美元持續(xù)貶值亞洲將崛起

　　正如我們眼前所看到的，美元在持續(xù)貶值。這意味著美國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力將不斷被削弱，而世界上其他的國(guó)家則會(huì)相對(duì)增強(qiáng)，首先是亞洲，其次為歐洲。一次史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)衰退正向美國(guó)襲來(lái)，勢(shì)不可擋。

　　現(xiàn)在只是不確定它到來(lái)的具體時(shí)間，不清楚是會(huì)在政府的控制下進(jìn)行有條不紊的調(diào)節(jié)，抑或政策制定者無(wú)力承受重建并平衡全球經(jīng)濟(jì)的重?fù)?dān)，而終由市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)。

　　其實(shí)，最基本的問(wèn)題不是對(duì)全球貨幣體系的改革，也不是要政府加強(qiáng)對(duì)金融領(lǐng)域的監(jiān)管力度。當(dāng)然，這些事情都有必要做，但真正的問(wèn)題要遠(yuǎn)比這棘手得多。

　　美國(guó)要尋求經(jīng)濟(jì)的重新平衡。這些年來(lái)，需求相對(duì)生產(chǎn)的過(guò)剩導(dǎo)致赤字不斷，繁重的債務(wù)致其經(jīng)濟(jì)下滑。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎占據(jù)全球GDP的四分之一，因此對(duì)供求關(guān)系的調(diào)整，是難以只單單依*美國(guó)對(duì)自身的減債來(lái)完成。

　　這將影響到全球經(jīng)濟(jì)，波及到所有國(guó)家，因此需要世界上所有的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)都參與其中，共同努力。如果沒(méi)有國(guó)際社會(huì)的攜手共進(jìn)，化解國(guó)家間的分歧與矛盾，那么全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)陷入可怕的巨大衰退。

　　現(xiàn)在我們所呼吁的“義務(wù)分擔(dān)”(burden-sharing)并不僅限于美國(guó)國(guó)內(nèi)的各個(gè)階層，更是要擴(kuò)展到世界上所有的國(guó)家之間。我們上次看到這樣的事情是在20世紀(jì)30年代初，當(dāng)時(shí)也是要解決與今天類(lèi)似的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但多種努力都終以失敗告終。

　　新當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬說(shuō)要擲資一萬(wàn)億美金創(chuàng)造工作機(jī)會(huì)，以期刺激疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是這看起來(lái)幾乎沒(méi)多大希望。因?yàn)殄X(qián)根本就沒(méi)在那里。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候，美國(guó)揮霍無(wú)度，完全無(wú)視觀察家對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的預(yù)警，盡管當(dāng)時(shí)他們的預(yù)言還沒(méi)達(dá)到我們最近所親眼看到的這種程度。

　　如果美國(guó)繼續(xù)加印鈔票(目前來(lái)看就是這個(gè)趨勢(shì))，那么債務(wù)會(huì)變本加厲。有些人說(shuō)，多加點(diǎn)債務(wù)沒(méi)什么問(wèn)題，但是他們應(yīng)該想到借債是要支付利息的，這無(wú)疑又在重負(fù)壓身的聯(lián)邦政府上增添了額外的負(fù)荷。除非是消費(fèi)帶動(dòng)了生產(chǎn)與收入的提高，從而擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，否則絕沒(méi)必要再負(fù)債累累。并且，這種假設(shè)也要深思熟慮，不能想當(dāng)然。具有諷刺意味的是，進(jìn)一步的刺激消費(fèi)很可能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入僵局。

　　財(cái)政政策或許難以達(dá)到預(yù)期的效果，正如凱恩斯(Keyne，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家)在20世紀(jì)30年代所提出的理論一樣：在嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中，貨幣政策收效甚微。凱恩斯認(rèn)為，無(wú)論利率有多低，企業(yè)都不會(huì)投資，因?yàn)闆](méi)有需求(這也就是凱恩斯所提出的“流動(dòng)性陷阱”理論：當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，此時(shí)無(wú)論貨幣數(shù)量如何增加，利率再也不會(huì)下降。即使是利率低得接近于零，也不能夠使銀行貸款、商業(yè)投資、消費(fèi)真正運(yùn)作起來(lái)。利率太低，人們寧愿持有現(xiàn)金，最后擴(kuò)張性貨幣政策失去了作用)�，F(xiàn)在，我們可以看到，無(wú)論實(shí)施怎樣的財(cái)政刺激計(jì)劃，人們也將不愿意打開(kāi)錢(qián)包消費(fèi)，因?yàn)樗麄儗?duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心。

　　在過(guò)去的一年里，貨幣政策發(fā)揮了強(qiáng)大的作用，確實(shí)如此。而今，貨幣政策可能會(huì)使我們不至于淪落到最壞的境地，但它畢竟也還沒(méi)能讓眼下低迷的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。想依*貨幣政策來(lái)刺激需求，這幾乎是不可能的。是啊，如今利率很低，但是沒(méi)人愿意投資；錢(qián)就在那兒放著，但就是沒(méi)人愿意借貸，大家都更傾向把錢(qián)攥在手里，存儲(chǔ)起來(lái)。

　　因此，唯一可行性的現(xiàn)實(shí)政策就是讓美元貶值。但要注意的是：盡管美元可能會(huì)貶值，亞洲的經(jīng)濟(jì)體通過(guò)提高生產(chǎn)力將會(huì)在此后引發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)中所向披靡。如果真的是這樣，那么全球的經(jīng)濟(jì)將退回到原點(diǎn)；更糟糕的是，如果生產(chǎn)力的提高必須在確保對(duì)國(guó)內(nèi)需求控制的基礎(chǔ)之上，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言意味著是“急剎車(chē)”而非“加速前進(jìn)”。最終的結(jié)果將會(huì)是全球的需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受抑，導(dǎo)致之后持續(xù)多年的緩慢發(fā)展。美元貶值無(wú)疑將使美國(guó)人的收入縮水，使其更窮，進(jìn)而巨大的購(gòu)買(mǎi)力將從美國(guó)轉(zhuǎn)移到世界上的其他國(guó)家與地區(qū)。接著，一個(gè)更加求勝心切的美國(guó)將會(huì)刺激其出口，并同時(shí)減少進(jìn)口，逐步讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸到增長(zhǎng)的軌道上，盡管那將和我們這幾十年來(lái)所看到的增長(zhǎng)模式有所不同。如果心里總是惦記著如何提高美國(guó)的儲(chǔ)蓄率，那么想刺激國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)幾乎是不可能的。

　　不管選擇哪條路，消費(fèi)需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源都將不會(huì)是美國(guó)，而是世界上的其他地區(qū)，且將主要來(lái)自亞洲。如果以為刺激美國(guó)的需求將能解救全球經(jīng)濟(jì)，那可就想錯(cuò)了。與此相反，而是要保持對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的控制，以便重新平衡全球經(jīng)濟(jì)。只有國(guó)內(nèi)需求和個(gè)人消費(fèi)在像中國(guó)與日本這樣的國(guó)家中不斷攀升時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)才可能開(kāi)啟復(fù)蘇之路。

　　想要跳出這樣進(jìn)退兩難的困境，唯一的出路就是采取政策協(xié)調(diào)的選擇，也就是使美國(guó)在不驚擾全球經(jīng)濟(jì)(包括其自身)發(fā)展的前提下，

　　逐步使其房產(chǎn)業(yè)回歸到正常秩序。中國(guó)和日本，前后都默許了這種競(jìng)爭(zhēng)力上的真正轉(zhuǎn)變給他們帶來(lái)的傷害，同時(shí)也刺激了國(guó)內(nèi)的需求。同樣地，世界上其他國(guó)家與地區(qū)必須盡可能多地加大消費(fèi)，美國(guó)則要相對(duì)更少地花錢(qián)且更多地存錢(qián)，同時(shí)要在不刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)的前提下增加產(chǎn)量。

　　在較長(zhǎng)的時(shí)間里(可能會(huì)持續(xù)很久)，這樣的“義務(wù)分擔(dān)”將會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球GDP中占據(jù)相比之前較少的份額，而中國(guó)則會(huì)占據(jù)更多。美國(guó)人將開(kāi)始更多地存錢(qián)，而中國(guó)人則將更多地花錢(qián)。中國(guó)(和日本)多年來(lái)所積累的大量美元外匯儲(chǔ)備--至少其中的一部分--將被拿去消費(fèi)，這樣我們將可看到更加平衡的中美經(jīng)濟(jì)。