歐洲自我救贖的最后機(jī)會(huì)

　　北京時(shí)間6月7日下午消息 彭博社報(bào)道，歐洲的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難正在緩慢上演，慢得讓人以為一切都很正常。
 
　　一些分析師認(rèn)為希臘退出歐元區(qū)最好能造成類似雷曼兄弟的沖擊，否則歐盟政府仍會(huì)無動(dòng)于衷。市場(chǎng)對(duì)于歐洲政客已經(jīng)沒有信心。
 
　　無論希臘6月17日大選會(huì)產(chǎn)生何種結(jié)果，一場(chǎng)更大的災(zāi)難正在等待西班牙，而西班牙經(jīng)濟(jì)規(guī)模太大了，大到難以控制。風(fēng)險(xiǎn)就在眼前，西班牙的貸款成本已經(jīng)上升至逼近該國破產(chǎn)的水平，西班牙的銀行系統(tǒng)正在分崩離析。如果不阻止這一切，歐洲的前景將十分黑暗。
 
　　在即將在本月底召開的歐盟峰會(huì)上，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人需要有更高的追求，而不是繼續(xù)保持他們慣常的“袖手旁觀”的態(tài)度。他們將討論兩項(xiàng)新的提案，其一是“銀行聯(lián)盟”，旨在鞏固歐洲的金融系統(tǒng)，其二是“救贖合約”，主要為債務(wù)纏身的歐洲國家提供擔(dān)保。雖然這兩個(gè)方案均無法完全解決問題，但都非常值得一試。
 
　　更緊密的聯(lián)合
 
　　銀行聯(lián)盟要求所有銀行都接受統(tǒng)一的金融監(jiān)管，銀行的儲(chǔ)蓄得到統(tǒng)一的擔(dān)保，并建立一個(gè)統(tǒng)一的銀行救助系統(tǒng)。這是想法是合乎邏輯的，因?yàn)閱我回泿畔�除了各國金融系統(tǒng)之間的界限，一個(gè)國家的危機(jī)可能立即傳送到其它國家。一個(gè)完全一體的金融市場(chǎng)需要統(tǒng)一的監(jiān)管與援救手段。
 
　　然而，處理金融系統(tǒng)的困境需要公共資金，這一定會(huì)引起爭(zhēng)議。西班牙正尋求歐盟對(duì)其銀行儲(chǔ)蓄進(jìn)行統(tǒng)一擔(dān)保并對(duì)銀行進(jìn)行資本重組，因?yàn)樗?自身力量已拿不出那么多資金。德國反對(duì)這種不設(shè)上限的想法，因?yàn)椴粌H是合作伙伴，德國自己也很可能被陷入其中。但各方仍有望在峰會(huì)上達(dá)成妥協(xié)。峰會(huì)上銀行聯(lián)盟計(jì)劃將取得進(jìn)展，歐洲穩(wěn)定機(jī)制基金將提供有限支持，雖然該基金資金不足，但總比什么都沒有要好。
 
　　救贖合約旨在降低政府破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。將各國債務(wù)超出GDP 60%的部分打包成一個(gè)共同擔(dān)保基金。由于風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)散，高債務(wù)國家的貸款成本將顯著下降。各國政府需要承諾余下債務(wù)不超出60%的上限。他們還有義務(wù)向該基金注入資金，以便在20至25年后償清債務(wù)。執(zhí)行這一條約的一個(gè)方法是要求各國用外匯儲(chǔ)備提供擔(dān)保。
 
　　好消息是這一計(jì)劃為發(fā)行歐元債券邁出一大步，德國總理默克爾反對(duì)歐元債券，她甚至還反對(duì)救贖合約，認(rèn)為它是穿上了馬甲的歐元債券(確實(shí)如此)。她近期的立場(chǎng)有所軟化，人們開始期望她做出妥協(xié)。
 
　　遺憾的是，人們向默克爾贊揚(yáng)的恰恰是該合約的缺陷。它是一個(gè)臨時(shí)性的救助措施，但歐元區(qū)需要的是一個(gè)長期的修復(fù)機(jī)制。它需要強(qiáng)迫加處罰來執(zhí)行，這便讓人們對(duì)它的合法性提出質(zhì)疑，歐洲真正需要的是一個(gè)能激勵(lì)好的財(cái)政行為的機(jī)制。
 
　　正確方向
 
　　救贖合約承諾將向不遵守規(guī)定的國家進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰，雖然處罰很有道理，但似乎太嚴(yán)厲了，嚴(yán)厲得讓人無法信服。歐盟應(yīng)該打破說話不算數(shù)的習(xí)慣。
 
　　無論如何，這一計(jì)劃的方向是正確的。如果峰會(huì)接受分擔(dān)債務(wù)這一原則，無論具體計(jì)劃多復(fù)雜、限制多嚴(yán)格，金融市場(chǎng)將會(huì)做出正面回應(yīng)，市場(chǎng)次序?qū)⒅鸩交謴?fù)。
 
　　同時(shí)，歐洲央行可以做得更多。歐洲央行周三將基準(zhǔn)利率維持在1%不變，并繼續(xù)反對(duì)推出類似美國的量化寬松措施，盡管歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)正在惡化。歐洲央行行長德拉吉上周表示，歐洲央行無法添補(bǔ)政策的真空。但這么說沒有意義，更多的貨幣激勵(lì)政策十分有必要，也十分有益。
 
　　歐洲左右搖擺的時(shí)間已經(jīng)太長了，它需要在6月28-29日峰會(huì)上采取行動(dòng)，這是它最后的機(jī)會(huì)了，否則巨額的成本將讓它完全陷入癱瘓。