QE4來(lái)襲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)何以應(yīng)對(duì)？

　　時(shí)隔三月，美聯(lián)儲(chǔ)再推出新一輪量化寬松政策，專(zhuān)家對(duì)其會(huì)給中國(guó)造成哪些影響，觀點(diǎn)并不統(tǒng)一。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下滑壓力仍然較大，是否放松貨幣供給、如何刺激需求仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加速放水
　　
　　北京時(shí)間13日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第四輪量化寬松（QE4）。美聯(lián)儲(chǔ)旗下聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)宣布，在失業(yè)率高于6.5%且未來(lái)一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過(guò)2.5%情況下，保持0~0.25%超低利率不變，并每月采購(gòu)450億美元國(guó)債替代此前的扭轉(zhuǎn)操作（OT）。
　　
　　這意味著美聯(lián)儲(chǔ)此后的寬松規(guī)模將達(dá)到每月850億美元。有分析指出，這一措施在目前第三輪量化寬松的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步增大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)規(guī)模。
　　
　　盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)到美聯(lián)儲(chǔ)將推出第四輪量化寬松政策，但市場(chǎng)仍在這一消息發(fā)出后出現(xiàn)波動(dòng)，除了美元指數(shù)降低外，紐約商品交易所2013年2月份交割黃金期貨價(jià)格當(dāng)日收盤(pán)價(jià)也上漲至每盎司1717.90美元，漲幅為0.5%。
　　
　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示，此次量化寬松政策是第三輪的擴(kuò)大，之前的扭轉(zhuǎn)操作在年底到期后，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)這個(gè)辦法把投放的流動(dòng)性額度繼續(xù)承接。
　　
　　安邦咨詢(xún)首席研究員陳功認(rèn)為，新一輪量化寬松的推出也與美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有關(guān)。美國(guó)馬上迎來(lái)明年春季的購(gòu)房潮，這需要有更寬松的信貸支持。房地產(chǎn)市場(chǎng)的改善對(duì)美國(guó)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、降低失業(yè)率有幫助。“QE3出來(lái)時(shí)對(duì)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)影響甚好，因此美聯(lián)儲(chǔ)才大膽推出QE4。”
　　
　　劉東亮認(rèn)為，從前三輪量化寬松來(lái)看，無(wú)論是對(duì)通脹還是對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響都有限，這次影響也不會(huì)特別明顯。
　　
　　對(duì)中國(guó)影響判斷不一
　　
　　專(zhuān)家對(duì)于該項(xiàng)政策對(duì)中國(guó)影響究竟如何產(chǎn)生了分歧。有專(zhuān)家指出，如今從全球來(lái)看通脹壓力不大，通縮壓力可能更大，以美聯(lián)儲(chǔ)推出QE4的規(guī)模來(lái)看，影響可能不會(huì)太大，特別是在全球經(jīng)濟(jì)不景氣、去負(fù)債、去杠桿的過(guò)程中，無(wú)論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是對(duì)金融市場(chǎng)可能影響都有限。
　　
　　劉東亮說(shuō)，目前來(lái)看該政策對(duì)國(guó)內(nèi)不會(huì)有直接影響，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)很差，國(guó)際資本不太會(huì)直接抄底，而且我國(guó)對(duì)資本進(jìn)行管制，因此國(guó)際資本短期流入中國(guó)的可能性不大。
　　
　　市場(chǎng)分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)加速放水在預(yù)期之中，讓市場(chǎng)比較關(guān)注的是人民幣的表現(xiàn)。QE3推出時(shí)，由于人民幣政策保持觀望，匯率市場(chǎng)上一度出現(xiàn)人民幣連續(xù)漲停的異�，F(xiàn)象，因此QE4出臺(tái)后，人民幣是否會(huì)繼續(xù)升值值得關(guān)注。
　　
　　不過(guò)，劉東亮認(rèn)為，此前的QE3對(duì)人民幣市場(chǎng)影響不大，因?yàn)?a href=http://www.2m0wy.cn/rmb/>人民幣還是境內(nèi)市場(chǎng)，人民幣連續(xù)漲停很大程度是商業(yè)銀行和央行博弈的結(jié)果。劉東亮說(shuō)，此前央行的政策信號(hào)讓商業(yè)銀行認(rèn)為人民幣將繼續(xù)升值，進(jìn)而都拋售美元，使得人民幣連續(xù)升值。新一輪量化寬松的影響可能更多來(lái)自心理上對(duì)熱錢(qián)入境的估計(jì)。
　　
　　銀河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾則認(rèn)為，QE4是前幾輪量化寬松的延續(xù)，也將會(huì)使之前“熱錢(qián)入境”的問(wèn)題重演。從2009年美國(guó)實(shí)行第一輪量化寬松開(kāi)始，對(duì)我國(guó)造成了輸入性通脹壓力，2011年開(kāi)始顯現(xiàn)為高通脹、流動(dòng)性過(guò)熱。美國(guó)在制定政策時(shí)從來(lái)不管別人，使得2011年全世界許多國(guó)家都在干預(yù)匯率。
　　
　　適度放松貨幣提振經(jīng)濟(jì)
　　
　　對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，還應(yīng)該想辦法提振需求。劉東亮說(shuō)，結(jié)合目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，刺激需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最應(yīng)關(guān)注的，長(zhǎng)期依*投資企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)很高。
　　
　　左小蕾認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)除了加快轉(zhuǎn)型，也不應(yīng)過(guò)度依賴(lài)外需，而應(yīng)以穩(wěn)定的心態(tài)接受經(jīng)濟(jì)適度放緩。地方政府明年可能準(zhǔn)備了大規(guī)模的投資計(jì)劃，但這種投資是以高投入低產(chǎn)出為代價(jià)的，不值得提倡�！耙�改變粗放式的招商引資模式，注重節(jié)能環(huán)保優(yōu)先發(fā)展�！�
　　
　　清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明建議，中國(guó)可適度放松貨幣供應(yīng)。由于我國(guó)把防范通脹、穩(wěn)定物價(jià)作為主要目標(biāo)，使得貨幣收縮過(guò)緊。各項(xiàng)指標(biāo)表明通脹已不是最大的風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，今年M2年增速14%的目標(biāo)有些低，造成企業(yè)資金緊張的情況發(fā)生。而美國(guó)9月推出的QE3正好在一定程度上使外幣流入增多，外匯占款由負(fù)轉(zhuǎn)正，也使經(jīng)濟(jì)有所回升。
　　
　　袁鋼明說(shuō)，在結(jié)構(gòu)上QE4可能使外資流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，間接使中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升，但也會(huì)直接造成泡沫風(fēng)險(xiǎn)加重。中國(guó)應(yīng)一方面控制外資熱錢(qián)流入，一方面適度放松對(duì)中小企業(yè)的貨幣供應(yīng)。
　　
　　劉東亮說(shuō)，當(dāng)前除了宏觀層面，也要關(guān)注企業(yè)微觀層面，包括光伏、鋼鐵等行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)正在惡化，一旦爆發(fā)可能涉及債券市場(chǎng)、銀行市場(chǎng)、理財(cái)產(chǎn)品體系，應(yīng)予以關(guān)注。