企業(yè)大面積遭遇反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，生存壓力日益加大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)我國(guó)就遭受全球16個(gè)國(guó)家60多項(xiàng)貿(mào)易調(diào)查，而次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，針對(duì)中國(guó)的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查高達(dá)690余件，其中由美國(guó)發(fā)起的案件就達(dá)到100多項(xiàng)。
 
　　以光伏企業(yè)為例，中國(guó)曾一度占據(jù)全球光伏市場(chǎng)60%的份額，而在過(guò)去幾個(gè)月時(shí)間里，已有50多家太陽(yáng)能企業(yè)倒閉，三分之一的企業(yè)處于半停產(chǎn)狀態(tài)。中國(guó)最大的太陽(yáng)能光伏企業(yè)無(wú)錫尚德，股價(jià)從巔峰時(shí)期的90美元/股，一路狂跌至1.7美元/股，最大跌幅高達(dá)97%。
 
　　在這種背景下，“唱空、做空中國(guó)”的聲音分貝提高了不少。11月10日高盛拋售工商銀行H股套現(xiàn)15億美元；時(shí)隔四天，美國(guó)銀行宣布拋售所持104億股建設(shè)銀行H股。在美國(guó)納斯達(dá)克、香港聯(lián)交所上市的中國(guó)企業(yè)被稱為“中國(guó)概念股”，更是慘遭打壓。11月22日，在香港上市的中國(guó)煤層氣集團(tuán)僅僅因有利空傳聞，當(dāng)天股價(jià)暴跌85%。
 
　　從11月30日開(kāi)始，人民幣兌美元連續(xù)12天觸及跌停。雖然人民幣即期匯率波動(dòng)是暫時(shí)現(xiàn)象，但透露了一個(gè)重要信號(hào)：投資人不再賭人民幣升值了。央行公布數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)，中國(guó)外匯占款10月份首次下降，這是2007年12月以來(lái)外匯占款首次下降。11月份資金繼續(xù)流出中國(guó)，這是在過(guò)去10年來(lái)第一次連續(xù)兩個(gè)月外流，說(shuō)明境外游資正在撤退，回流美國(guó)。
 
　　明年，如何進(jìn)行財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)
 
　　明年的金融形勢(shì)將比任何一年都復(fù)雜。興業(yè)銀行南京分行首席金融分析師趙嘉健認(rèn)為，現(xiàn)在單就歐債危機(jī)的發(fā)展形勢(shì)看，不確定性很大。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，與其期待未來(lái)的歐債救援計(jì)劃，不如提防歐元區(qū)破裂的風(fēng)險(xiǎn)。在歐元區(qū)15國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)面臨調(diào)降的背景下，將來(lái)從歐元區(qū)中開(kāi)除一些最差國(guó)，發(fā)生這種可能性的概率非常大。而一旦發(fā)生這種情況，對(duì)匯市、股市都將產(chǎn)生負(fù)面沖擊。
 
　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析師廖淑萍也認(rèn)為，如果希臘退出歐元區(qū)成員國(guó)，未來(lái)可能會(huì)有更多成員國(guó)退出，這對(duì)歐元區(qū)以及世界經(jīng)濟(jì)和政治格局都將產(chǎn)生重大利空，全球?qū)⑾萑搿岸�次衰退”的困境�?BR> 
　　趙嘉健預(yù)測(cè)，如果明年美元繼續(xù)走強(qiáng)的話，與美元掛鉤的大宗商品價(jià)格將繼續(xù)滑落，包括黃金價(jià)格還會(huì)更低。就目前看來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路曲折，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市還將繼續(xù)低迷。所以，建議投資者適當(dāng)購(gòu)買美元和人民幣保本固定型收益的理財(cái)產(chǎn)品�！懊髂�匯率波動(dòng)可能比較劇烈，一旦向不利方向波動(dòng)，由于有保本固定收益，投資者不會(huì)產(chǎn)生虧損；而當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)，如果歐元兌美元匯率對(duì)期初出現(xiàn)貶值，那么，投資者的實(shí)際收益都將增加�！睂�(duì)于人民幣理財(cái)產(chǎn)品，他同樣建議避免偏股型或激進(jìn)性的理財(cái)產(chǎn)品，選擇保本固定型收益的理財(cái)產(chǎn)品為宜。 本報(bào)記者 沈國(guó)儀
 
　　關(guān)鍵詞
 
　　扭曲操作 所謂的扭曲操作即美聯(lián)儲(chǔ)賣出較短期限國(guó)債，買入較長(zhǎng)期限的國(guó)債，從而延長(zhǎng)所持國(guó)債資產(chǎn)的整體期限，這樣的操作將壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率。從收益率曲線來(lái)看，這樣的操作相當(dāng)于將曲線的較遠(yuǎn)端向下彎曲，這也是扭曲操作得名的原因。約半個(gè)世紀(jì)前，美聯(lián)儲(chǔ)曾采取過(guò)類似行動(dòng)，而扭曲操作得名于當(dāng)時(shí)的一首熱門歌曲。
 
　　扭曲操作使近期美元走強(qiáng)，壓低較長(zhǎng)期利率，而中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債多為長(zhǎng)期國(guó)債，非常不利；同時(shí)美元走強(qiáng)又壓低了歐元指數(shù)，使別國(guó)不敢救助歐元區(qū)，這樣又加劇歐債危機(jī)，可謂一箭雙雕。
 
　　即期匯率 即期匯率跌停不同于股票跌停概念。人民幣對(duì)美元即期匯率出現(xiàn)12連跌停，不能據(jù)此籠統(tǒng)說(shuō)人民幣對(duì)美元匯率12連跌停。兩種表述雖然只差“即期”兩字，但意思有天壤之別。在人民幣資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下，人民幣對(duì)美元匯率以央行每個(gè)交易日發(fā)布的中間價(jià)為準(zhǔn)，而人民幣對(duì)美元即期匯率只能在中間價(jià)上下千分之五的交易區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，觸及千分之一的下限可視為跌停。
 
　　有人統(tǒng)計(jì)，人民幣對(duì)美元即期匯率自今年11月30日至12月9日之間的8個(gè)交易日連續(xù)盤中觸及跌停。而央行公布的銀行間外匯市場(chǎng)上美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)在同期從6.3482變動(dòng)到6.3352，意味著人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升值130個(gè)基點(diǎn)。