次貸風(fēng)暴中美元反堅(jiān)挺

　　在美國(guó)次貸風(fēng)暴沖擊下，國(guó)際金融市場(chǎng)猶如風(fēng)中飄絮般凄慘動(dòng)蕩。當(dāng)歐洲及新興市場(chǎng)國(guó)家步美國(guó)后塵，先后加入“救市陣營(yíng)”之后，試圖力挽狂瀾的他們卻無(wú)奈地發(fā)現(xiàn)，自己離風(fēng)暴漩渦越來越近，原本堅(jiān)挺的本幣此刻竟相對(duì)美元一下子萎靡起來，風(fēng)暴的始作俑者——美國(guó)人手中的dollar(美元)卻在動(dòng)蕩中持續(xù)堅(jiān)挺。

　　晨報(bào)記者 李 強(qiáng)

　　世間的事就是這般奇怪，當(dāng)全世界都認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將極有可能在這場(chǎng)金融風(fēng)暴的肆虐下走向衰敗時(shí)，美元竟然奇跡般雄起了！難道美國(guó)金融市場(chǎng)并沒有想象中那樣糟糕，或者這只是一種假象，就好像短暫的平靜過后，迎來的往往是驚濤駭浪？

　　對(duì)于外匯市場(chǎng)的“門外漢”來說，這場(chǎng)次貸危機(jī)激發(fā)美元持續(xù)全面走強(qiáng)似乎難以解釋。但是，這或許就是金融的魅力之所在吧，總會(huì)給人一個(gè)意想不到的答案。

　　在答案揭曉之前，讓我們先重溫一下次貸風(fēng)暴正式登場(chǎng)之前的世界外匯市場(chǎng)：在前任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘采取低息政策意圖提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，巨額的財(cái)政赤字和外貿(mào)逆差，讓美元匯率一直疲軟多年。假如將世界貨幣分成兩派：一種是美元，另一種是非美元。那么，那個(gè)階段的美元相對(duì)非美貨幣中的幾個(gè)主要幣種，如歐元、英鎊、澳元、加元以及人民幣等幾乎均是一路貶值。美元的持續(xù)貶值成為一種常態(tài)，曾經(jīng)強(qiáng)勢(shì)的“世界貨幣”的地位也岌岌可危。

　　美元在不斷貶值，而美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融投機(jī)家們卻在忙著另一件事——憑著自我感覺極佳的聰明才智，不斷鼓搗出一連串高深莫測(cè)的金融衍生品。投行鼓勵(lì)貸款機(jī)構(gòu)拼命借貸房產(chǎn)，甚至“零首付”也在所不惜；而巨額的房地產(chǎn)信貸在金融投機(jī)家的手里，像變戲法似的包裝成了很多次級(jí)債券，然后再分包標(biāo)價(jià)出售，投行們從中賺取可觀的利潤(rùn)。次級(jí)債的泡沫就這樣和房地產(chǎn)泡沫一起成長(zhǎng)，終于有一天泡沫隨房?jī)r(jià)的下跌而破裂了，無(wú)力還債者和因房?jī)r(jià)的深幅下跌而被迫斷供者日益增多，銀行房貸壞賬就此激增，當(dāng)這種勢(shì)頭達(dá)到無(wú)法遏制的地步時(shí)，次級(jí)債券的神話也跟著破滅了。

　　要命的是，控次債的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)證券化在不斷向整個(gè)金融系統(tǒng)傳遞和散播，次級(jí)債就像艾滋病病毒一般，在全球化背景下通過龐大的、連通的全球金融網(wǎng)絡(luò)四處蔓延。

　　現(xiàn)在，人們看到美元幣值在這場(chǎng)危機(jī)中反而愈加堅(jiān)挺，其實(shí)并不奇怪。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的問題之前已經(jīng)暴露，但是其他發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)卻完全不同，次貸危機(jī)將它們一下子從天堂帶入了地獄，這些國(guó)家和市場(chǎng)的前途至今難料。因?yàn)榇钨J風(fēng)暴會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)造成多大程度的倒退，仍是不明朗的。當(dāng)投資者因次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)震蕩不止，而愈發(fā)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)生厭之后，這種風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒很可能會(huì)被不理性放大，大家已經(jīng)不愿意再持有曾經(jīng)前途美好國(guó)家的高息貨幣了，即便美國(guó)糟爛的經(jīng)濟(jì)基本面沒有多少改觀，但美元在中短期內(nèi)無(wú)人可以撼動(dòng)的地位使它成為危機(jī)形勢(shì)下，少數(shù)可以選擇的“安全”避風(fēng)港。

　　說白了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是差、是爛，但是歐洲及新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)可能因這場(chǎng)危機(jī)變得更差、更爛，持有這些國(guó)家?guī)欧N資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可能就更大。正是在這種預(yù)期之下，美元成了經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期的“寵愛”，它的安全性和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)重新凸顯，拋非美貨幣轉(zhuǎn)而搶購(gòu)美元的人越來越多。外匯專家預(yù)測(cè)，世界對(duì)美元需求的持續(xù)增長(zhǎng)或許將在接下來的一、兩年內(nèi)持續(xù)下去。也就是說，在世界重新復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)前景明朗之前，美元很可能將會(huì)一直維持升值的大趨勢(shì)。

　　當(dāng)然，美元在反彈途中是否會(huì)遭遇挫折，這是很難預(yù)料的，一旦救市措施奏效，全球經(jīng)濟(jì)能夠迅速走出低谷，那么國(guó)際金融市場(chǎng)將會(huì)迎來另一番景象，不過至少現(xiàn)在來看，這種猜想最終兌現(xiàn)的概率并不高。眼下，世界各國(guó)都在努力擺脫經(jīng)濟(jì)困境，相繼進(jìn)入降息周期。對(duì)于外匯投資者來說，以往當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好時(shí)堅(jiān)決持有高息貨幣的思路需要修正了，經(jīng)濟(jì)世道不好時(shí)，最應(yīng)該關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，也就是說，誰(shuí)降息幅度大，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心大，誰(shuí)的貨幣前途就會(huì)相對(duì)更好。一句話概之，弱市中持有低息貨幣才是王道。