巴菲特：買黃金這叫博傻 看誰比較傻

　　黃金
　　
　　從年初每盎司1600美元以上，到6月底每盎司1200美元以下，黃金走勢(shì)越來越像一部扣人心弦的影視劇。因?yàn)橐暯遣煌�，有人從美國�?jīng)濟(jì)的陰晴不定中看到一部懸念劇，有人從空頭機(jī)構(gòu)的詭異舉動(dòng)中看到一部諜戰(zhàn)劇，有人從“中國大媽”的瘋狂購金中看到一部荒誕劇……通過采訪與梳理，我們?cè)噲D揭示出這部黃金劇的劇情走向，以及每個(gè)角色的最終結(jié)局是悲劇還是喜劇。
　　
　　黃金的邏輯
　　
　　伴隨著金價(jià)暴跌，業(yè)內(nèi)迎來了一場激烈的大討論——暴跌的原因是什么？今后走勢(shì)如何？黃金還值得投資嗎？激烈爭鋒背后，哪條才是金律？
　　
　　美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，在美聯(lián)儲(chǔ)即將發(fā)布最新貨幣政策決議及經(jīng)濟(jì)前瞻報(bào)告之際，相信全球黃金市場的神經(jīng)已經(jīng)繃得不能更緊了。
　　
　　投資者急于在當(dāng)天確認(rèn)一則消息：美聯(lián)儲(chǔ)究竟何時(shí)退出量化寬松？最著急的莫過于黃金多頭們，此前，由于市場上傳言美聯(lián)儲(chǔ)可能退出量化寬松，助長了黃金價(jià)格下跌，令他們損失慘重�，F(xiàn)在，一個(gè)支撐金價(jià)的利好消息是他們夢(mèng)寐以求的。
　　
　　在緊張與期待中，答案終于揭曉了。
　　
　　多頭們感覺不妙。是的，此前的傳聞被證實(shí)了，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在當(dāng)天明確給出了退出量化寬松的時(shí)間表：如果美國經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)可能從今年晚些時(shí)候開始削減每月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，并在2014年年中結(jié)束量化寬松。
　　
　　此消息一出，國際金價(jià)應(yīng)聲下跌。6月份最后一周，國際金價(jià)接連跌破1300美元/盎司、1200美元/盎司兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近3年的最低價(jià)格。
　　
　　從今年4月算起，黃金價(jià)格已經(jīng)持續(xù)下行了兩個(gè)多月，在此期間，緊張、恐慌、流言、猜測，各種情緒充斥于黃金市場。是時(shí)候?yàn)辄S金市場做一次全盤梳理了。
　　
　　黃金“陰謀論”
　　
　　誰都知道，這輪黃金動(dòng)蕩肇始于4月份塞浦路斯的那場售金風(fēng)波。
　　
　　4月10日，歐盟委員會(huì)發(fā)布的一份報(bào)告稱，塞浦路斯將拋售總計(jì)達(dá)4億歐元的黃金儲(chǔ)備（相當(dāng)于10噸黃金），以募集資金援助該國深陷困境中的銀行業(yè)。
　　
　　次日，塞浦路斯央行否定了這個(gè)消息，稱該項(xiàng)事宜未曾討論或正在討論。
　　
　　盡管這10噸黃金結(jié)果未定，但是這個(gè)消息儼然沖擊到全球黃金市場。此后幾天，現(xiàn)貨市場的黃金被瘋狂拋售。
　　
　　4月12日，國際金價(jià)大跌近5%，最低至1481美元/盎司，觸及2011年7月以來的低位。在期貨市場，4月15日，紐約商品交易所黃金期貨合約價(jià)格暴跌9.27%，創(chuàng)下上世紀(jì)80年代以來最高單日跌幅，兩天時(shí)間內(nèi)，累計(jì)下跌超過13%。
　　
　　黃金暴跌之后，種種猜測紛至沓來。
　　
　　有人把原因指向塞浦路斯，認(rèn)為正是塞浦路斯售金事件激發(fā)了投資者的擔(dān)憂情緒，特別是擔(dān)心西班牙、意大利等國步其后塵拋售黃金，從而引發(fā)了這場暴跌。
　　
　　這種說法很難成立。且不說全球黃金市場每年新增的黃金就有3000噸，這10噸黃金不至于掀起這么大的風(fēng)浪；也不說其他歐洲國家有沒有出售黃金儲(chǔ)備的可能性；單看塞浦路斯后來并未出售黃金，而國際金價(jià)仍在持續(xù)下跌這一事實(shí)，這個(gè)說法就不攻自破了。
　　
　　另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這場暴跌根本就是一場陰謀，是被人為策劃出來的。
　　
　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、《貨幣戰(zhàn)爭》一書作者宋鴻兵[微博]就持有這一觀點(diǎn)。據(jù)他觀察，4月12日當(dāng)天開盤的頭兩小時(shí)，市場上一共出現(xiàn)了400多噸黃金拋盤，幾乎占全年全球黃金產(chǎn)量的15%�！斑@不可能是正常的市場交易行為，正常情況之下，30年以來每天的交易規(guī)模都是有一定的波動(dòng)的幅度，但是像4月12日出現(xiàn)的集中大規(guī)模拋售，歷史上沒有見過，可以說是史無前例的。因此一定是有計(jì)劃、有預(yù)謀的操縱行為。 ”
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投行家James Rickards則直接把“嫌疑人”鎖定為美聯(lián)儲(chǔ)。他表示，黃金白銀下跌出現(xiàn)在德克薩斯儲(chǔ)蓄聽證會(huì)的前四天這一節(jié)點(diǎn)，非常微妙。“過去，美聯(lián)儲(chǔ)就曾經(jīng)操縱黃金價(jià)格，現(xiàn)在也完全有可能這樣做。這并不是鐵證，但的確非常有趣。 ”
　　
　　“陰謀論”是難以證明的，所以，市場派人士更愿意從市場角度，特別是從美國經(jīng)濟(jì)的角度，來解釋金價(jià)的變動(dòng)。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平[微博]認(rèn)為，黃金跌價(jià)的真正原因是今年3月20日，傳出美聯(lián)儲(chǔ)決定放棄量化寬松政策，之所以放棄是因?yàn)槊绹��?jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇了，只要美國經(jīng)濟(jì)一復(fù)蘇，美元就要漲，黃金就要跌。他還指出，美元跟黃金的關(guān)系基本上相反的，以過去的數(shù)據(jù)來看，相關(guān)系數(shù)是-70%——如果美元漲價(jià)10%，有70%的機(jī)會(huì)黃金要跌價(jià)10%。
　　
　　“我不相信絕對(duì)的‘陰謀論’，原因很簡單，假設(shè)誰有能力玩陰謀的話，為什么不在1900美元/盎司的價(jià)位玩陰謀呢？ ”銀河期貨宏觀分析師趙先衛(wèi)接受《理財(cái)師》采訪時(shí)稱，金價(jià)下跌的核心邏輯在于，其他資產(chǎn)的回報(bào)率開始上來了，投資黃金已經(jīng)沒有必要了，尤其是當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的時(shí)候，投資者覺得可以大膽購買回報(bào)率更高的股票、債券等美元資產(chǎn)了，相應(yīng)地就會(huì)削減黃金的配置比例。
　　
　　事實(shí)上，空頭的推波助瀾也不可忽視。如果細(xì)心觀察一下，早在2012年10月，黃金期貨市場中空方力量就開始快速上升，紐約黃金期貨市場非商業(yè)空頭頭寸從31108張快速上升至2013年4月的84453張，上升了171.49%，而同期多頭頭寸幾乎未發(fā)生變化。到了2012年底，全球最大的黃金ETF基金SPDR開始大幅減持黃金，截至2013年4月底，SPDR持有黃金1078.54噸，較去年底下滑約270噸，降幅為20%。
　　
　　“綜合看來，我們并不否認(rèn)華爾街本次做空蓄謀已久，但無論如何，正是市場的變化才給了這些機(jī)構(gòu)本次做空的機(jī)會(huì)。至于塞浦路斯的售金風(fēng)波，充其量只是這次黃金下跌的一個(gè)導(dǎo)火索。 ”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《理財(cái)師》說。
　　
　　唱漲與唱跌
　　
　　現(xiàn)在，沒有比“黃金牛市會(huì)不會(huì)結(jié)束”這個(gè)問題更讓投資者感興趣了。業(yè)內(nèi)對(duì)此有截然不同的看法，大致可劃分為唱漲派和唱跌派，他們的分歧點(diǎn)則集中于以下幾個(gè)問題。
　　
　　通貨膨脹。在唱漲派眼里，全球貨幣超發(fā)而導(dǎo)致的通貨膨脹是支撐金價(jià)的第一因素，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不鞏固，接下來繼續(xù)印鈔可能就是唯一選擇，因此金價(jià)上漲的基本動(dòng)力依然存在。
　　
　　唱跌派反駁稱，美聯(lián)儲(chǔ)推出第一輪、第二輪量化寬松政策之后，國際金價(jià)固然在上漲，但是2012年9月推出第三輪量化寬松政策之后，金價(jià)并未繼續(xù)上漲。這說明：一方面，量化寬松對(duì)金價(jià)的支撐作用是在逐漸衰減的；另一方面，超發(fā)的貨幣如果能夠注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，則會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金價(jià)反而會(huì)下跌。
　　
　　生產(chǎn)成本。唱漲派認(rèn)為，從生產(chǎn)成本而言，黃金在國際上的開采成本平均約為1000美元/盎司，國內(nèi)約為1100美元/盎司，以此看來，國際金價(jià)很難跌破1200美元/盎司，或者說不會(huì)長時(shí)間停留在1200美元/盎司以下，否則黃金生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)倒閉。
　　
　　唱跌派則表示，首先，金價(jià)主要取決于供求關(guān)系，與生產(chǎn)成本關(guān)系不大。目前地面上有超過17萬噸黃金，而每年全球黃金礦山產(chǎn)金只有不到3000噸，所以黃金價(jià)格主要取決于存量金而不是新開采的黃金。其次，黃金生產(chǎn)總成本由若干部分組成，前期勘探、打井、采購設(shè)備等要占很大比例，而維持生產(chǎn)占的比例較小，所以只要維持生產(chǎn)能夠盈利，這些企業(yè)就還會(huì)生產(chǎn)下去。最后，金礦還可以通過開采品位較高的地段等方法來降低成本。
　　
　　唱跌派指出的反例是：2008年，鈀金下跌到每盎司170美元，遠(yuǎn)低于成本，但是由于需求不足，市場價(jià)格依然上不去。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)。唱跌派把主要因素歸于美國經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為只要美國經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，推動(dòng)美元走強(qiáng)，金價(jià)必然下跌。
　　
　　那么美國的經(jīng)濟(jì)情形如何呢？從披露的多項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，還算樂觀：1）美國6月份的非農(nóng)失業(yè)率為7.6%，同時(shí)就業(yè)人數(shù)大幅上升至19.5萬，好于16.5萬的預(yù)期。2）美國的房價(jià)5月同比上漲12.2%，漲幅為7年最高，且已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長。3）美國經(jīng)濟(jì)分析局估算的汽車生產(chǎn)數(shù)據(jù)由危機(jī)期間最低10.8萬輛上升至38.9萬輛，創(chuàng)近十年的新高。4）從美國股市表現(xiàn)看，道瓊斯工業(yè)指數(shù)自2011年9月起已累計(jì)上漲約50%，并創(chuàng)歷史新高。
　　
　　另一個(gè)利好消息是，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月19日已發(fā)表美聯(lián)儲(chǔ)可能削減資產(chǎn)購買規(guī)模，以及2014年年中結(jié)束量化寬松的聲明。唱跌派堅(jiān)信，量化寬松結(jié)束將促使美元走強(qiáng)，黃金必然下跌。
　　
　　而唱漲派則認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)虛假現(xiàn)象，房地產(chǎn)市場和股票市場所謂的好轉(zhuǎn)，只不過是實(shí)施超低利率刺激的結(jié)果。他們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)很難擺脫自身困境，隨著量化寬松的深入，毛病只會(huì)越來越大。
　　
　　事實(shí)上，無論是唱漲派還是唱跌派，雙方都承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)對(duì)黃金價(jià)格的根本影響，只是美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚不明朗，所以大家迫切希望從美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議中捕捉相關(guān)信號(hào)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)每年召開八次會(huì)議，下半年還有四次會(huì)議，舉行時(shí)間分別是7月30號(hào)到31號(hào)、9月17號(hào)到18號(hào)、10月29號(hào)到30號(hào)、12月17號(hào)到18號(hào)，會(huì)議結(jié)果將對(duì)黃金市場產(chǎn)生重大影響。
　　
　�。ㄘ�(zé)任編輯：DF010） 金屬還是貨幣？
　　
　　經(jīng)過本輪黃金大跌，許多投資者除了關(guān)注金價(jià)的漲跌，也開始思考另一個(gè)問題：黃金的投資價(jià)值究竟如何？
　　
　　眾所周知，黃金具備商品和貨幣兩種屬性，當(dāng)商品屬性主導(dǎo)金價(jià)時(shí)，金價(jià)由供需來決定，金價(jià)的波動(dòng)幅度通常較小。而當(dāng)國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不甚穩(wěn)定的時(shí)期，如戰(zhàn)亂、地緣政治危機(jī)、貨幣超發(fā)等，黃金則表現(xiàn)出貨幣屬性，具備避險(xiǎn)以及保值的功能，這一時(shí)期的金價(jià)波動(dòng)往往較為劇烈。
　　
　　黃金的保值功能，被視為應(yīng)對(duì)通脹的有效工具。一位負(fù)責(zé)紙黃金業(yè)務(wù)的銀行業(yè)人士對(duì)《理財(cái)師》表示，長期來看，紙幣的購買力是下降的，而黃金的購買力是比較恒定的�！拔矣�(jì)算過，不管在什么年代，10克黃金總能夠滿足一個(gè)普通家庭一個(gè)月的基本生活需要。從這一點(diǎn)來看，在個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃中增加實(shí)務(wù)黃金的配置會(huì)是不錯(cuò)的選擇。比如在你年輕的時(shí)候，每個(gè)月購買10克黃金，持續(xù)二三十年，退休后每個(gè)月再賣出10克黃金，從而保證你退休后的生活水平不會(huì)下降。 ”
　　
　　對(duì)于黃金的保值功能，長期研究黃金市場的博士山公司總經(jīng)理戴星也表示肯定，他在接受《理財(cái)師》采訪時(shí)稱，現(xiàn)在國際上一些投資者往往強(qiáng)調(diào)黃金的金屬屬性，刻意回避黃金的貨幣屬性，但黃金的終極屬性就是貨幣，一種穩(wěn)定可*的貨幣，在通脹和通縮時(shí)期，其保值作用非常明顯。
　　
　　作為黃金的“死多頭”，宋鴻兵非�？春命S金的長期投資價(jià)值，他建議投資者不要抱著短期投資的想法來買黃金，而應(yīng)該把黃金看成最后一道財(cái)務(wù)保險(xiǎn)杠長期持有，并建議黃金的配置占家庭財(cái)富的10%為宜。
　　
　　但是不要忘了，否定黃金價(jià)值的人也很不少。最著名的要數(shù)“股神”巴菲特，他的理由也很有趣，他說，把全世界的黃金加在一起可以做成一個(gè)21公尺的立方體，以1750美元/盎司計(jì)算，這個(gè)立方體的總價(jià)值是9.6萬億美元。這些錢可以買下美國所有的農(nóng)地，外加16個(gè)�？松�美孚石油公司，這樣還能剩下1萬億美元。你可以深情地愛撫這個(gè)21公尺的黃金立方體，但是它不能給你帶來任何回報(bào)。有人問他為什么還有這么多人去買黃金呢？他說這叫“博傻”，就是看誰比較傻。
　　
　　耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也強(qiáng)調(diào)“黃金無用論”。他認(rèn)為，黃金不同于工業(yè)金屬、土地和資本，幾乎沒有創(chuàng)造價(jià)值的能力。隨著人類社會(huì)走向法制化、契約化，各類證券保值能力會(huì)不斷增強(qiáng)，而黃金的金融屬性會(huì)隨之被大大削弱。
　　
　　“黃金既不像糧食、石油是戰(zhàn)略資源，甚至連衣服、手機(jī)的重要性都達(dá)不到，你離了手機(jī)可能會(huì)覺得沒有辦法活了，但是離了黃金你會(huì)說活不了嗎？ ”陳志武認(rèn)為，投資黃金只有炒作意義，從資產(chǎn)配置的角度看，無論是投資基金還是房產(chǎn)都比黃金更能長久產(chǎn)生價(jià)值。
　　
　　郎咸平則直言黃金不能保值，他說，因?yàn)橐欢螝v史的淵源，使得很多中國人認(rèn)為黃金能保值，其實(shí)黃金沒有保值的功能，它本身就是一種金屬而已，而黃金的價(jià)格跌下來不一定都會(huì)漲上去。他認(rèn)為炒黃金一定要見好就收，千萬不能戀戰(zhàn)，而且黃金只能做短期炒作，不可以做長期保值。