美元、原油、黃金的“三人行”

    昨日圍繞希臘將成功實(shí)施債務(wù)重組計(jì)劃的樂(lè)觀情緒升溫，以及有報(bào)導(dǎo)稱美聯(lián)儲(chǔ)考慮推出更多措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加上金價(jià)下跌吸引到中印等國(guó)的實(shí)物買盤入市，周四紐約市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金斬獲溫和反彈，收盤重回1680美元之上且收復(fù)200天均線。目前黃金可能已接近部分央行期待買入和新興市場(chǎng)買家渴望增持的水平。大多數(shù)投資者在參與黃金市場(chǎng)以及原油市場(chǎng)交易的時(shí)候，普遍都會(huì)依據(jù)美元走勢(shì)來(lái)作為衡量金價(jià)漲跌的標(biāo)尺，但有時(shí)候也會(huì)對(duì)美元相對(duì)原油與黃金的齊漲齊跌現(xiàn)象感到疑惑而無(wú)所適從。
 
    近十年以來(lái)，美元與黃金、原油價(jià)格的關(guān)系一直保持這樣的主旋律即金價(jià)、油價(jià)與美元走勢(shì)負(fù)相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)石油價(jià)格去年11月初以來(lái)已累計(jì)攀升12%，其中大部分升幅是在聯(lián)合國(guó)核查人員發(fā)布報(bào)告稱他們懷疑伊朗正重新開動(dòng)核武器生產(chǎn)之后取得的。不同尋常的是，美元也在這段時(shí)間走強(qiáng)，ICE美元指數(shù)累計(jì)上漲了4.8%。這種轉(zhuǎn)變是在兩種投資行為出現(xiàn)碰撞時(shí)發(fā)生的：市場(chǎng)擔(dān)憂伊朗可能會(huì)在發(fā)生軍事沖突時(shí)阻斷石油運(yùn)輸或停止生產(chǎn)，油價(jià)因而出現(xiàn)飆升，而這正值歐洲債務(wù)危機(jī)深化導(dǎo)致歐元走軟、進(jìn)而推動(dòng)美元走強(qiáng)之際。這種情況不太尋常，因?yàn)?a href=http://www.2m0wy.cn/fx/>美元走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格對(duì)于持有其他貨幣的投資者變得更昂貴，進(jìn)而令石油需求下降。然而事實(shí)上，以往美元走勢(shì)調(diào)整基金在原油期貨上的每日頭寸，但去年12月份原油對(duì)美元走勢(shì)不再理會(huì)，原因是伊朗緊張局勢(shì)推升了油價(jià)，使得上述關(guān)聯(lián)性不再有效。而黃金也表現(xiàn)不俗，并在2月末幾次接近1800美元的關(guān)口。最近幾年，油價(jià)與美元走勢(shì)的相關(guān)度往往會(huì)達(dá)到-0.9。
 
    值得提一下的是，兩者相關(guān)度為-1意味著兩者走勢(shì)反向；相關(guān)度為1意味著走勢(shì)同向；相關(guān)度為0意味著兩者走勢(shì)毫無(wú)關(guān)聯(lián)。而眼下油價(jià)與美元的相關(guān)度為0.3，意味著美元與油價(jià)走勢(shì)趨同。上次油價(jià)與美元走勢(shì)之間這種歷史關(guān)聯(lián)出現(xiàn)如此程度的破裂是在2009年和2010年年初，當(dāng)時(shí)投資者押注經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇進(jìn)而同時(shí)推動(dòng)大宗商品價(jià)格和美元走強(qiáng)。這種狀況一直延續(xù)到了2010年年中，直到歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題導(dǎo)致石油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售并促使投資者因避險(xiǎn)而買入美元。但近期油價(jià)與美元之間這種關(guān)聯(lián)性破裂的原因不同。伊朗對(duì)全球石油供應(yīng)的威脅及歐元區(qū)問(wèn)題目前可能主導(dǎo)油價(jià)和美元的走向。伊朗政府官員已經(jīng)威脅要封鎖霍爾木茲海峽，這會(huì)影響到全球三分之一的海上原油運(yùn)量的通行。另外，歐盟的石油禁運(yùn)令生效之前，進(jìn)口伊朗原油的歐洲國(guó)家也在競(jìng)相尋找這些石油的替代供給。
 
    只要伊朗還在使用國(guó)內(nèi)石油作為談判籌碼，那么無(wú)論美元走向如何，石油市場(chǎng)中都會(huì)出現(xiàn)更多的非理性投機(jī)行為，這將令相關(guān)度趨近于零。這種美元與石油價(jià)格同漲現(xiàn)象也同樣會(huì)連帶到黃金市場(chǎng)。通常情況下美元強(qiáng)弱與國(guó)際金價(jià)基本上是反向變化關(guān)系，而且呈前者為因，后者為果的影響與被影響、決定與被決定關(guān)系。但同樣類似于石油價(jià)格那樣，影響黃金價(jià)格的優(yōu)先層面仍然是國(guó)際地緣政治形勢(shì)的穩(wěn)定性即國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)運(yùn)行平穩(wěn)、不發(fā)生大的動(dòng)蕩。只有當(dāng)國(guó)際地緣政治、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際金融形勢(shì)都是常態(tài)時(shí)，分析匯率波動(dòng)對(duì)黃金價(jià)格的影響才是有意義的，匯率的變動(dòng)才成為黃金價(jià)格的決定因素。
 
    否則，忽略影響黃金價(jià)格的匯率層級(jí)之上的國(guó)際地緣政治影響的存在去評(píng)判匯率波動(dòng)對(duì)黃金價(jià)格的影響是毫無(wú)意義的。因此，發(fā)生類似于伊朗政府官員威脅要封鎖霍爾木茲海峽這樣的重大國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)卻較匯率更加能推動(dòng)金市的避險(xiǎn)買盤。類似于原油價(jià)格，未來(lái)國(guó)際地緣政治的影響將更優(yōu)先地牽動(dòng)金市的波動(dòng)，匯率對(duì)黃金價(jià)格的作用機(jī)制出現(xiàn)暫時(shí)讓位，在美元匯率一路上揚(yáng)的情形之下，而金價(jià)走勢(shì)或并不因美國(guó)匯率的走強(qiáng)而下跌，反而是選擇向上突破。
 
    考慮到今日將迎來(lái)兩大重量級(jí)風(fēng)險(xiǎn)事件即歐洲央行利率會(huì)議和希臘債務(wù)互換最后期限。一方面，有關(guān)債務(wù)互換的任何壞消息都可能在短時(shí)間內(nèi)令金價(jià)承壓；另一方面，歐銀行長(zhǎng)德拉基會(huì)否語(yǔ)出驚人則讓金市依舊充滿較多變數(shù)。因此料今日黃金走勢(shì)仍舊維持區(qū)間多空雙方博弈形態(tài)，操作上建議關(guān)注支撐位1675美元以及重要的千七美元的阻力位，并于該區(qū)間內(nèi)采取高拋低吸策略，輕倉(cāng)交易，并靜待新一波消息面的明朗。