黃金虛化和信心實化

　　金價變化背離傳統(tǒng)路徑充分表明，黃金地位已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，它不再是信心的等價填充物，轉(zhuǎn)而變回了普通的金屬。
　　
　　返照亂流明，寒空千嶂凈。國際金融市場近來亂象紛呈，如若執(zhí)著于舊識陳見，難免會不明就里，唯有仰望星空，拋卻俗念，方能見得真章。2013年6月26日，國際金價收跌3.27%，創(chuàng)“4·12”黑天鵝事件以來第四大單日跌幅，并錄得近34個月新低。遍覽近日全球經(jīng)濟金融重要數(shù)據(jù)和事件，此番金價暴跌別有一番韻味。
　　
　　此番金價暴跌貌似貨幣現(xiàn)象，實則不然。6月26日美元指數(shù)升值0.41%，似乎給黃金暴跌提供了解釋，但值得注意的是，同為美元標價，以原油為代表的諸多國際大宗商品當日并未出現(xiàn)類似黃金的暴跌。此外，美元6月下旬以來的升值很大程度上是前期自84.5貶值至80.5后的超跌反彈，而美國第一季度經(jīng)濟增速剛從2.4%下修至1.8%，美聯(lián)儲退出QE的步伐恐將慢于市場猜測，最新變化實際上給美元升值的強烈預期澆了一盆冷水。所以，標價貨幣的匯率變化很難充分解釋周三金價暴跌。
　　
　　除了美元，另一個經(jīng)常被用來解釋金價變動的因素是避險需求。從這個邏輯看，金價下跌對應的理應是危險的消散。但實際情況恰恰相反，全球經(jīng)濟似乎陷入了更大的麻煩之中：美國經(jīng)濟增長率終值被下調(diào)，美國國債收益率上行，意大利謀求救助的可能性大增，中國流動性之殤的余震并未終結(jié)，印度盧比兌美元貶破60大關(guān)，無論是發(fā)達國家還是新興市場，復蘇風險似乎都是有增無減。所以，避險需求的變化也很難充分解釋周三金價暴跌。
　　
　　那么，此番金價暴跌到底源自何因，意在何處？筆者以為，從傳統(tǒng)思維找不到原因恰是最好的一個原因，因為這意味著市場已經(jīng)不需要尋找原因去看空并做空黃金。金價變化背離傳統(tǒng)路徑充分表明，黃金地位已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，它不再是信心的等價填充物，轉(zhuǎn)而變回了普通的金屬。一旦市場對黃金失去了信心，金價持續(xù)破位下跌就變成了預期自我實現(xiàn)的產(chǎn)物。簡而言之，具有實物形態(tài)的黃金正在虛化。
　　
　　與黃金虛化相對應的潛在趨勢，恰是信心的實化。即便危機經(jīng)歷過5年演化，現(xiàn)在依舊難言危機終結(jié)，如此背景之下，市場信心依舊需要一個寄托之物。只不過，這種寄托模式已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。時移世易，當下金融危機的演化已呈現(xiàn)出從核心向外圍、從發(fā)達向新興的轉(zhuǎn)變態(tài)勢。在全球經(jīng)濟復蘇實心化和常態(tài)化的演化趨勢下，市場已不再需要將信心寄托于虛無縹緲的黃金崇拜，而是可以將信心寄托于實實在在的經(jīng)濟增長。也正是受到這種信心實化的影響，即便美國國債收益率上行、價格下跌，國際資本流向美國的趨勢并未明顯減緩，美國股市也未見大幅回落，這深刻表明，避險需求已經(jīng)從追捧黃金轉(zhuǎn)向投資美國實體經(jīng)濟。
　　
　　全盤審視全球經(jīng)濟和國際金融市場的亂象，金價暴跌的根源是信心喪失后的黃金虛化，而黃金虛化對應著信心實化，只有實體經(jīng)濟穩(wěn)健增長才能贏得國際資本和國際市場的長期信賴。反擊唱空、做空中國經(jīng)濟的論調(diào)，切實增強市場對中國經(jīng)濟的信心，迫切需要的，并不是開閘放水，而是果敢推進結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革，使得中國經(jīng)濟增長具有更長期、更穩(wěn)固的基礎(chǔ)。