美元上周兌各主要貨幣最終收低,兌歐元下跌了近1%,但兌加元下跌超過5%,兌澳元下跌超過7%。商品價格保持堅挺為商品貨幣提供了支持,油價自上周一低點(diǎn)反彈,路透/Jefferies商品研究局指數(shù)上周收盤于關(guān)鍵支持上方。與此同時,其它傳統(tǒng)的風(fēng)險資產(chǎn),像股市,也出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈,表明市場的風(fēng)險偏好有所增強(qiáng),這幫助抑制了市場對于美元的避險需求。對于美元來說,目前有一點(diǎn)可以明確的是,主導(dǎo)其走勢的是風(fēng)險情緒,而不是基本面。但美國的經(jīng)濟(jì)前景的確不容樂觀,本周即將公布的數(shù)據(jù)很可能會說明這一點(diǎn)。周一公布的ISM制造業(yè)指數(shù)預(yù)期會連續(xù)第三個月維持在50以下,非制造業(yè)指數(shù)預(yù)期也會自50.2降至48.0。最重要的是,周五公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)有可能下降18萬,為連續(xù)第10個月下降;失業(yè)率預(yù)期會升至6.3%的5年來高點(diǎn)。盡管美元近期一直未能對該數(shù)據(jù)產(chǎn)生太大的反應(yīng),但鑒于其以往推動市場的潛力,極度疲軟的數(shù)據(jù)將增加美國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險,從而有可能令市場焦點(diǎn)從風(fēng)險情緒轉(zhuǎn)移。如果基本面仍未能成為推動美元走勢的關(guān)鍵因素,市場將需要關(guān)注這些數(shù)據(jù)將怎樣影響市場的風(fēng)險情緒,因為近期導(dǎo)致股市下跌的因素往往會利好美元,反之亦然。另外一個投資者需要關(guān)注的因素是其它經(jīng)濟(jì)體或貨幣與美國或美元之間的相對關(guān)系,鑒于英國央行以及歐洲央行預(yù)期會在周四雙雙減息,并且暗示還會繼續(xù)如此,這些消息可能會最終利好美元。技術(shù)上,美元指數(shù)升勢在自2002年高點(diǎn)開始的跌浪的38.2%回檔下方止步,技術(shù)指標(biāo)試圖自超買水平回落,從而令指數(shù)有可能形成一個更低的頂部。但如突破38.2%回檔86.35,美元仍將進(jìn)一步上揚(yáng)。 關(guān)注本周利率決議 歐元兌美元上周回收了部分跌幅,但現(xiàn)在還很難說匯價已經(jīng)反轉(zhuǎn)或僅是修正,歐央行周四的決議可能為我們提供一些線索。過去三個月全球各國央行的貨幣政策發(fā)生了明顯變化,圍繞歐央行下次會議的大量猜測無疑影響了歐元走勢。大部分G10國家現(xiàn)在都采取了激進(jìn)減息的步伐,歐央行是目前為數(shù)不多的繼續(xù)強(qiáng)調(diào)通脹的央行之一,但這種情況可能不會維持太久。3周前特里謝與美聯(lián)儲,英央行以及瑞士央行采取了協(xié)同行動,將主要貸款利率下調(diào)了50個基點(diǎn)至3.75%,現(xiàn)在的問題是歐央行還會降多少息。隔夜利率掉期顯示,歐央行在明年此時之前可能還會降息150個基點(diǎn)。這意味著如果歐央行在下次會議上僅將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn),歐元將會被認(rèn)為已經(jīng)低估。如果減息幅度與預(yù)期一致,市場將關(guān)注歐央行未來進(jìn)一步減息的潛力,這將令隨后的特里謝新聞發(fā)布會成為關(guān)注焦點(diǎn)。本周歐元區(qū)公布的其它數(shù)據(jù)都是一些次級數(shù)據(jù),因此,圍繞周四利率議有關(guān)的猜測可能抑制市場的交易活動。但另一方面,盡管近期的市場波動已經(jīng)有所緩和,但市場對金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂仍在,歐元仍面臨很大的估值風(fēng)險。在信貸危機(jī)的沖擊下,歐洲銀行的問題已經(jīng)開始暴露,但我們還未見到其對消費(fèi)者產(chǎn)生的第二輪以及第三輪影響。衰退的陰影不僅籠罩美國,也籠罩著歐元區(qū),在這種情況下,市場將關(guān)注誰能更快地從衰退中恢復(fù)。技術(shù)上,歐元/美元現(xiàn)已跌破自2000年開始的升浪的38.2%回檔,中線傾向于進(jìn)一步向下修正,因此,反彈破敗可能是賣出機(jī)會。 減息前景預(yù)期會令英鎊受壓 英鎊兌美元上周小幅走高,匯價自6年來低點(diǎn)最高反彈了9.2%,但隨后在關(guān)鍵的fibo位破敗導(dǎo)致匯價收盤時迅速回落。技術(shù)面顯示英鎊有可能繼續(xù)下跌,英國基本面加速惡化的預(yù)期對英鎊也是一個威脅。未來一周公布的事件風(fēng)險可能進(jìn)一步抑制市場的樂觀情緒,英國央行被普遍預(yù)期會在周四減息50個基點(diǎn),也有人預(yù)期會減息100個基點(diǎn)。英國第三季度GDP增長大幅下降表明后者并不是沒有可能,因此,現(xiàn)在不確定的只是減息的幅度。根據(jù)隔夜利率掉期,減息75個基點(diǎn)幾乎是板上釘釘。盡管很難判斷匯價在減息后的反應(yīng),但進(jìn)一步減息的信號無疑會在相當(dāng)長時間內(nèi)繼續(xù)打壓英鎊。如果未來一周公布的其它數(shù)據(jù)平淡無奇,英鎊走勢很可能繼續(xù)受到全球風(fēng)險資產(chǎn)價格的波動影響。對利率以及貨幣市場波動的分析顯示,各主要貨幣對的走勢幾乎與它們的短期利率走勢一模一樣。這也就是說,利率最高的貨幣在市場危機(jī)時跌得也就最慘。鑒于英鎊是G10國家中利率最高的貨幣之一,我們預(yù)期英鎊走勢會繼續(xù)受到整個金融市場的影響。全球股市的任何再次下跌將很可能引發(fā)新的英鎊賣盤。技術(shù)上,英鎊/美元現(xiàn)已跌破2001年開始的升浪的61.8%回檔,中線傾向于進(jìn)一步下跌;短期反彈如能突破1.6675,下一目標(biāo)將指向2005年低點(diǎn)1.7045。 風(fēng)險偏好漸強(qiáng)可能再次打壓日元 美元/日元上周反彈了近800點(diǎn),表明市場波動到了極致,這與近期股市暴跌暴漲保持一致。隨著上周一些重要事件的公布,比如美國GDP數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲決議,市場終于開始趨于平靜,美元/日元也是如此。為避免美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退,美聯(lián)儲已經(jīng)大幅減息,這為全球其它主要央行政策定下了基調(diào),日本央行也不例外,7年來首次下調(diào)了利率,這很可能為近期持續(xù)的套息交易減倉以及資金尋求潮避險提供喘息的機(jī)會。沒有對全球經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策的迫在眉睫的威脅,市場可能會重新尋找一種平衡,然后決定日元的下一步走向。但盡管本周的波動性可能會有所下降,這并不意味著套息交易會立即卷土重來。美元/日元1周期期權(quán)的波動率為38%,過去一年的平均波動率為14.6%,表明投資者對匯價大幅波動仍非常警惕。市場崩盤,銀行破產(chǎn),大規(guī)模的擔(dān)保計劃以及匯市的急劇波動顯示了金融危機(jī)對市場的廣泛影響。從一個更大的角度來看,信貸危機(jī)很可能還只處在第一階段。隨著美元/日元跌至13年低點(diǎn),日經(jīng)指數(shù)跌至26年低點(diǎn),套息交易指數(shù)跌至2003年低點(diǎn),基本面也明顯對市場的風(fēng)險偏好不利。因此,盡管上周股市反彈,但市場信心以及風(fēng)險偏好的恢復(fù)可能還需要相當(dāng)長一段時間。在這期間,我們預(yù)期美元/日元會走勢震蕩。技術(shù)上,美元/日元自2007年以來正呈震蕩下行趨勢,最近一浪的底部可能已經(jīng)形成,但匯價在經(jīng)過此輪反彈后最終有可能再次走低。 基本面利空,技術(shù)面利好 瑞郎可能會繼續(xù)受到惡化的瑞士經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓,但技術(shù)面顯示瑞郎兌美元短期傾向于進(jìn)一步上揚(yáng)。瑞士SVME采購經(jīng)理人指數(shù)預(yù)期會連續(xù)第六個月下降,10月消費(fèi)者物價指數(shù)年率預(yù)期會放緩至2.5%,為4月份以來的最低。與大多數(shù)G10國家一樣,瑞士通脹隨著油價在7月份升至147美元/桶而見頂,隨后開始回落。但隔夜利率期貨顯示,市場預(yù)期瑞士央行會在11月12日會議上按兵不動。10月份失業(yè)率預(yù)期會升至2.5%,該數(shù)據(jù)6月份在6年來低點(diǎn)筑底,隨后開始上升,這表明瑞士經(jīng)濟(jì)也受到了全球經(jīng)濟(jì)放緩的沖擊。但從技術(shù)面來看,美元/瑞郎現(xiàn)整理于9月初以來的一個上升楔形內(nèi),RSI呈熊背離,表明匯價在再次測試1.7附近阻力后有可能向下突破。但盡管如此,我們認(rèn)為匯價仍只是一種修正,因為瑞士與美國債券的收益率差在未來12個月至少會擴(kuò)大50個基點(diǎn),這對美元/瑞郎是一個長線利好。
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