減息和衰退對(duì)美元儲(chǔ)備地位有何影響？

　　風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒繼續(xù)主導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)，對(duì)流動(dòng)性的需求和擔(dān)心資金安全性促使投資者更青睞美元。上周美聯(lián)儲(chǔ)再次出臺(tái)新的救市計(jì)劃，最多以5400億美元對(duì)貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施支持。然而，伯納克在國(guó)會(huì)作證詞陳述時(shí)警告稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在嚴(yán)重地下滑，加上減息預(yù)期，美元能否繼續(xù)保持升勢(shì)呢？近期外匯市場(chǎng)的波動(dòng)顯然不是由投機(jī)資金流推動(dòng)，而是去杠桿化引發(fā)的資金流在起主導(dǎo)作用。自市場(chǎng)從科技泡沫破滅復(fù)蘇以來(lái)，不管是投資者、銀行、貸款商，還是消費(fèi)者均在逐步增加信貸杠桿投資。牛市期間，銀行推出回報(bào)率高達(dá)30%的衍生產(chǎn)品，貸款商放寬貸款標(biāo)準(zhǔn)，消費(fèi)者則使用信用卡大肆購(gòu)買產(chǎn)品。隨著信貸市場(chǎng)崩潰的到來(lái)，所有人都在要求贖回資金。加上面臨追加保證金的壓力、違約率上揚(yáng)和流動(dòng)性匱乏，全球大部分投資者被迫拋售外匯頭寸。而各國(guó)政府所能做的，就是盡快降低恐慌情緒，如提供貸款擔(dān)保和干預(yù)市場(chǎng)幫助提振鄰國(guó)的信心。盡管去杠桿化還有結(jié)束，但美元的安全儲(chǔ)備地位可能被動(dòng)搖，這是因?yàn)楸局軐⒂袃纱笫录�風(fēng)險(xiǎn)公布。第一個(gè)是10月29日公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將減息25點(diǎn)至2.00%，但市場(chǎng)早已100%預(yù)期將會(huì)減息50點(diǎn)，且預(yù)期減息150的幾率是25%。另一重要事件是第三季度GDP。美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退早已經(jīng)是事實(shí)了，但美元長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)將取決于該國(guó)的衰退程度有多深、相對(duì)于全球其它國(guó)家而言美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度有多快。技術(shù)面，周圖美元指數(shù)在88.79錄得雙頂，上影線拉長(zhǎng)表明上方阻力強(qiáng)勁。RSI嚴(yán)重超買，有回落之勢(shì)，盡管整體趨勢(shì)仍看漲。預(yù)期本周美元可能兇多吉少，可能跌至61.8%回檔84.26附近。

　　經(jīng)濟(jì)前景仍黯淡

　　上周歐元/美元延續(xù)跌勢(shì)，跌幅近6%，測(cè)試了關(guān)鍵支持水平1.2500。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期將有更多的歐洲銀行面臨財(cái)政危機(jī)，經(jīng)濟(jì)直至2009年末才有望復(fù)蘇。此外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱。歐元區(qū)的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)5個(gè)月維持在50下方，暗示經(jīng)濟(jì)依舊在收縮。8月經(jīng)常帳赤字從17億歐元擴(kuò)大至84億歐元，工業(yè)訂單亦差于預(yù)期。本周將有部分一線數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)預(yù)期將進(jìn)一步惡化，因此匯價(jià)跌破1.2500的風(fēng)險(xiǎn)較大。最初公布的數(shù)據(jù)是德國(guó)IFO投資者和GFK消費(fèi)者信心指數(shù)，受到信貸市場(chǎng)崩潰、衰退跡象和失業(yè)率攀升的沖擊，預(yù)期兩者將下滑。由于內(nèi)需下降，預(yù)計(jì)零售銷售將錄得負(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)，歐元區(qū)CPI可能更能引起市場(chǎng)波動(dòng)，預(yù)期通脹年率將從3.6%跌至3.2%。鑒于特里謝對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)度愈加溫和，以及10月8日歐央行參與聯(lián)合減息行動(dòng)，低于預(yù)期的CPI可能推高歐央行將盡快再次采取減息措施的猜測(cè)。失業(yè)率亦在同一時(shí)間公布，預(yù)計(jì)維持在7.50%不變，但不排除失業(yè)率飚升的可能性。若果真如此，歐元將沉重受挫。不過(guò)，近期風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒是市場(chǎng)的主要推動(dòng)因素。因此，若投資者情緒稍微改善，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如石油價(jià)格開始上揚(yáng)，匯價(jià)則可能反彈，1.2500將至少提供短期支持。若破，可能下行測(cè)試06年4月低點(diǎn)1.2035附近。

　　英鎊可能反彈修正

　　上周英鎊大幅跳水，特別是在公布疲弱的GDP數(shù)據(jù)后英鎊/美元單日跌幅創(chuàng)下37年多的最大。英央行10月會(huì)議紀(jì)要一致投票通過(guò)了減息50點(diǎn)的決定。另外，英國(guó)9月零售銷售受到高失業(yè)率和信貸市場(chǎng)收緊的打壓下滑。第三季度GDP季率初值下降0.5%，確定了英國(guó)經(jīng)濟(jì)正在衰退，亦增加了11月6日利率決議英央行將至少減息50點(diǎn)的猜測(cè)。瑞信集團(tuán)的隔夜掉期指數(shù)顯示，預(yù)期未來(lái)12個(gè)月英央行將下調(diào)利率約200個(gè)基點(diǎn)，因此，下個(gè)月大幅減息不是完全不可能的事。基本面，英國(guó)仍呈現(xiàn)疲勢(shì)。事實(shí)上，市場(chǎng)預(yù)期Nationwide房?jī)r(jià)指數(shù)將連續(xù)第12個(gè)月下跌。英國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)第五個(gè)月維持在50下方，CBI分銷調(diào)查零售銷售差額分項(xiàng)可能再次錄得負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)期GFK消費(fèi)者信心將跌至-36。整體來(lái)看，過(guò)去幾周基本面對(duì)英鎊/美元的影響是較為有限的。鑒于本周美國(guó)面臨GDP下行風(fēng)險(xiǎn)，因此匯價(jià)可能有修正上行的空間。技術(shù)面，強(qiáng)勁支持在1.5265，整體趨勢(shì)繼續(xù)下行，盡管震蕩指標(biāo)嚴(yán)重超賣，但有反彈跡象。阻力在50%回檔1.6620，接近5周均線。

　　日元升勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)緊密相連

　　上周日元再次成為明星貨幣，市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)可能開始出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約的擔(dān)憂遞增，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)肯定了全球經(jīng)濟(jì)在衰退，加上政府的救援計(jì)劃和提供無(wú)限制的短期融資工具并無(wú)法阻止市場(chǎng)的去杠桿化熱潮，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒一路飚升。因此，日元命運(yùn)將由投資者情緒和資本市場(chǎng)的資金流決定。過(guò)去一個(gè)月日元不斷受益于去杠桿化過(guò)程，全球市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)值一下子蒸發(fā)了數(shù)萬(wàn)億美元。另外，受到全球主要股指連續(xù)下滑跌至多年來(lái)的低點(diǎn)的影響，套息投資者紛紛減持頭寸。即使剔除套息因素，資金亦將繼續(xù)流向日本。隨著全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的信號(hào)變得更明顯，投資者將重新評(píng)估哪里才是資金的避風(fēng)港。預(yù)期本周美國(guó)將追隨英國(guó)面臨第三季度GDP確認(rèn)衰退的挑戰(zhàn)，因此，在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒仍高漲的情況下，相對(duì)于美國(guó)，日本仍是避險(xiǎn)的好地方。技術(shù)面，周圖美元/日元跌勢(shì)在90.90停止，趨勢(shì)指標(biāo)繼續(xù)看跌，表明匯價(jià)仍有下行的空間。

　　瑞郎繼續(xù)受益于風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒

　　上周瑞郎兌大部分貨幣均上揚(yáng)，因風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒繼續(xù)下滑。鑒于金融市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，預(yù)期低息貨幣將可能繼續(xù)走高。不過(guò)，瑞郎兌美元和日元則下跌，因利率差異繼續(xù)在利好美元和日元。近期全球股市疲弱顯然起到推動(dòng)匯市的重要作用，因此，若股市進(jìn)一步下挫，瑞郎應(yīng)能獲得支持。套息交易需求下降和全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂增強(qiáng)應(yīng)能繼續(xù)推高瑞郎的看漲情緒。盡管瑞士國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩，但預(yù)期瑞郎將繼續(xù)忽略基本面的事件風(fēng)險(xiǎn)，因金融市場(chǎng)動(dòng)蕩依舊是引起匯市波動(dòng)的主要因素。周圖來(lái)看，盡管美元/瑞郎仍處于上行趨勢(shì)，但RSI超買，可能筑頂。