數(shù)據(jù)傳遞矛盾訊號(hào)，全球央行決策者或暫緩動(dòng)作

　　過(guò)去一個(gè)月時(shí)間里，金融市場(chǎng)愈發(fā)確信，美聯(lián)儲(chǔ)的收緊政策預(yù)期和歐日央行等的進(jìn)一步寬松，將是目前市場(chǎng)的主旋律。然而，從過(guò)去幾天各主要經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，讓人覺(jué)得為難的地方在于，存在大量相互矛盾的訊號(hào)，一些顯示形勢(shì)仍很脆弱，另一些卻顯示形勢(shì)將會(huì)變得更好——這樣一來(lái)，從現(xiàn)狀到落實(shí)政策轉(zhuǎn)變可能需要好幾個(gè)月的時(shí)間。
　　
　　自從歐債危機(jī)三年前再次沖擊全球經(jīng)濟(jì)以來(lái)，央行是否該實(shí)施更多的寬松政策并不是問(wèn)題，放寬政策的時(shí)機(jī)才是問(wèn)題。這種情況也大致適用于美國(guó)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　
　　但2013年的形勢(shì)卻不是這樣了，即便全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)今年有可能再次讓人失望。
　　
　　雖然眼前的風(fēng)險(xiǎn)減少，但各國(guó)央行仍面臨幫助全球經(jīng)濟(jì)改善體質(zhì)的壓力，因而緊緊盯著一系列互異且動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以便對(duì)政策作出引導(dǎo)。
　　
　　然而，近期的數(shù)據(jù)卻顯示出了矛盾訊號(hào)，這極有可能令全球央行決策者暫緩動(dòng)作。加拿大皇家銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Craig Wright說(shuō)：“即使在情況最好的時(shí)候，改變政策也是個(gè)相當(dāng)困難的挑戰(zhàn)，而且我們并不是在最好的時(shí)候，”
　　
　　就業(yè)崗位增長(zhǎng)多快才夠？美聯(lián)儲(chǔ)研究展現(xiàn)不同看法
　　
　　幾周以來(lái)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Fed）收縮大規(guī)模放松政策的可能性一直令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資者備受煎熬，上周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令圍繞這一政策轉(zhuǎn)變?cè)诩吹膿?dān)憂(yōu)有所緩解，但難以改變多空雙方對(duì)較長(zhǎng)期前景的博弈。
　　
　　5月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加175,000人，略高于預(yù)期。不過(guò)失業(yè)率升至7.6%。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)失業(yè)率將持平于前月的7.5%。Pioneer Investments駐波士頓的執(zhí)行副總裁兼基金經(jīng)理John Carey表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在緩慢前行；盡管增長(zhǎng)速度并不快，但是仍在擴(kuò)張。
　　
　　就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)緩解令近幾周金融市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)生改變的擔(dān)憂(yōu)情緒。此前對(duì)Fed政策的信心曾推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)穩(wěn)步走高，而之后的不確定性又令市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
　　
　　但就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)公布后，未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭是否足以促使Fed在今年晚些時(shí)候收縮其放松措施仍不確定。
　　
　　在圍繞美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)可能開(kāi)始縮減購(gòu)債計(jì)劃的爭(zhēng)論中，美國(guó)新增就業(yè)崗位數(shù)據(jù)是關(guān)鍵因素。而各方對(duì)于能夠促使美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策的就業(yè)增長(zhǎng)水準(zhǔn)尚未達(dá)成一致看法。
　　
　　美國(guó)芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的研究人員上周四表示，金融危機(jī)及其后的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致大量就業(yè)崗位消失，意味著每個(gè)月必須新增約19.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，才能在四年內(nèi)將失業(yè)率拉低至正常水平。
　　
　　但克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)上周五發(fā)表的一項(xiàng)研究表明，即使遠(yuǎn)低于這一水平的就業(yè)增長(zhǎng)速度也將標(biāo)志著，經(jīng)濟(jì)向著充分就業(yè)“穩(wěn)步推進(jìn)”。
　　
　　5月非農(nóng)就業(yè)崗位增長(zhǎng)仍不足20萬(wàn)個(gè)。美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯曾暗示他將需要“再多點(diǎn)時(shí)間”，以確定就業(yè)市場(chǎng)前景，同時(shí)稱(chēng)他希望看到就業(yè)崗位“逐月”而非平均增加20萬(wàn)個(gè)，并且整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速
　　
　　但考慮到過(guò)去10年人們找到工作的速度在下降，而且人口老齡化減少了美國(guó)的勞動(dòng)人口，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的Schweitzer和Tasci上周五寫(xiě)到，美國(guó)就業(yè)崗位月度增幅超過(guò)20萬(wàn)個(gè)是不太可能的。他們寫(xiě)到，今年美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位月度增幅可能僅為10.6萬(wàn)個(gè)，不過(guò)這仍是在“穩(wěn)步前進(jìn)”。
　　
　　克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)研究主管Mark Schweitzer和研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家Murat Tasci在該行網(wǎng)站發(fā)表的經(jīng)濟(jì)評(píng)論中稱(chēng)：“最終，被視為‘實(shí)質(zhì)性’改善的增長(zhǎng)水平到底是多少仍是見(jiàn)仁見(jiàn)智；不過(guò)我們認(rèn)為應(yīng)該是能在降低失業(yè)率方面取得穩(wěn)步而有意義的進(jìn)展的水平，就目前的經(jīng)濟(jì)狀況推測(cè)，我們認(rèn)為本年度月均就業(yè)崗位增幅應(yīng)在15萬(wàn)個(gè)或以下�！�
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間存在分歧，民間預(yù)測(cè)者之間也有不同看法。在道明證券（TD Securities）的全球利率、外匯與大宗商品研究主管Eric Green看來(lái)，每月就業(yè)增長(zhǎng)17.5萬(wàn)個(gè)甚至再低一些，應(yīng)該足以促使美聯(lián)儲(chǔ)相信可以縮減刺激力度。
　　
　　他寫(xiě)道：“關(guān)鍵在于向美聯(lián)儲(chǔ)期望的這樣結(jié)果方向發(fā)展，而不是連續(xù)六個(gè)月每月都必須達(dá)到一個(gè)神奇數(shù)字，”
　　
　　orthern Trust的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Tannenbaum表示，盡管面臨不利的財(cái)政環(huán)境，但按迄今就業(yè)的增長(zhǎng)速度，相信埃文斯的目標(biāo)“不是遙遠(yuǎn)的橋”。Tannenbaum表示，隨著這些不利因素在今年稍晚的時(shí)候消退，“每月就業(yè)增長(zhǎng)肯定能達(dá)到20萬(wàn)個(gè)�！�
　　
　　交易商認(rèn)為，上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)仍將進(jìn)一步預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)將提早縮減刺激措施，并最終開(kāi)始升息。
　　
　　歐洲和日本的疑問(wèn)：是否還需要采取更多措施？
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)這邊在為究竟何時(shí)放緩QE步伐動(dòng)足腦筋。而對(duì)于歐洲和日本來(lái)說(shuō)，問(wèn)題是是否仍需采取更多行動(dòng)。
　　
　　對(duì)于日本首相安倍晉三提出的成長(zhǎng)策略是否有效的懷疑情緒，上周五打壓日本股市挫至兩個(gè)月低點(diǎn)，創(chuàng)下兩年來(lái)的最大單周跌幅。
　　
　　本周市場(chǎng)或許將看得更加清楚，這是日本央行推出1.4萬(wàn)億美元貨幣刺激措施之后的小插曲，還是表明投資者認(rèn)為即使這么大規(guī)模的刺激可能也不足以把日本經(jīng)濟(jì)拉上正軌。
　　
　　大和證券的分析師Kenji Shiomura表示：“近期市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，顯示投資者對(duì)于安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)有些失望，但如果就此說(shuō)市場(chǎng)對(duì)于安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的希望已完全破滅，則太過(guò)于極端了，因?yàn)榘脖督?jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)市場(chǎng)的最大影響在于貨幣寬松，而這種影響仍在持續(xù)�！�
　　
　　也許日本官員最擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題是日元兌美元漲至了兩個(gè)月高點(diǎn)。日本政府對(duì)周五日元大漲無(wú)動(dòng)于衷，但是其平淡的反應(yīng)背后隱藏著一個(gè)事實(shí)：一旦日元進(jìn)一步走強(qiáng)危及日本出口，政府在政策選擇上將面臨捉襟見(jiàn)肘的局面。
　　
　　和美國(guó)政府一樣，歐洲決策層目前也正面對(duì)著一大堆好壞不一的數(shù)據(jù)。歐元區(qū)上個(gè)月的經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)好于預(yù)期，但是諸如企業(yè)景氣調(diào)查等硬性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍反映需求不足。
　　
　　歐洲央行也和美聯(lián)儲(chǔ)一樣，缺乏經(jīng)濟(jì)的明確指引，只能在刺激問(wèn)題上保持中立態(tài)度。歐洲央行（ECB）行長(zhǎng)德拉基上周稱(chēng)，“共同評(píng)估是，情況發(fā)生的改變并不是一邊倒地支持現(xiàn)在采取行動(dòng)�！痹撗胄性谏现芩木S持現(xiàn)有政策不變。
　　
　　不尋常的是，根據(jù)最近的景氣調(diào)查，英國(guó)近來(lái)引領(lǐng)著歐洲的改善。但是和美國(guó)一樣，對(duì)于英國(guó)能否保持該勢(shì)頭，市場(chǎng)尚無(wú)把握。
　　
　　加拿大皇家銀行的Wright這樣表示：“我認(rèn)為，當(dāng)你看到經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)（希望就是現(xiàn)在歐洲所處的位置），你會(huì)得到這些喜憂(yōu)參半的信號(hào)，那就是我們正面臨的情況�！�
　　
　　北京時(shí)間9:00，美元指數(shù)報(bào)81.69/70。