價格復(fù)雜錯亂經(jīng)濟前景

　　本周外匯市場突出美元穩(wěn)定性，其兌歐元匯率基本點在1.47美元，其間有過1.46的表現(xiàn)，雖然美國經(jīng)濟修正后顯示出強勁態(tài)勢，但美元并沒有進一步拉高趨勢，表明當(dāng)前美元匯率明顯因為技術(shù)休整，而非完全經(jīng)濟因素主導(dǎo)價格調(diào)整。美元兌日元匯率則穩(wěn)定在109日元，也有過108日元的表現(xiàn)，但與歐元匯率周期不一樣。美元兌英鎊匯率是本周主要貨幣最為突出的焦點，英鎊價格達到兩年來低水平，價格最低達到1.82美元，一周波動區(qū)間在1.82-1.85美元。美元兌瑞郎匯率相對穩(wěn)定在1.09瑞郎。美元兌加元匯率則穩(wěn)定在1.04美元水平。美元兌澳元和新西蘭元匯率在0.86和0.70美元上下波動。亞洲主要貨幣隨從美元變化有差異性表現(xiàn)。

　　外匯市場當(dāng)前集中在經(jīng)濟層面的關(guān)注是影響價格走勢的短期因素，而貨幣政策的揣摩和預(yù)期則影響價格前景與技術(shù)調(diào)整。無論價格如何變動，可以肯定地是美元始終處于主動調(diào)整，歐元和日元則處于被動無奈狀態(tài)，有時歐元面臨愈加尷尬的境地。歐元貨幣合作的初衷以及未來前景面臨巨大風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

　　今美國經(jīng)濟韌性與彈性十分突出。去年至今的美國次貸問題尚未傷及美國經(jīng)濟實質(zhì)，最新發(fā)布的美國經(jīng)濟第二季度的指標(biāo)為3.3%，顯示美國經(jīng)濟高度有效調(diào)節(jié)和保持活力。第一次經(jīng)濟指標(biāo)為1.9%，這種超出預(yù)期水平的向上調(diào)整，對美國經(jīng)濟長遠以及美元匯率顯得更為重要。同時就業(yè)指標(biāo)以及消費等數(shù)據(jù)都顯示美國經(jīng)濟基礎(chǔ)基本穩(wěn)定。美國經(jīng)濟增長速度明顯超過先前的預(yù)期，成為自去年第三季度以來的最好表現(xiàn)。雖然受美國次貸危機影響，美國經(jīng)濟去年第四季度出現(xiàn)了0.2%的負(fù)增長，但最新的經(jīng)濟指標(biāo)顯示，美國的商品和服務(wù)出口第二季度增長了13.2%，增幅遠大于原來估計的9.2%和第一季度的5.1%,這也是第二季度美國經(jīng)濟增長的最大推動因素；進口則下降了7.6%，遠大于第一季度0.8%的降幅；而占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值三分之二的個人消費開支第二季度增長1.7%，增幅略高于原來估計的1.5%和前一個季度的0.9%，并成為去年第三季度以來的最大增幅；企業(yè)設(shè)備投資第二季度下降了3.2%，降幅大于前一個季度的0.6%；住房投資下降了15.7%，是第10個季度下降，但降幅低于前一個季度的25.1%。

　　與美國經(jīng)濟增長同步的消費者信心和制造業(yè)指數(shù)也在逐漸好轉(zhuǎn)之中。尤其是美國經(jīng)濟指標(biāo)直接帶動美國股市上漲200余點，提升美元投資信心。美國經(jīng)濟亮麗數(shù)據(jù)的刺激作用有限，尤其是沒有帶動美元指數(shù)大幅度上漲，表明匯率基礎(chǔ)因素圍繞經(jīng)濟，又脫離經(jīng)濟，或更多時基于政策和策略因素主導(dǎo)此輪調(diào)整與調(diào)節(jié)。

　　但從長期預(yù)期看，美國經(jīng)濟并不如歐元區(qū)和日本經(jīng)濟。本周發(fā)布的經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)顯示美國經(jīng)濟難以好于歐元區(qū)和日本，但歐元區(qū)和日本明顯差于美國，這就是美元不斷高漲的基本因素。首先是國際貨幣基金組織最新發(fā)布的2008年美國經(jīng)濟增長維持在1.3%的水準(zhǔn)，而歐元區(qū)的經(jīng)濟預(yù)期則從今年7月預(yù)測的1.7%下降為1.4%，日本從1.5%下降為1.4%。雖然從經(jīng)濟指標(biāo)上比較美國優(yōu)勢并不充足，但短期對比性依然為美元上漲帶來刺激作用，其中包括消費信心、企業(yè)信心以及投資信心，美國整體占據(jù)有利局面。盡管美國次貸問題依然嚴(yán)重暴露數(shù)據(jù)與心理恐慌，但并沒有因此阻止美元反彈態(tài)勢。這其中既有經(jīng)濟因素，同時也有技術(shù)周期推助的作用于基礎(chǔ)。

　　、貨幣政策復(fù)雜錯亂，競爭焦點困惑。雖然美國經(jīng)濟指標(biāo)較為有利，但市場對于美國貨幣政策的前景判斷依然有所疑惑，經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未能改變美國將維持利率不變直到明年的看法。自今年4月以來,美聯(lián)儲為提振陷入困境的經(jīng)濟,一直保持利率在2%的低水平不變，許多研究依然擔(dān)心未來美國經(jīng)濟的兩大支柱??出口和消費下半年可能會突出趨疲；因政府退稅對支出的激勵作用逐漸消散,而全球經(jīng)濟放緩和美元走強會損傷海外對美國出口商品的需求；在刪除波動性較大的能源和食品之后，與美國國內(nèi)消費開支相關(guān)的核心價格指數(shù)第二季度上升2.1％，與原來的估計相同，高于美聯(lián)儲認(rèn)為可以接受的1-2%的通脹范圍，未來美聯(lián)儲上升利率依據(jù)依然明顯。周二美聯(lián)儲公布了8月5日例會記錄，美聯(lián)儲盡管仍擔(dān)心通貨膨脹，但美國經(jīng)濟前景走弱和金融市場壓力擴大，美元利率由上升可能。盡管由于能源和其他原材料價格早些時候的上漲傳遞到制成品價格層面，今年稍晚核心通脹指標(biāo)很可能上升，多數(shù)委員預(yù)期核心通脹會在2009年逐步回落。美聯(lián)儲按兵不動的會議記錄對股市是利好消息，對債市是利空，金融市場多數(shù)認(rèn)為美聯(lián)儲2009年加息的幾率略微上升，但仍預(yù)期年內(nèi)聯(lián)儲不會有政策調(diào)整。美國達拉斯聯(lián)儲總裁費舍爾表示，隨著下半年經(jīng)濟增長的減緩，美國通脹率是繼續(xù)上升還是被證明為'一次性事件'的幾率各占50%；費舍爾擔(dān)心食品和能源價格的上漲可能最終被證明不是暫時性的，而通脹預(yù)期或許會深植于經(jīng)濟之中。筆者依然堅持年內(nèi)美聯(lián)儲加息的可能，通貨膨脹壓力是美國經(jīng)濟首要防范目標(biāo)，美聯(lián)儲抉擇錯亂貨幣政策基礎(chǔ)將不利于美聯(lián)儲信譽和影響，未來美聯(lián)儲面臨反思與修正的極大可能。

　　同時日本經(jīng)濟新聞報導(dǎo)，美國、歐洲和日本曾在3月美元重挫、美國投資銀行貝爾斯登風(fēng)暴之際,計劃過聯(lián)合干預(yù)以拯救疲弱美元。美國財政部、日本財務(wù)省以及歐洲央行官員據(jù)悉曾在3月15-16日規(guī)劃匯率應(yīng)變計劃。美國、歐洲和日本自2000年9月以來不曾聯(lián)手干預(yù)匯市，當(dāng)時他們曾聯(lián)合拉抬直線下滑的歐元，而日本上次出手干預(yù)是在2004年3月。即使在去年8月信貸市場風(fēng)暴襲來后美元不斷下跌，美國容忍美元貶值以支撐美國出口。美元指數(shù)在3月17日挫跌至歷史低點，當(dāng)日也是貝爾斯登遭收購消息傳出後的首個交易日,但美元指數(shù)之后穩(wěn)定回升，美元兌日元在該日跌至13年低點。美國財政部和美聯(lián)儲不愿對該報導(dǎo)置評。日本財務(wù)大臣伊吹文明表示，未來日本貨幣政策當(dāng)局將根據(jù)當(dāng)下的經(jīng)濟基本面來決定如何因應(yīng)匯率急劇波動。綜合當(dāng)前以及未來趨勢，美國政府未授權(quán)干預(yù)外匯市場，但從近來價格走勢來看，這項政策存在疑點和政策引導(dǎo)。

　　3、 關(guān)聯(lián)價格反復(fù)無常，匯率搭配巧妙。伴隨美元走強，歐元在短短一個半月急跌1400點，順勢吸引資金流入美股，并壓低高漲的油價、糧價，營造經(jīng)濟好、通脹減的氣氛，吸引選民。過去美國用弱美元向歐日等輸出衰退，現(xiàn)在歐日比美國還衰弱，加上美國希望總統(tǒng)大選前撐美元，美國政府似乎借勢推美元轉(zhuǎn)強，減輕輿論壓力和實現(xiàn)新策略周期運用。美元當(dāng)前反轉(zhuǎn)時短期策略和技術(shù)因素推進，并不代表美元長期趨勢的形成。出于美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和財年統(tǒng)計原因，美元既然在尋求貶值空間和時間，以進一步調(diào)整自我和控制外部。

　　隨著美元匯率的變化，與美元匯率連接的所有價格都在隨從調(diào)整。這種調(diào)整有正相關(guān)因素，也有脫離關(guān)聯(lián)自我表現(xiàn)趨勢。其中石油價格面臨一輪調(diào)節(jié)，并非石油價格全面回落。黃金(資訊,行情)價格則基于黃金戰(zhàn)略與策略的國際因素，價格抑制中具有戰(zhàn)略需求和主導(dǎo)。黃金與石油既緊密連接，又各有自我。因此，美元匯率變化不是簡單的價格，也不是簡單的連接，而是具有復(fù)雜、特殊與針對性的戰(zhàn)略和策略復(fù)雜因素。尤其與美元聯(lián)系緊密的黃金價格十分敏感。技術(shù)分析顯示，在初級商品價格普遍跌落后，黃金支撐800美元有重拾長期漲勢的可能。盡管金價自歷史高點大幅回落后出現(xiàn)反彈，但近期仍限于區(qū)間波動。盡管金價近期跌勢沉重,但較以往水平仍高出許多，相比較2001年每盎司黃金250美元，而目前每盎司報830美元。雖然這一指標(biāo)遠低于2008年3月17日所及紀(jì)錄高點1030.80美元，與7月15日觸及的第二高點987.75美元業(yè)很遠，但未來黃金價格將會有進一步高漲高水平的機會與條件。