改善意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能參考這些指標(biāo)加息，反之則會(huì)減息。
美國(guó)信貸市場(chǎng)現(xiàn)狀
美聯(lián)儲(chǔ)上周如期減息50個(gè)基點(diǎn)至1.00%，隨著美國(guó)基準(zhǔn)利率降至布雷頓森林體系解體以來(lái)的歷史低點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)開始有猜測(cè)指美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)可能會(huì)在未來(lái)數(shù)月轉(zhuǎn)為強(qiáng)硬。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步減息的空間已經(jīng)很小，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月份還會(huì)大幅降息一次，然後在2009年開始緩慢上調(diào)。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月份減息50個(gè)基點(diǎn)的幾率為98%，但隨後利率曲線便開始向上傾斜�；久娼灰咨态F(xiàn)正試圖找出哪一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能夠更快地從衰退中復(fù)蘇，隨著美國(guó)利率幾乎已經(jīng)調(diào)整到位，這對(duì)美元持續(xù)走強(qiáng)可能是一個(gè)利好。
深入觀察本周變化
過(guò)去幾周金融市場(chǎng)以及信貸市場(chǎng)明顯改善，但危機(jī)背後的基本面問(wèn)題并未得到根本解決。各國(guó)政府及央行的擔(dān)保，減息以及不斷地注資幫助緩和了市場(chǎng)對(duì)于銀行破產(chǎn)的擔(dān)憂，但市場(chǎng)重新建立互信仍需時(shí)日。
雖然過(guò)去數(shù)周的利率前景已經(jīng)改善，但圍繞經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期繼續(xù)惡化。商務(wù)部第三季度GDP好于預(yù)期，但仍是2001年以來(lái)的最大降幅。這只是步入衰退的第一步，考慮到更多數(shù)據(jù)即將公布，糟糕的可能還在後頭。決定經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)間及嚴(yán)重程度的最重要因素是消費(fèi)者支出，美國(guó)消費(fèi)者信心現(xiàn)處于30年來(lái)的低點(diǎn)，周五公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化預(yù)期會(huì)連續(xù)第十個(gè)月下降。
金融及資本市場(chǎng)
盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及信貸市場(chǎng)的基本面略有改善，股市稍有回升，但這很可能是過(guò)去三個(gè)月急劇下跌後的修正，投資者可能意識(shí)到了股市短時(shí)間下跌過(guò)快，短期可能需要進(jìn)行調(diào)整。信貸市場(chǎng)顯示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一直在向市場(chǎng)注資，但銀行仍不愿放貸。另外，資產(chǎn)減記以及去杠桿化仍在持續(xù)，投資意向?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)受到抑制。即使這些問(wèn)題得到解決，市場(chǎng)仍將面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的局面，這是熊市的重要特征。
隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好近期有所增強(qiáng)，大部分商品以及投機(jī)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了反彈，股市也是如此，道指一周漲幅超過(guò)5%，金融股上漲超過(guò)12%。盡管股市短期有可能擴(kuò)大漲幅，但整個(gè)市場(chǎng)仍處于熊市之中。與股市相比，商品價(jià)格表現(xiàn)遜色，因?yàn)閷?duì)于全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂抑制了市場(chǎng)的投機(jī)熱情。
過(guò)去一周風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒減弱，但市場(chǎng)仍保持謹(jǐn)慎。短期風(fēng)險(xiǎn)及波動(dòng)率指標(biāo)得到改善，波動(dòng)率指數(shù)下降了20%。但另一方面，盡管該指數(shù)自歷史高位回落，但仍處于相當(dāng)高的水平。衡量風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的最好指標(biāo)是看投資者是否愿意把他們的錢投向市場(chǎng)。隨著信貸違約掉期的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及10年期國(guó)債與垃圾債券的息差繼續(xù)接近歷史高位，熊市似乎已經(jīng)來(lái)臨。
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