美元大幅回落 調(diào)整后仍將創(chuàng)新高

　　記者一向看多美元，但上周末忽然提示“強(qiáng)勢(shì)難持久，美元當(dāng)心逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，本周美元果然暴跌。美元指數(shù)周一和周二(截至昨16：26)分別貶值1.35%和0.84%至81.188。日元連續(xù)貶值，目前報(bào)102.40，歐元升為1.3661。其余幣種方面，商品幣種大幅反彈，加拿大元、澳元、新西蘭元本周均錄得不菲漲幅。另外，瑞郎表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，英鎊連連反彈。預(yù)計(jì)短期內(nèi)美元貶值態(tài)勢(shì)還可能延續(xù)，操作中暫不必急于回補(bǔ)美元和日元倉(cāng)位，可考慮于下周某個(gè)時(shí)候再介入。

　　商品幣種暫時(shí)反彈

　　上周五夜間起，幾乎所有金融品種均改變了方向，股市急速回升，債市大跌，商品漸次反彈，外匯市場(chǎng)當(dāng)然也受沖擊，使原先強(qiáng)美元、強(qiáng)日元格局產(chǎn)生變化，而前期跌得極慘的商品幣種大幅反彈。

　　金融市場(chǎng)大逆轉(zhuǎn)是因?yàn)樯现芪迤�，全球各大央行或�?cái)政部進(jìn)入恐慌性救市階段，他們根本無(wú)暇考慮后果，只想盡快穩(wěn)住眼前混亂的局面。在這種瘋狂救市下，金融危機(jī)產(chǎn)生的恐懼確實(shí)有可能暫時(shí)下降，但從中長(zhǎng)線來(lái)看，問(wèn)題不一定能這么容易解決，反而有可能產(chǎn)生后患。

　　最主要的后患是貨幣供應(yīng)量增加，這使中長(zhǎng)線流動(dòng)性有可能過(guò)剩，進(jìn)而早晚會(huì)有利于商品幣種。前幾年商品大牛市正和“911”后貨幣供應(yīng)量大量相關(guān)，然后造成商品幣種大牛市。

　　不過(guò)雖然如此，但樓市危機(jī)級(jí)別太大，所以全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的可能性極大，這和“911”沖擊有本質(zhì)區(qū)別。因此，商品幣種在中短期內(nèi)仍會(huì)受各國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣影響，在其重新走強(qiáng)前會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期呈現(xiàn)抵抗下跌態(tài)勢(shì)，其下跌的盡頭一般是歐美失業(yè)率上升到一定程度，然后產(chǎn)生“鈍化”、不再上升的時(shí)候，此時(shí)才預(yù)示著危機(jī)或已接近谷底。

　　全球救市手法五花八門(mén)，可說(shuō)穿了就是印鈔票。當(dāng)鈔票印得太多，雖然一開(kāi)始時(shí)原油、銅、房屋、黃金等仍在下跌，但早晚會(huì)限制這些實(shí)物的跌幅。如僅從樓市危機(jī)角度看，全球救市所增加的貨幣供應(yīng)會(huì)使房屋未來(lái)下跌空間縮窄，這有利于早點(diǎn)脫離危機(jī)。實(shí)質(zhì)上是透支未來(lái)的增長(zhǎng)，因?yàn)檫@種救市相當(dāng)于所有未購(gòu)房者為購(gòu)房者支付一部分成本，這必會(huì)妨礙其消費(fèi)，然后會(huì)使下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力。

　　綜上所述，目前投資者在操作層面還遠(yuǎn)未到布局商品幣種時(shí)候，只是要關(guān)注貨幣供應(yīng)量及商品幣種之間的關(guān)系，未來(lái)或早或晚當(dāng)有潛在的做多機(jī)會(huì)。

　　美元調(diào)整后仍有新高

　　40年前，當(dāng)尼克松總統(tǒng)宣布美元不再兌換固定重量的黃金后，世界即進(jìn)入事實(shí)上的 “美元本位”時(shí)代。人們對(duì)美元的懷疑已有年頭，這次樓市危機(jī)來(lái)勢(shì)極猛，使人們更加懷疑這種貨幣體系繼續(xù)生存的空間。

　　自2005年11月至今年7月，歐元升值38%，當(dāng)時(shí)許多人就已懷疑，美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的地位恐怕不保。根據(jù)國(guó)際貨幣基金數(shù)據(jù)，截至今年3月底止，歐元占全球央行儲(chǔ)備的市占率由2000年的17%升至27%，美元的市占率則由72.1%降至62.5%。

　　然而，當(dāng)樓市危機(jī)擴(kuò)大后，事實(shí)上是近幾個(gè)月美元不斷走強(qiáng)，全球資金搶購(gòu)美國(guó)公債，這暗示雖然這種貨幣體制存在重大缺陷，但暫時(shí)還有可能維持。

　　美國(guó)雖然在發(fā)行貨幣，但歐洲也開(kāi)始發(fā)行貨幣，而且手段更狠，日本為維持零利率早就在發(fā)行貨幣。當(dāng)所有主要經(jīng)濟(jì)體均在發(fā)行貨幣時(shí)，貨幣相對(duì)價(jià)值并不會(huì)變化，頂多推升物價(jià)。

　　據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，最近歐盟為幫助金融機(jī)構(gòu)渡過(guò)危機(jī)，推出總共折合1.8萬(wàn)億美元的金融救市計(jì)劃。歐洲采取的是更激進(jìn)的政府全盤(pán)托底手法，且有不限量注資特性，這種情況下歐元的幣值更難以估計(jì)，為歐元潛在利空。

　　從種種跡象看，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退極有可能，而且衰退程度更甚于美國(guó)，因此歐元區(qū)相對(duì)利率優(yōu)勢(shì)不久將消失殆盡，這是歐元中長(zhǎng)線利空。摩根士丹利預(yù)估，今年年底前歐元將貶至1.25美元。彭博社近期調(diào)查一些分析師，他們平均預(yù)測(cè)今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)料增長(zhǎng)1.35%，2009年趨緩至1%。今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)料增長(zhǎng)1.6%，2009年為1.2%。

　　本周美元大幅回落，料還可能繼續(xù)回落一些，但其后應(yīng)能恢復(fù)上漲動(dòng)能，投資者可伺機(jī)逢低做多美元。