美元指數(shù)重上80

　　昨天是金融市場值得紀(jì)念的日子——美元指數(shù)重又站上80，剛好一年前，美元指數(shù)下破80。美元上漲的真正主要動因究竟何在？此外，后市PPI趨勢如何？就此，《證券日報》記者專訪了長期專注于美元和經(jīng)濟指標(biāo)研究的資深專家——宏源期貨研發(fā)部總經(jīng)理吳守祥。

　　記者：美元近日快速上漲的主要動因是什么？

　　吳守祥：美元指數(shù)最近漲勢凌厲，這讓許多匯率專家大跌眼鏡。今天美元指數(shù)站上80，原油已經(jīng)跌倒103一桶左右。美元走勢除了與美國經(jīng)濟、美聯(lián)儲貨幣政策關(guān)系密切，還受到歐盟等經(jīng)濟與貨幣政策影響。目前歐日等經(jīng)濟也顯疲態(tài)，尤其是歐洲幾大經(jīng)濟體，德國、英國經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險加大。從而使歐元、英鎊對美元貶值，美元指數(shù)大幅回升。

　　記者：國內(nèi)主要大宗商品的運行態(tài)勢如何？

　　吳守祥：緊隨原油之后，是整個商品市場接二連三的下跌。由于國內(nèi)宏觀調(diào)控，人民幣升值，特別是定價權(quán)等原因，國內(nèi)主要糧食價格小麥、玉米、水稻等較前幾年漲幅有限。某些商品的價格甚至已經(jīng)接近或破了2004年以來的低點。比如白糖、棉花等。而黃金離高點下跌23%。國內(nèi)能夠自給的鋁價格長期上不去，而鐵礦石據(jù)說還要漲價。

　　記者：一年來國際金融市場跌宕起伏，最令您感慨的是什么？

　　吳守祥：最令人感慨的就是金融定價權(quán)。當(dāng)為了遏制中、日、印等國的經(jīng)濟增長時，抬高石油就是一種需要；當(dāng)為了削弱俄羅斯、伊朗等國的實力以及應(yīng)付國內(nèi)大選時，下跌就成為一種必須。這就是金融定價權(quán)。望著硬著陸的股市，以及日漸衰落的商品價格，千萬別認為我們仿佛置身于通貨緊縮時代！看看那高高在上的油價和樓價，你就知道我們?nèi)蕴幱谕ㄘ浥蛎浀默F(xiàn)實。或許這也是一種金融定價權(quán)，畢竟“你敢跌油價，我就減產(chǎn)”,“什么都可以跌，唯獨房價不能跌”。

　　記者：推動我國PPI走高的主要因素是什么？

　　吳守祥：8月份中國PPI同比上漲10.1%。一時間擔(dān)心PPI向CPI傳導(dǎo)的輿論占上風(fēng)。PPI8月份創(chuàng)出了12年來的新高，但推動PPI創(chuàng)下新高的主要因素仍然是能源價格持續(xù)居高不下，部分產(chǎn)品漲幅較上月還有所加快，例如煤炭開采業(yè)出廠價格的漲幅，就比7月份加快了6.4個百分點。此外，國際原油價格在去年呈現(xiàn)7月高8月低的走勢，基數(shù)扭曲效應(yīng)可能也是導(dǎo)致8月份PPI創(chuàng)下新高的原因之一。

　　記者：CPI和PPI嚴重倒掛，對PPI向CPI的傳導(dǎo)怎么看？

　　吳守祥：通常而言，PPI是CPI的先行指標(biāo)。但在當(dāng)前的情況下，PPI向下游卻出現(xiàn)傳導(dǎo)受阻的情況，原因有兩方面，一是下游行業(yè)產(chǎn)能普遍過剩，企業(yè)缺乏定價權(quán)，無法有效轉(zhuǎn)嫁成本壓力；二是下游企業(yè)的生產(chǎn)效率改善，大幅提高了對能源、原材料成本的消化能力。世界銀行的一項研究顯示，2002年－2006年，中國核心制造業(yè)的投入成本上升幅度從15％－50%不等，但這些行業(yè)的產(chǎn)出價格上升幅度極為有限，與此同時，利潤率并未出現(xiàn)明顯下降，這說明企業(yè)生產(chǎn)效率的改善是阻斷PPI向CPI傳導(dǎo)的一個重要因素。

　　記者：PPI后市會如何運行？

　　吳守祥：從商品市場的角度看，對PPI創(chuàng)紀(jì)錄同樣不必過于憂慮。這是因為9月以來CRB指數(shù)明顯回落，國內(nèi)包括原油在內(nèi)的燃料油、PTA、LLDPE等反映能源價格的漲幅較8月持平或小幅回落；銅、鋁、鋅反映的有色金屬價格與去年9月相比卻有大幅回落。天然膠絕對價格沒有太大變化，但是考慮與8月相比，9月同比的漲幅也會小幅回落。黃金、鋼材、棉花、糧油等也都在下跌。相信PPI在最近一兩個月也會見頂回落。