各路資金大量涌入 大宗商品再度升溫

    去年年底、今年年初以來，全球大宗商品市場再度迅速升溫，黃金、農(nóng)產(chǎn)品等不少品種漲幅都超過兩位數(shù)。一方面，對(duì)歐債危機(jī)可能走出谷底的樂觀預(yù)期支撐了高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的人氣；同時(shí)，美歐新一輪量化寬松的大浪，也推高了大宗商品價(jià)格。展望后市，在看好之余，一些機(jī)構(gòu)也提醒投資人要注意大宗商品市場可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
 
    大宗商品絕地反擊
 
    在經(jīng)歷了2011年的滑鐵盧之后，大宗商品市場在2012年奮起直追。道瓊斯瑞銀商品指數(shù)今年以來累計(jì)漲了2.5%左右。在這其中，自去年12月中旬以來，國際玉米價(jià)格漲了10%左右，小麥漲了約15%�；钆Ｆ谪泟t升至紀(jì)錄高點(diǎn)。此外，金銀價(jià)格的漲幅也都超過了兩位數(shù)。金價(jià)和銀價(jià)在1月份的表現(xiàn)創(chuàng)出1983年以來同期最佳。銅、鋁等工業(yè)金屬的價(jià)格也大幅飆升，其中，錫價(jià)一度上漲近30%。跟蹤6種工業(yè)金屬的倫敦金屬交易所LMEX指數(shù)也創(chuàng)出2006年以來最大漲幅。
 
    如此強(qiáng)勢與去年第四季度的低迷形成鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，由于對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂加重，包括大宗商品在內(nèi)的各類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)連續(xù)大跌。過去的2011年，原材料等大宗商品出現(xiàn)了3年以來首次年度下跌，但隨著越來越多跡象顯示，全球經(jīng)濟(jì)有望避免再次陷入衰退，同時(shí)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國、印度乃至美國的制造業(yè)都在擴(kuò)張，原材料價(jià)格已經(jīng)開始反彈。
 
    瑞信全球大宗商品研究主管德弗雷爾則在一份最新報(bào)告中稱，2012年將是大宗商品的“反彈之年”。他表示，投資人對(duì)發(fā)生一起重大負(fù)面宏觀經(jīng)濟(jì)事件的擔(dān)憂并沒有成為現(xiàn)實(shí)，過去一年的價(jià)格反應(yīng)有些過度了。
 
    摩根大通在近期的一份報(bào)告中指出，大宗商品價(jià)格有望在今年第二季度“走出底部”，因?yàn)橹袊�政府刺激增長的措施將推動(dòng)價(jià)格上漲。報(bào)告指出，今年年初以來，大宗商品的實(shí)際需求尚未跟上價(jià)格上漲的步伐。
 
    各路資金大量涌入
 
    不僅是黃金，其他大宗商品近期也在悄然受到更多人的追捧。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟(jì)增長加快、全球?qū)捤烧�策加力等因素刺激，大宗商品投資正在以六年來最快的速度增長，絲毫不顧一些大行對(duì)于某些商品價(jià)格可能上漲過快的警告。
 
    據(jù)彭博資訊的數(shù)據(jù)，包括原油、銅在內(nèi)的24種大宗商品的期貨合約數(shù)量上個(gè)月增長9.3%，為2006年1月份以來最快增速。美國商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)表明，投機(jī)者對(duì)大宗商品的看漲預(yù)期達(dá)到去年11月份以來的最高水平。
 
    來自美國商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，未平倉銅合約在2011年減少30%，但自2011年年末以來，這一數(shù)據(jù)增加了22%。此外，未平倉黃金、玉米和棉花合約也在去年減少，但今年以來分別增加了6%、8%和11%。
 
    法國興業(yè)銀行上周公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著資金繼續(xù)大舉流入，全球交易所交易產(chǎn)品持有的大宗商品資產(chǎn)總規(guī)模1月份攀升到1895億美元。法國興業(yè)銀行的分析師杰雷米表示，受到央行貨幣政策寬松影響，1月貴金屬的資金凈流入完全抵消了去年12月的資金流出。
 
    1月份，資金凈流入大宗商品類交易所交易產(chǎn)品的金額達(dá)到27億美元。其中，貴金屬、能源、基礎(chǔ)金屬的資金凈流入較為明顯。
 
    美國一家管理著3.5億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司的總裁馬克表示，大宗商品的大牛市依舊。他透露，在2011年第四季度初，他的公司約有5%到6%的資產(chǎn)配置于大宗商品；進(jìn)入2012年，這一配置比例提高到了7%至10%。馬克表示，其他公司也在這么做，投資者正在重建可能已于去年年底清空的倉位。
 
    不少分析師認(rèn)為，新一輪全球?qū)捤衫顺�、特別是來自美歐經(jīng)濟(jì)體的量化寬松政策，對(duì)大宗商品起到了較大的支撐作用。美聯(lián)儲(chǔ)近期表示，將把零利率執(zhí)行到至少2014年年底，并暗示不排除采取進(jìn)一步的刺激措施。盡管近期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)利好，但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克仍對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景表示了謹(jǐn)慎態(tài)度。
 
    而歐洲央行則預(yù)計(jì)最早會(huì)在下月再次下調(diào)利率，有望創(chuàng)下歷史新低。英國央行可能擴(kuò)大量化寬松的規(guī)模。在新興市場，印尼、巴西等紛紛采取了降息等寬松政策。
 
    管理著250億美元資產(chǎn)的美國共同基金資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理加斯帕表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人樂觀，而投資者在大宗商品方面投資偏低�！叭绻�經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，央行維持寬松政策，將會(huì)極其利好于高風(fēng)險(xiǎn)投資，尤其是大宗商品�！�
 
    短期仍面臨風(fēng)險(xiǎn)
 
    高盛的格里利表示，美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議的決定，對(duì)大宗商品市場利好明顯，尤其是對(duì)黃金而言，因?yàn)楹笳咄ǔ１灰暈閷?duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。另外，石油、銅等大宗商品的需求也可能受到提振。
 
    在格里利看來，更多的寬松政策使得投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更有信心。一些投資者已開始認(rèn)為，大宗商品價(jià)格接下來還會(huì)進(jìn)一步走高，因?yàn)樗麄兿嘈琶绹��?jīng)濟(jì)正在加速復(fù)蘇，同時(shí)，一些人看好中國和亞洲等新興經(jīng)濟(jì)體將保持較快增長，進(jìn)而推高住房、汽車、家電等領(lǐng)域的原材料需求。
 
    不過，業(yè)內(nèi)人士也注意到，大宗商品市場仍面臨不少變數(shù)，首當(dāng)其沖的就是歐洲的債務(wù)危機(jī)，后者如果進(jìn)一步惡化，可能動(dòng)搖世界經(jīng)濟(jì)增長、打擊商品需求。過去一年，投資者和交易員減少了在很多大宗商品上的押注，今年以來，盡管這方面的押注開始增加，但市場人士注意到，在很多大宗商品領(lǐng)域，未平倉的買進(jìn)或賣出合約的數(shù)量依然不高，顯示介入興趣并不很高。
 
    標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)在最近發(fā)布的2012年第一季度大宗商品前瞻報(bào)告中指出，大宗商品的需求增長依然緩慢。
 
    報(bào)告指出，自2011年6月起，周期性經(jīng)濟(jì)增長放緩及政策風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致大宗商品實(shí)物需求放緩的主要因素。而該行認(rèn)為，這些因素仍然存在，而且現(xiàn)在預(yù)期實(shí)際需求對(duì)大宗商品價(jià)格上漲形成支撐為時(shí)尚早。
 
    “盡管近期大宗商品價(jià)格已經(jīng)下降，但現(xiàn)貨市場沒有出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，這表明2012年第一季度仍將保持緩慢增長。”標(biāo)準(zhǔn)銀行稱。
 
    報(bào)告進(jìn)一步之處，2012年第一季度大宗商品價(jià)格的一個(gè)較大風(fēng)險(xiǎn)是匯率波動(dòng)。該行認(rèn)為，從匯市的角度看，美元下一個(gè)季度有望走強(qiáng)，特別是相對(duì)于歐元。因此，標(biāo)準(zhǔn)銀行的分析師認(rèn)為，一季度大多數(shù)大宗商品的價(jià)格會(huì)再次下跌，隨后有望再度回升。
 
    報(bào)告認(rèn)為，整個(gè)2012年，大宗上的需求可能減弱，特別是年初的幾個(gè)月�！盎�于這一點(diǎn)，我們下調(diào)了對(duì)多數(shù)大宗商品的價(jià)格預(yù)期�！逼渲�，鉑族金屬被下調(diào)的幅度最大，其次是對(duì)鐵礦石、鋁和銅價(jià)的下調(diào)。唯一被上調(diào)的是西德克薩斯輕質(zhì)原油的價(jià)格。
 
    標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為，十大工業(yè)國的經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)受到歐元區(qū)、英國、可能還有其他歐洲國家衰退的拖累。對(duì)于美國和中國這樣的國家來說，對(duì)抗這種疲軟是不容易的，特別是美國，后者的政策機(jī)動(dòng)性的空間已經(jīng)很有限。最終結(jié)果就是，能夠推動(dòng)大宗商品價(jià)格持續(xù)走高的顯著實(shí)際需求反應(yīng)仍未顯現(xiàn)。另外，盡管中國具備放松貨幣政策的空間，但通常這種效應(yīng)需要12到18個(gè)月才能傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。