中東局勢緊張 短線提振歐元

　　全球地緣政治緊張，尤其是中東地區(qū)重新爆發(fā)以阿激烈沖突，導致黃金避險需求強化，促使與黃金市場正相關的歐元短線走勢強勁反彈揚升，盡管如此，中長期由于受歐元降息空間較大、歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟、貨幣幣值高估等諸多利空因素作用，歐元上升空間仍不容樂觀。

　　歐元短線走勢仍處強勢

　　歐元兌美元走勢顯示，該匯率于10月28日下探1.2344中長期低點，隨即進入1.2344～1.3279低位區(qū)域波動，12月11日向上突破，12月18日上沖1.4696近期高點，較10月27日低點1.2344累計上漲0.2352，相對漲幅為19.05%，目前維持在1.4以上較高價位區(qū)域作強勢波動，短線具有挑戰(zhàn)前期高點的潛力。

　　近日中東戰(zhàn)火重新爆發(fā)，以色列和哈馬斯之間的緊張關系升級，引發(fā)黃金等商品市場避險需求增加，而商品市場價格走強，則對與此負相關的美元構成利空，并對與此構成正相關的歐元構成利多，促使歐元聯(lián)動走強。

　　歐元利率下調(diào)空間較大

　　截至目前，歐元利率為2.5%，是除澳元利率4.25%以外全球主要外匯貨幣中利率較高的貨幣之一。在全球通貨緊縮、貨幣利率處于下降周期的背景下，歐元相對于美元利率0.25%、日元利率0.1%，均具有較大下調(diào)空間，一旦歐元區(qū)為刺激經(jīng)濟，被迫下調(diào)利率，則歐元利率具有比其他貨幣更大的下降空間，這無疑對歐元中長期走勢產(chǎn)生較重的壓制作用。實際上，歐洲央行自10月以來已經(jīng)降息175個基點，利率由4.25％降至2.5％，降息行動似乎應該暫緩一下。當前決策層應該關注此前幾次降息是否已對市場產(chǎn)生實際效果，特別是對實體經(jīng)濟的影響。歐洲央行目前寄希望于美國的經(jīng)濟刺激計劃拉動全球經(jīng)濟，不過美聯(lián)儲最新出臺的寬松貨幣政策將推動歐元對美元匯率上漲，這將給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來新的沖擊。特里謝講話顯示歐洲央行對于降息速度過快的擔憂，但鑒于明年歐元區(qū)經(jīng)濟有可能面臨相當嚴峻的形勢，歐洲央行還會繼續(xù)降息。

　　歐元相對于其經(jīng)濟狀況高估20%

　　德國政府負債總額相當于德國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的65％，而德國2009年預計出現(xiàn)的財政赤字則大約相當于該國GDP的0.5％。相比之下，意大利政府的負債總額則相當于該國GDP的104％，意大利2009年預計出現(xiàn)的財政赤字高于該國GDP的3％。這簡直是對歐盟財政規(guī)則的嘲弄，歐元要求各成員國的政府債務不得高于該國GDP的60％，年度預算赤字必須低于GDP的3％。為了避免出現(xiàn)災難性的經(jīng)濟蕭條，那些經(jīng)濟狀況較弱的歐元區(qū)成員國恐怕難以抵擋住舉借更多債務的誘惑。歐元區(qū)經(jīng)濟困境一定程度上是歐元的強勢造成的。以購買力來衡量，歐元兌美元匯率至少高估20％。

　　經(jīng)濟疲軟限制歐元長期上升

　　歐洲銀行業(yè)發(fā)達程度遠高于美國，歐洲企業(yè)對銀行信貸的依賴程度也遠超過美國，最重要的是歐元區(qū)內(nèi)部矛盾將嚴重拖累歐元區(qū)經(jīng)濟。同時作為美國最大貿(mào)易伙伴的歐元區(qū)經(jīng)濟也滯后于美國經(jīng)濟3個月至6個月。而將資金大量貸給東歐新興市場的歐元區(qū)銀行業(yè)在信貸危機沖擊下將承受巨額損失。可以肯定的是2009年歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)趨于惡化，這是利空歐元的最大因素。近期歐元的反彈動力來自于美聯(lián)儲的量化寬松、資金回流和基金贖回。而其他國家央行擔憂美元會變成融資工具，或者為了繼續(xù)刺激經(jīng)濟，除了干預外匯市場外，也不得不繼續(xù)降息，這也是利空歐元的另一因素。市場對美元未來的擔憂來自于美國救助經(jīng)濟成本高漲導致的巨額財政赤字和流動性增發(fā)導致的未來超級通脹。市場甚至擔憂美國經(jīng)濟快速反彈再次導致能源和原材料價格高漲，導致通脹急劇上升。

　　綜上所述，盡管地緣政治局勢緊張、局部戰(zhàn)爭爆發(fā)引發(fā)商品及歐元避險需求增強，導致歐元短線走勢強勁，但由于經(jīng)濟疲軟、幣值高估、利率下調(diào)空間較大等利空作用，導致歐元中長期走勢仍不容過于樂觀，歐元兌美元上檔1.5～1.6阻力將極為沉重。